A股再现涨价潮 多行业景气回升

A股纳入MSCI 权重提高到20%千亿级资金可能已经入市

Weekly on Stocks - - CONTENTS - 本刊记者 刘增禄

2019年以来,鸡产业、猪产业、白酒、光伏、钢铁等概念板块相继成为了本轮上涨行情的“排头兵”,这些概念板块的良好市场表现背后除了市场整体性“春季躁动”大环境影响,产品涨价的利好也起到了明显助推作用。

截至2月末,上证指数自年初反弹以来已累计录得17.93%的阶段涨幅,申万28个大类行业中,农林牧渔、食品饮料、电气设备等15个行业跑赢了同期市场均值。

概念主题机会表现上,“鸡飞猪跑”“、喝奶饮酒”、“煤飞色舞”、节能减排等主题概念板块相继成为本轮上涨行情的“排头兵”,良好的股价表现背后除了市场整体性“春季躁动”大环境影响,相关产品的涨价也起到了明显的助推作用。

市场泛起涨价效应圈

今年以来,A股市场持续强势反弹,诸如“鸡飞猪跑”、“喝奶饮酒”、“煤飞色舞”、节能减排等主题概念板块的崛起,让很多投资者收获颇丰。剔除年内刚刚上市的新股影响,统计数据显示,1~2月份期间,两市共有17家公司股价实现翻倍上涨,其中“,鸡飞猪跑”概念板块中的益生股份、正邦科技、民和股份分别上涨了135.54%、114.69%和107.42%。

分析各路资金看好“鸡飞猪跑”概念板块中鸡产业链上市公司的原因,与鸡苗价格大涨导致相关上市公司2018年业绩被有效增厚、行业处于上 升周期有关。以种鸡龙头企业益生股份为例,其2018年度归母净利润成功扭亏,全年实现3.63亿元净利润。回顾公司2017年度的业绩表现,当时还亏损了3.1亿元。2018年业绩的大幅抬升从公司给出的理由来看,除了得益于行业景气度的持续上升外,白羽肉鸡市场供给持续偏紧,四季度主要产品(父母代肉种鸡和商品代肉鸡)价格回升所致。

相较于1月底鸡产业链的持续发力,畜牧板块中的猪产业早在年初就已站上风口。在本轮猪周期中,非洲猪瘟疫情成为加速行业产能出清的重要因素。2018年,生猪价格持续下行虽然导致了猪产业公司多数业绩严重滞涨,但低迷的价格也消耗了生猪养殖者的信心和补栏能力,供需端的失衡使得生猪价格在今年1月上旬完成“最后一跌”后快速回升,再加上猪瘟疫情在短期内还难以彻底消除,产能不足效应在2019年二季度预计仍会显现,这又使得生猪价格大概率会继续提升,如此预期结果对相关猪养殖企业来说是一个中长期切实利好,对于业绩的提升效果明显。

相较畜牧板块出现的“鸡飞猪跑”行情,食品饮料板块也不甘示弱“,喝奶饮酒”也在持续给投资者带来机会。早在2018年7月,国内奶价即开启了上涨之旅,增长趋势一直保持至今。而白酒的发力则主要体现在2018年年末和2019年年初,泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒等多家白酒企业在今年年初时纷纷对旗下产品进行提价。正是在涨价利好叠加春节 需求增长下,二级市场白酒股几乎全线飘红。数据显示,今年前两个月,古井贡酒、今世缘、山西汾酒、五粮液的阶段涨幅均超过了40%。

当然,相对白酒股今年前两个月的强势表现,乳业公司的整体涨势是有所偏弱,剔除新乳业这只新股的强势表现,板块中的皇氏集团、科迪乳业、伊利股份今年年初以来的股价表现还是相继超越了大盘涨幅,分别上涨了24.3%、23.7%和18.2%。

除了大消费板块外,在政策导向以及季节性因素影响下,硅片、覆铜板、动力煤等与周期行业密切相关的品种,在今年年初以来也相继迎来了涨价潮,如保利协鑫将多晶硅片的售价由2.05元/片提高到2.15元/片, 中环股份将单晶硅片的售价由3.1元/片提高到3.25元/片等。有机构预期,随着“两会”过后开工季的到来,传统基建涉及的煤炭、钢铁;新基建会涉猎的光伏硅片、电路板材料覆铜板等需求和价格均有望得到全面复苏,进而会推动相关行业的龙头公司业绩得到大幅提升。

