机构持仓注重业绩变化医药股逆市遭遇资金减持

Weekly on Stocks - - 热点聚焦 - 本刊记者 刘增禄

4 月份,随着上市公司两份财报的同期披露,机构投资者近两个季度的投资思路愈发清晰,虽然不同机构在行业配置上各有侧重,但标的业绩优劣依然是机构考虑是否增减仓的关键。然而,自去年以来业绩稳定且近期表现强劲的医药股却出现了新的变化,其一边是研究机构大力看多并推荐买入,另一边却是部分机构重仓股在一季度遭遇明显减持。

机构择股注重标的业绩优劣

数据统计显示,截至 4 月 20 日,沪深两市完成 2017年年报披露工作的A股公司合计 2157 家,完成 2018年一季报披露工作的公司有 324 家。在已公布一季报的 324 家A股公司中,机构入驻了 291 家。这其中,有 66家公司一季度末的机构持股比例相较2017年四季度末有所提升,217 家公司机构持股占比较 2017年四季度末出现减少,有8家公司两个报告期持仓比例没有变化,另有 29家公司在2017 年四季度时还被机构重仓持有,而等到今年一季度时却已从机构重仓股名单中消失。

观察一季度被机构投资者重仓且增持的 66家公司,可以看到标的公司基本面是否优劣是机构选择是否增减仓的重要参考指标。统计数据显示,66家公司中,有 50家今年一季度净利润同比实现增长,另有 43家公司报告期内营业收入和净利润双双增长,占全部被机构增持公司比重的 65.15%。如 此的数据表现说明,机构在进行增减仓时是要考虑标的基本面变化的。

以目前基金一季度增持比例最高的珀莱雅为例,基金持股占其流通股本的比重为 11.94%,在 2017年四季度末时,基金对其持股比例还仅为2.09%,仅仅过了一个报告期,基金的持仓比重就迅速提升了 9.86%。从珀莱雅一季度基本面表现看,其营业收入和净利润分别同比增长了 10.93%和 29.58%。或正是公司自身业绩的稳定增长吸引了机构一季度的大力增持,由此也导致其股价于今年 2 月 7日触底回升以来,至目前已累计上涨57.84%。同样获得机构大幅增持的还有一季度被社保基金增持的欧普照明,社保基金一季度末对其持股比重由去年四季度末的 4.08%上升至7.48%。从欧普照明基本面来看,今年一季度不仅实现 23.55%的营收同比增长,且还实现 42.2%的净利润增长在业绩持续的增长和机构的增持下, 股价也自2 月 8日开始启动,至目前上涨了 17.92%。

此外,相较国内机构对个股标的业绩基本面的重视,外来户 QFII 也是非常注重标的公司的业绩成长性,目前持有的 26 家公司中, 有 18家公司业绩实现了同比增长,占比达 69%。其中,埃斯顿是 QFII 今年一季度新建仓且增持比重最高的公司,报告期内,不仅营业收入同比大幅增长了123.69%,且净利润也实现同比35.09%的增长。或正是 QFII 的入驻,使得其股价自 2 月 9日反弹以来上涨了 42.28%。

投资偏好各不同

观察各大机构在一季度的持股情况,可以看到在A股机构投资者的

“老大哥”公募基金目前持有的291 只个股中,一季度予以增持的仅有 66只。行业喜好上,计算机和化工类公司暂时成为基金一季度增持的主要方向,增持家数分别达到6家和 5 家。被增持个股中,除了日化类公司珀莱雅10.49%的基金持仓比重环比增长了8.4%,计算机软件开发类公司长亮科技、化学制品公司双一科技也同样在一季度获得基金较大幅度的增持,持股比例均较去年四季度末有一定幅度提升。或正是在以基金为代表的机构资金增持下, 今年以来计算机板块和化工板块在申万行业指数表现排名中位居前列,其中计算机行业整体12.78%的累计涨幅位列申万全部行业涨幅榜的首位,而化工股则是在申万28个一级行业年内仅有4个行业指数上涨的背景下,成为下跌行业中整体跌幅最小的。当然,若考虑细分子行业的表现, 则可看到细分行业石油化工整体仍录得 6.93%涨幅。

中美贸易战是近期投资者高度关注的话题,美国商务部对中兴通讯的一纸出口权限禁令,从某种意义上让基金经理更加明确认清A股市场确定性最强的投资领域,那就是高科技公司。中兴受到美国制裁,七年内禁购美国零部件,中美贸易争端加剧,供应链的安全性问题变得空前重要。作为零部件的核心,关键材料的国产化刻不容缓,这已经超越了降成本的需要。 化工做为高端材料行业中至关重要组成部分,在我国新旧动能转换的关键时期,国内化工行业正面临着巨大的转型升级机遇。

