美股大震荡,A股投资者的应对之道

Weekly on Stocks - - 散户之家 - 厦门 陶丹

时隔 10 年,2008年金融危机的策源地美国再度出现震荡,截止2 月9 日,美股道琼斯指数的最低点较 1月 26 日的 26616点高位下跌超过10%,将开年以来的涨幅悉数抹去。美股的大震荡也传导到其它股市,A 股在本周也出现较大回撤。面对境外股市的传导效应,A股投资者应当如何来应对?笔者经过比对道琼斯指数最近 30多年的 K 线图发现,类似的剧烈震荡在美股历史上并不是第一次,具体又可细分为以下四类:

一,连续多年上涨之后“一步到位”暴跌,此后缓慢修复重拾升势。最典型代表是 1987 年 10 月 19 日的“黑色星期一”,道琼斯指数当天暴跌507.99 点,跌幅高达 22.61%,跌幅之大至今仍让许多投资者印象深刻,也是世界股史中重要的一天。而在当时的“黑色星期一”前后,道琼斯指数在3周内最大跌幅达到 39%,从当年 8月份的最高点算起更超过 40%,单纯从幅度上看已经符合西方股市“熊市”的定义。但这次熊市持续的时间并不长,“黑色星期一”次日便探明底部,用了将近两年的时间缓慢修复,在 1989年8 月创出新高,并延续长 期牛市直至 2000年前后,当时最高点 11750 点,比“黑色星期一”次日低点 1616 点上涨超过 6 倍。事后来看, 1987年的“黑色星期一”虽然吓人,但暴跌之后却是抄底的绝佳机会(见图 1)。

二,暴跌之后快速反弹收复失地,但很快再度创下调整新低,呈现“锯齿形”调整。2001年9 月份的调整就属于这类,当时“911”事件之后道琼斯指数 5 天内下跌 16%,但在1 个多月之后就收复了失地;可惜胜利成果来得快失去也快,很快道琼斯指数就再度创下调整新低,直至 2002 年 10 月份才最终探底成功,结束了这波将近3年的熊市。当时的大跌属于“黑天鹅”意外事件的影响,但整体仍没有改变熊市震荡下跌的格局,只是跌幅略大。不过从长期角度来看,这波大跌在接下来的 3 年也处于相对低位(见图 2)。

三,熊市中的深度调整。最典型是的 2008年的熊市中,道琼斯指数多次出现长阴下杀,重心不断下移,将近 1年半的时间下跌超过54%。和 2001 年的调整不同,2008年下跌幅度更大、反弹更弱,急于抢反弹的投资者中短 期损失惨重,但由于美股“牛长熊短”的特性,道琼斯指数在接下来三四年的时间就陆续收复失地(见图3)。

四,长牛市中的快速调整。典型如 2015 年 8月和 2016 年 1月两次快速回落,道琼斯指数在这两次调整中,两周内最大跌幅约 12%,但很快便展现了良好的“抗打击能力”,看似短期跌幅巨大但并未对牛市构成致命威胁,调整过后美股再度不断创出新高(见图 4)。值得一提的是,这两次调整正和 A 股当年两波大跌时间吻合,某种程度上也是A股对美股的影响所致。

从以上四类典型的快速暴跌案例来看,除了 2008 年熊市破坏力较大、持续时间较长之外,其它三类调整的影响很快就结束。而从道琼斯指数的波动节奏来看,本次调整可能和 1987年的“黑色星期一”更接(下转 60 页)

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