腾讯游戏有望重返荣耀251港元或是历史大底

Weekly on Stocks - - 目录 - 本刊特约 贺勇

近期腾讯发布2018Q3财报,社交、数字内容、网络广告、云服务等业务均取得较好表现,只有网络游戏业务拖了后腿,同比下降4%至258.13亿元,其中智能手机游戏收入同比增长7%至195亿元,电脑端游戏收入同比下降15%至124亿元。游戏业务因强监管政策而出现小幅下滑在业界预料之中,财报发布次日腾讯股价大涨5.8%,说明腾讯在今年9月30日宣布启动战略升级后交出的首份财报总体好于市场预期。笔者认为,腾讯网络游戏业务营收虽小幅下滑,但仍有诸多亮点,未来随着国内外游戏市场规模的进一步增长,腾讯游戏收入将大概率重回升势。

一、腾讯手游在国内手游热度和营收排名领先。据伽马数据统计,在2018年8月国内手游热度排名中,腾讯旗下的《王者荣耀》和《绝地求生:刺激战场》分列前两位,腾讯当月上线的手游《我叫MT4》列排行榜第4,腾讯旗下的《QQ飞车》和《万王之王3D》分列第6和第9,腾讯占据了国内手游玩家流量的最大份额。即便《绝地求生:刺激战场》因未获版号而无法盈利,腾讯在2018年8月国内手游收入排行榜上仍遥遥领先,腾讯旗下游戏在榜中具体排名如下:《王者荣耀》(第1)、《我叫MT4》(第2)、《圣斗士星矢(腾讯)》(第4)、《QQ飞车》(第5)、《自由幻想》(第7)、《乱世王者》(第10),《王者荣耀》延续强势,今年单月流水基本保持在20亿元以上,《我叫MT4》上线当月流水过10亿元。因《我叫MT4》系卓越游戏开发,腾讯代理运营,只能将该 游戏部分收入计入腾讯名下,但总体来看腾讯游戏创造了国内游戏市场绝大部分利润。

二、腾讯占主导地位的电竞和游戏直播产业持续火热。2018年11月3日举行的英雄联盟全球总决赛冠军争夺战,吸引了超过2亿人次观看,再次刷新电竞观赛人数记录。电竞团队Invictus Gaming(IG)成为首只夺得该赛事冠军的中国团队,刷爆了80后、90后的微信朋友圈。腾讯近年来加大了游戏直播行业的布局,自建企鹅电竞直播平台,并投资了虎牙、斗鱼、哔哩哔哩、龙珠等多个直播平台,授权平台直播相关游戏。基于直播平台资源优势和腾讯游戏庞大的用户群,在国内直播TOP10游戏产品中,腾讯游戏就占了8款。

三、利用社交用户资源进行游戏推广优势明显。据伽马数据统计,今年8月国内游戏商广告投放数的前五名依次为紫龙游戏、游族网络、阿里游戏、众云网络、网易游戏。相比之下腾讯游戏广告投入较小,其手握庞大的社交用户资源,在游戏推广方面优势明显。

四、海外市场开拓取得新进展。《王者荣耀》海外版《Arena of Valor》已在亚洲及欧美多个国家上线,累计流水达1500万美元,今年9月流水达170万美元创新高,同比增幅143%。《绝地求生》海外版《PUBG Mobile》上线4个月累计下载量即过亿,月活跃用户已成为全球(中国除外)第二受欢迎的手游。腾讯通过并购或入股Riot、暴 雪 、Epic、Frontier、Bluehole、Super cell等国外知名游戏公司,已形成研发、运营、推广及衍生品开发的全产业链、国际化布局。

腾讯在游戏市场深耕多年,虽然短期面临困难,但今年7月30日中央发布《文化和旅游部职能配置、内设机构和人员编制规定》,业界预计,随着游戏审核部门机构重组的推进,距重启游戏版号审批又近了一步。笔者认为,腾讯依靠现有游戏的热度,以及有15款已获商业化批准的游戏在新游戏推出计划内,腾讯游戏业务在未来6-12个月内并无大幅下滑风险,加之游戏版号审批有望在明年重启,在电脑端和手机端均持续火热的《绝地求生》将创造可观利润,腾讯游戏收入也将大概率重回升势。长期来看,随着年轻一代消费能力的提升,以及女性玩家的增多,国内游戏市场规模仍将进一步增长,海外游戏市场也还有很大开发空间。

今年腾讯股价遭遇重挫,也暴露出业绩增长乏力的问题,为此腾讯启动战略升级,将业务重心转向To B,并重组了组织架构。同时,腾讯管理层为表明对公司发展前景的信心和稳定股价、维护股东利益,耗资近10亿港元进行股票回购。笔者认为,管理层的积极表现和腾讯的业绩前景明朗均能对股价形成较好支撑,结合目前处于历史低位的市盈率,当下正是长线投资腾讯的好时机。近期腾讯股价开始筑底反弹,前期低点251.4港元很有可能就是一个历史大底。

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