“鸡飞猪跑”领涨农牧板块

2月28日,据猪价格网统计,全国外三元生猪价格为12.27元/公斤,仍然处于相对低位水平,与上轮猪价周期启动开始阶段相似。上轮猪周期于2015年3月开启反转走势,核心催化因素来自于长时间的行业亏损和全国范围内的环保整治,而本轮猪周期的启动则是因非洲猪瘟疫情的持续扩散导致行业产能的快速下行所带来。受非

洲猪瘟疫情影响,2018年8月以来,包括东北地区在内的全国超八成省份跨省调运受限,多地出现养殖户深亏、补栏积极性急速下降的局面。而即便是到了今年,非洲猪瘟疫情也仍有发生,且在春节后部分地区还有范围加大迹象。最新信息显示,2月份以来广西北海、山东济南、云南泸水、河北保定、内蒙大兴安岭、陕西榆林相继发生了非洲猪瘟疫情,疫情在短期内难以彻底消除。

正是受行业景气度低迷且非洲猪瘟疫情的影响,猪产业公司在2018年是并不好过的,就目前已公布的2018年业绩快报看,仅有华统股份、得利斯预计全年实现利润增长。其中,增速较快的华统股份增长原因还主要来源于新收购公司的产能释放,而诸如雏鹰农牧、天邦股份、牧原股份、正邦科技等公司则均受到猪瘟疫情的影响,在2018年生猪价格大幅下跌下,业绩预计出现明显下滑甚至亏损。因生猪价格持续低迷,消耗了生猪养殖者的信心(疫情担忧)和补栏能力(资金困难),虽然2019年生猪价格上涨成为共识,但目前仍尚未出现大规模补栏现象,如此情况下,预期后期补栏的严重不足将推动生猪价格进一步回升。

就在非洲猪瘟对猪产业影响明显的同期,具有替代效果的鸡产业链也得到资金关注。2018年,因父母代种鸡疾病可提供健康商品代鸡苗规模减少,及商品鸡养殖场因2017年环保拆迁减少等原因,商品代鸡苗销售量持续减少。据禽业分会统计,2018年全国商品代鸡苗销售量为40.69亿羽,为近四年之最低。商品代鸡苗销售量的下降,预示着终端肉鸡供给的减少,预示着2018年结转鸡肉库存总量不高。因非洲猪瘟疫情的持续蔓延,未来猪肉市场大概率会出现量少价高的现象,此时存在替代 效应且价格相对便宜的鸡肉自然会成为消费者的首选。预计,2019年鸡肉产品价格仍可上升或维持高位。

对于未来的发展前景,上市公司益生股份就明确表示,鸡苗价格一路上涨,表明鸡养殖户对未来市场非常看好,补栏预望强烈。申万宏源农林牧渔类行业分析师赵金厚明确提出, 2019年,鸡、猪这两个细分行业将是农牧诸多子行业中景气最为确定的两大子行业,也是投资机会最明确的两大主题。

年初以来,受元旦假期、春节假期行情的带动,食品饮料板块的酒价、奶价不断传出提价声。以白酒公司泸州老窖为例,公司1月3日发布公告称,国窖1573经典装对重庆区域停止供货,就此打响泸州老窖春节将提价停货的第一枪。1月7日,38度国窖1573经典装的建议供货价变为650元/瓶,建议团购价为680元/瓶,建议零售价为799元/瓶。1月8日,52度国窖1573经典装酒行 供货价变为810元/瓶,团购价建议为880元/瓶,零售价建议为1099元/瓶。1月11日,西南大区国窖1573供货价调整为810元/瓶。1月16日,暂停国窖1573经典装订单接收。除了高端产品国窖1573提价断货,泸州老窖的春节提价还涉及了中低端产品。1月22日,泸州老窖宣布不同度数的茗酿产品价格均有变动,以40.8度茗酿酒为例,终端建议零售价调整到了468元/瓶。1月23日,旗下窖龄酒38度30年建议团购价上调为220元/瓶,建议零售价为238元/瓶。

