A股存在战略性和战术性配置机会

Weekly on Stocks - - 红学堂 - 本刊特约 马曼然

战术性看好创业板

目前的股票市场中有很多十几倍PE的优质公司,中小创股票也跌出史无前例的投资价值,创业板只有 1400多点,创下近 5年来的新低,许多龙头券商股也只有几百亿市值了。在现在情况下,我个人会考虑投资港股通里净资产打七八折的券商股。

创业板这波熊市跌幅堪比 2000年的纳斯达克泡沫破灭。当年纳斯达克从 5000 点跌到 1000多点,这轮创业板从 4000 多点也跌到了 1000多点,但由于累积涨幅和泡沫不如当年的纳斯达克,所以 1400点的创业板单独从指数上看已经超跌了,在两三年内有希望反弹到 3000 点一线。为什么现在开始看好创业板指数?一方面是因为创业板在指数层面已经跌幅有限,更主要的原因则是中国经济的未来最后还是要依靠新兴产业。

战略性看多医药股再上车机会

创业板指数和券商股是我在战术层面看好,属于阶段性的,用 3 到 5 年的中短周期来衡量,而医药领域是从我进股市以来到未来 30 年都长期看好的行业。我的七成资金布局在医药股上,过去如此,未来也一样,不以市场因素来衡量。

为什么投中药?我们做过一个统计。当人们的生活水平提高以后,70%的钱不是得病以后才花钱,而是用于养生和保健,这个消费不在医保里,这 一块消费主要在中国中药和类中药的消费产业。对我们来说,巨大的前端药品和保健消费的利润高、能挣钱。除了前端消费,还有 30%~40%的钱会花到后端,后端又有70%的钱花在重病和大病上,比如抗肿瘤。

我们投医药的重点是抓前端,因为前端有点类消费品,类消费品的特点是容易产生经济护城河,一旦形成护城河,产品就会被反复消费。就像贵州茅台、可口可乐一样,它们不需要做很多决策和改变。

后端我们也看好,尤其是生物制药和大分子生物制药。生命科技革命是我未来 30年主要研究的事,因为我觉得全世界范围内都在面临同样一个问题,即我们在物质基础达到一定的程度和高度情况下,人类的健康却始终没有突破性进展,甚至连最简单的癌症都没有攻克。互联网、人工智能在飞速发展前进,健康却还停留在比较落后的阶段,人类要想往前推进,就需要在年龄上取得突破。

虽然生命科技革命可能比较遥远,但是眼下能看到的是西方医学在抗肿瘤、传统化药治疗大病、大分子生物医药治疗以及免疫治疗等方面都有很大进步。什么是免疫治疗?过去100~200 年前,治疗癌症就是用药杀死癌症细胞,但同时也会杀死好细胞。免疫治疗是什么?不直接杀死癌症细胞,而是激发人体免疫系统,去识别癌症细胞,让自身细胞和癌症细胞进行抗争。在这个领域里,欧美的起跑线差 不多,中国未来的潜力也会非常大,因为中国的成本低,同样的单抗,美国比中国要贵4倍。

以后中国在生物制药领域能达到什么程度呢?现在全世界在互联网方面数得上的国家,除了美国就是中国。根据我们这几年的研究和调研,以后在全世界生物制药领域的两大国家同样是美国和中国,这个领域一定会诞生出上百倍涨幅的公司。

为什么投资这些公司呢?一是因为市场大,另外则是因为市值小。我们目前投的很多医药公司只有 100亿元左右的市值,我们认为按照档次和品牌定位,这些公司放在美国至少是几千亿元的市值。医药领域属于大行业、大品牌,但是起点非常低,成长空间非常大。我们做投资就是为了挣大钱,要抓住大赛道的小公司,公司的产品和技术要非常有特点,这样才能成长起来。

专科药也是一样,眼科和神经科现在都很小,但未来也是能成长起来的。当一个人出现睡眠不好或抑郁症的时候,许多中国人往往忽视治疗,尤其是贫困山区的人不可能太关心精神状态。但对精神卫生的重视是趋势,而中国神经科用药只占中国用药的3%,美国神经科用药占美国用药的 46%。随着人文价值和物质水平的提高,这块销量会大幅度提升。就像爱尔眼科,一个技术含量不高的眼科诊所都涨了20 倍,这就是只要抓准了赛道就能躺着赚钱的案例。

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