谈起社保基金,就不能不提其“长情”的持股特点。在目前43家一季度被社保基金持有的公司中,有21 家公司已被其连续持有了 4 个报告期,华鲁恒升、信立泰、永辉超市等 9家公司更是自 2016 年以来就获得社保基金长期持有,持股时间超过2年。

其实相较于社保基金在投资中“长情”,“外来的和尚”QFII也是倾向于中长期投资的。从其历史持仓态度看,其持股多集中在消费行业,对蓝筹白马股极为青睐。值得注意的是,自去年下半年以来,随着中小创公司在经历持续数年的调整,整体估值的回归使得部分绩优成长公司已具备了投资价值。从 2017 年四季度开始,QFII 将择股的目光开始转向中小创新兴产业。虽然目前 QFII公布的一季度重仓股仅有 26家,但从中依然可看到中小创公司达到 15 家。在 QFII 持股所处行业特点上,高端设备制造、生物医药、细分化学等战略新兴产业开始崭露头角。

相较 QFII, 同为外资投资者的北上资金虽然近7个交易日、近 1个月和近 1年净买入额最高的公司都始终围绕在中国平安、五粮液、贵州茅台、海康威视、美的集团、招商银行等超级 白马蓝筹股上,但随着 MSCI 中小盘股指数的发布,外资对 A 股的覆盖深度得到拓展,这直接导致北上资金对A股中小盘股的关注度有了一定的提升。以 2018年以来深股通的配置观察看,北上资金对创业板持股量较年初增长了 21.73%;中小板持股量较年初增长 29.21%,深证主板持股量较年初增长 7.99%。从北上资金深股通新进个股来看,2018 年以来,北上资金新进 43只个股,且新进个股主要以中小创公司为主,持股比例较大的中小创个股有埃斯顿、周大生、浙江交科、长生生物、涪陵榨菜和尚品宅配等。

强势医药股遭遇机构逆市减持

统观 2018年以来的 A股市场,走势最值得“点赞”的行业莫属医药板块。自 2 月 9日大盘反弹以来,中证医疗指数至 3 月末累计涨幅达 21.71%,至 4 月 19 日则达到 21.99%。从医药行业基本面看,2018 年 1~2月医药制造业主营业务收入为 4029.3 亿元,同比增长 18.3%,利润总额为 512亿元,同比增长 37.3%,收入与利润增速均增长稳健,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。今年以来,医药股不仅在二级市场大放异彩,期间也得到众多券商的高度认可。近3个月以来,两市有 29 家医

药股不断被券商调高评级,近 1 个月,市场中有 71 家医药股获得了券商的买入评级。

然而让人意外的是,在目前机构涉及的 150家医药股中,却仅有一品红、大博医疗、海辰药业、长生生物、辰欣药业、景峰医药、凯普生物、佐力药业 8 家公司在一季度获得了基金增持;社保基金目前也只对花园生物、老百姓 2家公司进行新进增持。从医药公司分类看,目前市场看好的仿制药、创新药中,仅有佐力药业1家涉及创新药的公司获得了机构增持。

从最新一季报机构持仓情况看, 大部分医药股都遭遇了基金、社保、QFII等机构的大幅减持。如普利制药在去年四季度末时,基金持有公司股份的比重还为 35.05%,环比三季度持仓提升了 10.44%,但到了今年一季度末,基金的持仓比重大幅减少了26.87%,目前仅剩 8.19%的股权被基金持有。与此同时,QFII去年四季度末还持有 2.46%的股权,今年一季度末已经完全减持。类似公司还有凯莱英、新华制药、迈克生物、健友股份等。观察发现,此类医药股今年以来股价多数实现了不俗的上涨,此次机构的减持不排除是出于落袋为安的考虑。

虽然部分医药股在一季度遭遇机构的减仓,但不可忽视的是,医药股目前也迎来了多项政策利好,如近期国家决定加快创新药进口上市,加强知识产权保护等政策就对创新药、仿制药生产企业带来正面刺激。广发证券吴文化表示,创新为医药板块当前的时代主旋律,部分前些年有研发储备的企业已进入业绩收获期,如恒瑞医药,沃森生物、康泰生物等。而随着2017 年医保目录的调整,预计利好不仅会在一季度相关受益品种的经营业绩上有所反映,且也有望在未来二三季度的业绩增速中得到体现。

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