为A股注入长牛基因

Weekly on Stocks - - NEWS - 本刊编辑部2018 年 8 月 25 日

本周三(8月 22 日),在美股创下 3453 天牛市最长新纪录时,A 股依 然站在秋风里发抖:沪指984 亿元的成交量创下 31 个月以来的新低,指 数依然在 2700 点附近挣扎。 自 2009 年初以来,标普 500 涨幅超过 3 倍,沪深 300 涨幅只有 40%。 虽然这 10年A 股经历了 2009 年和 2014-2015 年两波翻倍牛市,创业 板指数更一度在不到三年的时间涨幅近 6 倍,但难逃 A 股“牛短熊长”规 律。当然,美股也非一帆风顺,道琼斯指数千点震荡就有九次之多,但最 后的结果是化险为夷再创新高。 可以说,量化宽松、经济复苏以及上市公司良好的基本面都对美股 的好景致影响深远,但让美股走牛的真正基因是以股东利益为重、融资 和投资达到最佳平衡的整体机制。 与A 股 10 年 IPO、再融资的大扩容不同,美股牛市是典型的“缩容 市”,即上市公司持续回购股票并注销,减少市场中的流通股份。10年间 上市公司成为美股的最大买家,单是标普 500 指数成分股的回购金额就 高达 4.23 万亿美元,高盛更预估,今年美股回购金额有望达 1 万亿美 元。若折合成人民币,从今年年初至今,美股回购的股票金额为 7 万亿 元。同期,A股的回购金额只有区区200 多亿元,两者相差 340 倍以上。而 且美股年退市率在 6%以上,A 股只有 0.3%。 除了“缩容市”因素,美股走牛的另一重要因素是“对外开放”,即吸 纳世界的优秀公司前来上市,吸引全球投资者来投资。 因此,A股的“长牛基因”比如扩大对外资的开放、引导养老金等境内 长线资金入市等,一经公布就获得了市场的肯定。但在回购上市公司股 份真正回报股东以及吸引国内外优秀公司前来上市等方面,有些仅仅是 开了个头。有了健全的“长牛基因”,才会有真正的长牛。

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