QFII的喜与悲:高瓴收获美的,三星资产“踩雷”信达

Weekly on Stocks - - 热点聚焦 - 本刊记者 李健

A 股纳入 MSCI让市场对外资进入充满期待。有机构分析师向《红周刊》记者表示,有可能因为A股纳入MSCI 时间表的关系,今年前 5个月首次获得投资额度的合格境外机构投资者(QFII)从去年同期的 7家减少到 2家,而有投资额度的外资可能在这段时间加大了布局力度。

从业绩表现来说,外资机构有的收获满满,有的其实在做“公益”。比如,韩国的三星资产管理公司一季度买进了信达地产,随后信达地产在 5月 24日停牌,复牌至6 月 8日股价下跌了 9.92%。

外资机构增长为零

据《红周刊》记者统计,今年以来有 2 家外资机构获得了首次投资额度,分别是上投摩根资产管理(香港)有限公司,额度为 1亿美元;顶峰资产管理有限公司,额度为 3 亿美元,两家机构合计获批 4亿美元。在去年前 5个月,这个数字为 7家。另外,今年以来,获得 QFII资格的海外机构数量为 0,而去年前5个月有4 家获批。

另外,人民币合格境外投资者(RQFII)今年以来新获批了 1 家,即海克利尔国际投资有限责任合伙公司,获批额度为 6.9 亿元。而去年同期有7家获得投资额度。

对于当前外资进入A股的这种变化,国金证券策略分析师李立峰认为,可能受 A 股 MSCI指数提振, 外资通过现有额度正在大肆进场布局。而外管局为了暂时平稳外资机构进入A股的速度,于是拉长了审批时间。另外,有国内资金伪装成外资以获得更多优惠的情况,这些扮成外资的本土资金出海后可能会选择其他市场,造成外资流入暂时停滞的现象。

东方证券首席经济学家邵宇在接受《红周刊》记者采访时表示,在 A 股纳入 MSCI后,国家会放更多 QFII 进场,短期内政策可能作为一个保障性的“后勤”工作,未来一定会继续放宽入场条件。

从 QFII投资额度来说,据 Wind资讯统计,截至6月6 日,A股拥有313 家境外合格投资者,合计获得了985.6亿美元投资额度,约为 6310.5亿元人民币。目前,A股 3521 家上市公司的总流通市值为 54.59 万亿, QFII的投资额度相当于A股总流通市值的 1.156%。

当前投资额度最高的是澳门金融管理局,今年 2 月 27日最新调整到 50亿美元。紧随其后的是韩国银行,拥有 30 亿美元投资额度。另有3家机构在 A股可以投资 25亿美元资金,分别为:阿布扎比投资局、挪威中央银行和香港金融管理局。瑞士联合银行集团当前的投资额度为 21.9亿美元,但其过去历年获得的投资额度并不稳定。国家外汇管理局在2004年批给瑞士联合银行集团的额度为 8亿美元,2011 年 1 月 6日被 下调为 7.9 亿美元 ,2016 年调整为12.9 亿美元。上海证券基金分析师刘亦千向《红周刊》记者表示:“合格境外机构在取得投资额度后一年内使用率未达到 70%,外汇管理局可能缩减其投资额度。”

从投资效果来看,外资机构有得有失,好坏参半。今年一季报显示, 313家外资机构在一季度末持有的企业涉及 279 家企业(存在多家机构持有一家企业的情况),从年初至 6月6 日,有 163家企业的股价表现为下跌。

以宝钛股份为例,截至一季度,共有四家 QFII持有宝钛股份,分别是国家第一养老金信托公司、魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金计划委员会和瑞士联合银行集团,持有股份市值依次为 4904万元、5975 万元、6512 万元和 9468 万元。这些外资进入宝钛股份的时间,国家第一养老金和魁北克储蓄大约是在去年底,安大略省教师养老金和瑞士联合银行集团应在今年一季度。因宝钛股份股价自去年三季度一直在下跌,所以以宝钛股份今年 1月1 日至 6 月6日股价下跌 25.16%为依据,上述四家外资机构皆遭遇浮亏,其中国家第一养老金和魁北克储蓄浮亏额至少在 1233.85 万元、1503.31万元以上。

高瓴资本持有美的3年

在外资机构中,亚洲最大投资基

金高瓴资本向来以集中投资、低风险控制而闻名。它的这个特点也在A股市场上得以充分表现。

高瓴资本在 2015 年 10~12 月份开始买入美的集团,一出手就买了10亿元,其持仓成本在 18元左右。然后一路加仓,2016 年 4 月 ~6 月加仓了 3977.5 万股,7~9月又买入了4400 万股;2018年一季度高瓴资本已经拥有美的集团 1.08亿股股权。美的集团的股价曾在 2015 年 7 月 4日到 9 月 30日出现了一次回撤38.3%的情况,高瓴资本的仓位却丝毫未动。在下注美的同时,高瓴资本也在等待格力的投资机会。2016 年年初———股灾 3.0 之后,高瓴资本开始建仓格力,一出手又买进了 8.72亿元。

