中签率陡升创新高转债条款博弈防落空

Weekly on Stocks - - 编者的话 - 郑良海

周五股市大幅反弹,但全周看依然下跌。转债指数开始走强,上证转债跌 0.05%,中证转债涨 0.48%,深证转债涨1.07%。个券上涨为主,在交易的71 只转债中,53 只上涨 18 只下跌,宝信转 债涨 15.37% ,万 信转 债涨9.09%,崇达转债涨 6.6%。下跌转债方面,新泉转债跌 3.98%,蓝思转债跌3.73%,广汽转债跌 2.15%。新上市的三力转债首周跌 2.15%。可交债上涨为主。

一级市场,东音股份、吴江银行可转债发行获批准;利尔化学转债发行获发审委通过。华源控股、中鼎股份、喜临门可转债发行申请获证监会受理。永鼎股份拟发行 10.8 亿可转债。

股市和转债市场持续走弱,影响了可转债一级发行和申购,导致中签率陡升并创出新高,网下甚至出现鲜 有机构问津的情形。本周发行的广电转债网上中签率为 0.4139%,为信用申购以来最高中签率,每个账户获配4手,网下仅有一家机构参与。周四发行的湖北广电转债发行,最终配售2.87 亿元,占发行总量的 16.55%;网上发行 14.47 亿元,中签率 1.0128%,网下更是出现零申购。发行认购遇冷,最终券商不得不认购包销,蓝思转债、再升转债、千禾转债等均出现承销商包销情形。

转债下修条款博弈中,蓝思转债下修失败导致转债价格重挫。而除了下修转股价博弈,还有变更募投项目博弈。触发回售条件有两个:转债交易价格低于回售价格和转债募集资金募集范围变更。当转债价格低于面值,而回售价通常在面值之上加持有期间利息,因此就有获利的空间。金禾转债 6 月 27日发布公告,因变更募投资金用途,转债回售条款生效。回售申报期为7 月 3 日至 7 月 9 日,回售价为 100.2元(含税)。生益转债 5 月 12日公告拟变更募集说明书,股东大会定于7 月17 日。变更回收博弈同样存在风险,此前蓝标转债变更回售博弈中延长变更募投项目 6个月至年底,导致4 月回售博弈落空。

此外,由于股价的持续下跌,需关注正股控制人补充质押风险。关注补充质押风险,利欧转债、骆驼转债、雨虹转债因股价持续下跌,公司实控人及一致行动人不得不补充质押。同时关注环保政策对股价波动的影响,众兴转债因子公司众兴高科生产废水直排市政管网,被环保部门责令停产整顿,并进行罚款,子公司新乡生物因治污设施非正常允许被通报。

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