不必对出台利好抱幻想

Weekly on Stocks - - 专栏文章 - 周俊生

进入8月,A股市场加快了下跌速度,与此同时,成交量也日见减少,沪市单边日成交量已经不足千亿元。

面对此景,不仅投资者坐不住了,监管层也面临着严峻考验。坊间传闻,证监会在日前召集部分券商宏观分析师和策略分析师举行了闭门会议,分析当前A股市场情况。尽管这一消息未见正式公开报道,但市场还是从中看到了希望。消息流传当天,市场难得的出现了一次可观的反弹,只是好景不长,第二天又回复到了下跌的老路。

监管部门关注行情弊多利少

A股市场建立以后,一直表现出浓厚的“政策市”特色。尽管证监会曾经多次提出过要坚持市场化道路,减少对行情的行政干预,但事实上并没有做到。这种格局产生的一个问题便是使A股市场形成了“牛短熊长”的特色,几乎每一次牛市和熊市的背后,都有行政干预的影子。

以最近一次的大牛市来说,它发生在2015年的上半年。当时,A股市场已经经历了数年的熊市,证监会推出了两大政策:一是允许机构向投资者配资,通过融资融券来增加市场的交易量;二是允许一人开立多个证券账户,方便投资者操作。这两项政策变化确实推动了市场交易,使市场行情开始快速向上,而主流舆论则开始鼓吹这次行情是“改革牛”,当时的证监会领导则对此作出了充分肯定,引导大量投资者入市。

但是,这两项改革只能收到饮鸩止渴的效果,特别是融资融券不仅与去杠杆背道而驰,而且加大了市场风 险,一人多户则有助于股价操纵。因此,其后不久,证监会不得不展开清理配资,而开展这一活动时又未考虑到市场的既成事实,动作过于猛烈,导致市场出现剧烈下跌,形成一场股灾,动辄出现的“千股跌停”给市场带来了很大的伤害。

股市本质上是一个市场化的产物,行情走势是各种因素合力所产生的结果。当然,A股市场有浓厚的政策市特色,几次牛市的形成,基本上都是政府采取一定措施得到的结果。但是,行政干预只能收到短期效果,行情的走势最终还是要回到市场的轨道上来,这是无法改变的一个规律。

实际上,靠着政策推动的牛市,最后总是因为政策的变化而带来更大的伤害。就目前来说,假如由监管部门出手推出一些利好,一旦再出现像2015年上半年那样的人造牛市,它必然会对目前经济工作总体部署产生干扰,从而出手强力将其压下去,使市场重归熊市,因此目前不可能也不应该随便出台所谓的利好政策。

投资者需要减少操作

目前,A股市场正面临很大的压力,国内外的经济变化都未能给A股市场创造有利的上升空间。就国内来说,经济增速的减缓虽然已经基本止住,但目前的增速相比于以往毕竟下降了一大段,它客观上造成的问题是企业普遍面临资金不足,消费市场也不能给国内企业足够的支持,而由于贸易纠纷的升级,使我国外贸面临前所未有的困难,已经难以对GDP形成 有力的支撑。在这样一种大格局之下,要求A股市场能够走出可观的上升行情,自然是有相当大的困难。

在这种情况下,投资者将希望寄托于证监会是否会出利好政策来扶持市场,也是很不现实的。最近一两年,证监会明显加强了对各种违规违法行为的查处和惩处力度,对于行情走势基本上没有发言。这是一种正确的态度,监管部门严查各种违规违法行为,为市场清除害群之马,有利于打造一个公平公正的市场,这是在根本上保护投资者的利益。至于行情走势,虽然不断走低确实会产生压力,但市场的事还是应该交给市场来解决。

长期以来,A股市场的一个特点是快速扩容,经过20多年的发展,目前A股市场已经有3500家上市公司,市场规模在全球资本市场上已经名列前茅。但是,这种发展速度完全超越了市场的承受能力,虽然多年来证监会一直在努力引导资金入市,但在今天的背景下,已经很难有更多的资金入市,经济调控目标也不允许大量场外资金进入股市,加重金融杠杆的份量。

对于投资者来说,在目前的A股市场,应该减少操作,特别是要防止以赌一把的心态进入股市。股市已经进入低点,就个股股价来说,甚至1元以下的仙股都已出现,因此已经遍地是便宜的股票。如果有心入市持仓,目前应该是一个好时机。但是如果只是用旧有的手段来操作,比如想短时间跑个差价,那很可能会失望,甚至会遭受损失。如果没有长期投资的耐心,那就不妨等大势明确了再作打算,不应盲目行动。

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