2017年归母净利润暴涨近5倍苏宁易购智慧零售进入下半场

Weekly on Stocks - - 公司研究 - 郭冀川

3月30日,苏宁易购发布了2017年年报,数据显示,公司商品销售规模为2433亿元,同比增长近30%;实现营业收入1879亿元,同比增长26.48%;归属于上市公司股东的净利润42.13亿元,同比增长498.02%。值得注意的是,在苏宁易购的销售结构中,线上销售规模比例上升至52.06%,这是其线上销售规模首次超过线下,也标志着苏宁易购从传统家电大卖场,向线上线下融合的全品类智慧零售平台转型,进入新的发展阶段。

智慧零售业态成型放量

此次苏宁易购的数据还有很多亮眼的地方,比如从2016年第四季度至今,苏宁易购已经连续5个季度实现盈利,比如预告2018年一季度商品销售规模同比增长超过40%等。在线上,苏宁易购2017年线上平台实体商品交易总规模为1266.96亿元 (含税),同比增长57.37%,零售注册用户数3.45亿,APP月活跃用户数较年初增长105.73%。在线下,苏宁易购打通商品、价格、会员和服务,为消费者提供随时、随地、个性化、场景化购物需求的智慧零售业态,通过门店互联网化及数据化建设和强化经营质量管控等方式,苏宁店面经营质量继续提升,2017年在中国大陆地区家电3C店、苏宁易购直营店可比店面销售收入同比增长分别为4.17%、34.90%。

八年转型踏准行业发展趋势

自2009年从线下零售商全面向互 联网转型之后,苏宁易购在张近东董事长的带领下,在零售、物流、金融板块全面出击,同时,依托苏宁集团在文创、体育的资源,苏宁易购成为了众多零售创新模式的先锋之一。在京东可以迈着亏损的步伐疯狂扩张的时候,市场看待苏宁的永远是业绩与盈利水平,媒体和资本市场给了苏宁明显的不公平视角。直到2017年,苏宁易购在厚积薄发八年之后,终于迎来了连续、阶梯式盈利增长,此时媒体的风向和行业的口碑才开始转变。待现在苏宁销售和利润双增长时,市场看到了苏宁多年的隐忍和如今的爆发。

光大证券研报表示,看好苏宁易购作为行业巨头在渠道下沉与线上线下融合方面的持续探索;广发证券认为,零售行业将经历大洗牌,真正具备线下强运营能力和线上流量资源的选手,有望成为新一代领导者。基于苏宁全渠道资源和规模优先的思路,认为苏宁具备在快消市场分一杯羹的潜力。

零售业革新正在启动

对于2018年的发展规划,苏宁易购的蓝图是依托苏宁易购广场、苏宁易购云店、苏宁易购服务站、苏宁小店以及苏宁红孩子母婴、苏鲜生超市专业店面,以及集团开发的苏宁影院、体育旗舰店,在线下满足各种体验型、便利型的购物需求同时,在线上通过苏宁易购、苏宁易购天猫旗舰店为用户提供海量商品选择和极致购物体验。 目前苏宁易购的毛利高于京东,费率低于京东,运营指标中的存货周转天数和应付账款周转天数都低于京东,可以说苏宁易购的经营效率高于京东,市场的天平正在向苏宁倾斜。

除了零售业务进入上升通道,苏宁易购物流和金融两驾“马车”也持续高速增长。2017年苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套合计面积686万平方米,拥有快递网点达到20871个,社会化营业收入(不含天天快递)同比增长136.24%;2017年苏宁金融业务(支付业务、供应链金融等业务)总体交易规模同比增长129.71%。

由内到外激励前行

在业务发展强劲支持下,苏宁易购在2018年初登上各大媒体头条的,不是新的战略规划和宏伟目标,而是其斥资10亿元回购公司股份,用作员工股权激励计划。国泰君安证券研究指出,苏宁易购10亿元回购股票用于管理团队股权激励,并将2018年3月21日到期的员工持股计划再度延期一年至2019年3月21日,各项举措彰显长期发展信心,未来线上线下收入有望重回高增长时代。近年来苏宁已逐步完成线上品类完善、服务提升与线下丰富业态、加速展店的持续调整优化,金融与物流两大板块持续推进,股权激励、入股万达等一系列举措表明了,苏宁易购正在从机制上到资源上全面加速智慧零售平台战略的落地。

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