当时市场认为,高瓴资本可能会复制投资洋河的经历。高瓴资本在2014年一季度持有洋河股份 2233万股股份,持股市值为 10.99 亿元,占总股本 2.07%。到当年 3 月份其持仓市值合计为 21.09 亿元(不包含未披露),洋河股份占高瓴在 A 股投资仓位的 52%。接着高瓴资本开始耐心等待,到 2015年3 月份以后开始减持洋河,至 2015年第四季度清仓了所有洋河股份。算上分红收益和股价涨幅,高瓴资本在洋河股份获益约11 亿元。

事实也正是如此。从今年一季报来看,高瓴资本正在减仓美的集团,共减持了 623.28 万股。但它没有减持格力电器的股份。截至一季度末,高瓴资本持有美的集团和格力电器的股份分别为 1.08 亿股和5045.71 万股。

从成绩来看,美的从 2015 年 12月 31 日至今股价上涨了 168.42%,格力电器从 2016 年 3 月 31日至今股价 上涨了 186.11%,无论哪一家都为高瓴资本贡献了翻番的收益。

在A 股做集中投资的不止高瓴资本一家,奥博医疗股份有限公司是美国的一家专注于生物医疗的投资公司,在A股投资了主营化学药的信立泰和主营眼病治疗的爱尔眼科。奥博医疗股份有限公司获得 QFII 资格是在 2013 年 2 月 28 日,进入A 股市场后,奥博医疗先观察了 1 年, 2014年二季度买进了爱尔眼科 761万股,一直持有至今。另外,在 2017年四季度,奥博医疗买入了在A股的第二只股票信立泰,买入 509.99万股。

三星“踩雷”信达地产

和高瓴资本这类喜欢集中投资的机构不同,Samsung Asset Managemen(三星资产管理公司)这类公司似乎比较喜欢短线搏杀以及重组概念等。三星资产曾在 2017年二季度买入了晋亿实业 37.355 万股,到当年三季度末全部卖出,到了当年四季度又杀进晋亿实业。另外,三星资产在 2017年初首次买进焦点科技、汉王科技、汉缆股份、创业环保和迎驾贡酒,到当年二季度仅剩创业环保的仓位没变,其他 4只股票均已清仓。

据了解,三星资产在今年一季度买进了 610.52 万股信达地产,占其流通股比 0.4%。信达地产 3 月 30 日的股价为 5.19 元。

信达地产在 5 月 24 日开始停牌,理由是“并购重组委”将审核公司发行股份购买资产暨关联交易事项。而这个重大重组其实就是信达地产酝酿许久的与淮矿地产的重组。公开资料显示,在 2017 年 7 月 19 日,中国信达附属公司信达地产宣布,拟以人民币 78.33亿元收购淮矿地产全部股权。随后在 2018 年 1 月 17 日,重组方案调整为增加现金过渡安排,中国信达将以现金收购淮矿地产有限责任公司60%股权。至 2 月 26 日,中国信达已完成收购淮南矿业(集团)有限责任公司持有的淮矿地产60%股权,相关股权已过户至中国信达名下。

三星资产或许是看到重组消息才布局信达地产,但市场对信达地产重组的热情并不高。信达地产在5 月 31日复牌,复牌当天股价跳空低开,截至收盘下跌了 6.71%,在接下来的两天内,股价延续颓势,从 5 月 31日至 6月 6日,合计下跌了 8.3%。6 月 8日信达地产收盘价为 4.45 元。

值得注意的是,信达地产在今年以来股价出现了两次直线下跌,上一次是 2 月 1日到 2 月 14 日,合计跌幅为 15.51%,如果三星在 1月1 日就参与到信达地产中来,今年以来的浮亏将达到 561.68 万元。

三星资产管理公司在 A 股的投资似乎并不顺利,今年一季度买进了 3只股票,分别为:信达地产、天山股份和晋亿实业。截至 6 月 6 日股价分别下跌了 16.57%、18.97%和24.32%。

其中天山股份是三星资产管理公司在 2017年新买进的股票,最初投资了 181.97万股,买入的时机正好在 2017年三季度天山股份公布季报之后。从季报来看,天山股份 2017年三季度净利润同比增长 7151%,但在 2017 年年报、2018年一季报,净 利 润 增 长 分 别 为 165.5% 和82.27%,远低于 2017年三季度的业绩水平。三星资产管理公司买在了天山股份业绩大涨之后,但上涨的趋势没能保持,股价大涨的收益也就落空了。

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