高端白酒提价,品牌力提升一直是第一要义,旺季提价是酒企应对市场变化的主要手段,最终目的都是为了提升品牌力,调节市场需求,增加渠道利润。对于白酒第一股茅台而言,虽然其一直在控价,但飞天茅台的价格却是在一路飞涨中,如此变化就给其他高端名酒留下了涨价的空间,而其他高端名酒为了缩小和茅台之间的差距也需要通过提价来提升品牌力。当然,相较高端白酒的涨价逻辑,中低档白酒提价则是基于不同的逻辑,中低档白酒的价格相对不太稳定,白酒企业对中低档产品提价更多是为了稳定价格,防止渠道利润下滑,保证明年价格更加稳定。

白酒公司酒价的不断上涨,使得

白酒生产企业业绩得到了大幅提升。统计数据显示,已完成2018年报披露工作的舍得酒业年度归母净利润同比大幅增长了138.05%,而提前公布了业绩快报的酒鬼酒、伊力特、洋河股份也提前锁定了年报业绩的增长预期。若从10家提前公布了年报业绩预告的白酒股来看,除了*ST皇台,其余公司年度业绩全部预喜。

相对白酒产品的持续提价,生鲜乳价格的上涨则较为温和。2015年以来,国内奶牛存栏量持续下滑。同时,玉米、苜蓿等奶牛饲料价格却高位上涨,拉升了奶牛的养殖成本,导致奶农补栏扩产意愿下降。国内奶源产能难以满足下游消费需求,原奶的供不应求推动了奶价上涨,预计2019年国内奶价仍将呈现温和上涨。在投资标的选择上,乳制品原材料价格上行,中小企业势必面临成本上涨带来的资金压力,相比之下,龙头企业却能够依靠较强的资金优势和成本管控能力则有望抢占更多的市场份额,行业集中度将加速提升。

正是因“喝奶饮酒”的提价声不断,也吸引了海外资金的高度关注,从近期北上资金的进出情况可发现,因具有提价因素而业绩稳定增长的食品饮料类龙头公司正成为新增资金最为关注的标的,贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份等公司年初以来持续呈现了资金净流入的趋势,而在资金的合力推动下,这些公司的股价也在节节攀升。

谈到产品涨价增厚行业利润,钢铁、煤炭等强周期板块受益是最为显著的。以此前的2017年的财务数据为例,在供给侧结构性改革以及环保限产的大环境下,钢铁、煤炭上市公司业绩持续改善,钢铁股全年归母净利润 同比大幅增长388.91%,煤炭股的行业利润增速也实现了154.52%。虽然2018年以来供给侧改革的利润抬升效应已明显减弱,但就目前公布的2018年业绩预告看,多数公司的业绩增长仍离不开主导产品的涨价推动。如钢铁股河钢股份、沙钢股份;煤炭股山西焦化、云煤能源等公司,均明确表示2018年度业绩的增长主要是因为钢材和焦炭价格的上涨。

今年春节后期,市场中钢价虽然经历了较大幅度的上下震荡,前期高产量带来的库存压力造成钢价出现了一定程度的回落,但随着天气回暖,下游产业逐渐复工,钢价近日又有所回暖。从最近的钢联库存数据来看,库存累积速度慢于去年同期,表明今年的需求恢复情况比去年好,今年的库存高点有望低于去年而略高于2017年。从下游复工情况的调研看,当前下游仅部分工地已复工。由于地产商在前几年处于高价拿地状态,考虑到变现回款的因素,地产商在短期仍然有较强的开工意愿。中信证券首席周期产业分析师敖 认为,钢材需求有望在3月中旬以后全面复苏。而一旦需量放量,则钢价上涨不可避免。

另外,观察发现,自2017年4季度以来,焦煤价格走势也呈现出稳步上涨格局,期间仅出现过3次回调。焦煤价格稳定上涨的主要原因一方面是由于供给端无论国内国外,受资源限制均无明显增量;另一方面是行业寡头垄断趋势形成,国内八家大型焦煤生产企业成立品牌联盟,行业逐渐呈现寡头垄断趋势,产业议价能力极强。同时,由于环保边际放松,高炉生铁产量有望持续增加,带动焦煤需求稳定增长。叠加近期进口澳洲焦煤延长通关检验时间以及澳洲焦煤矿难等因素,焦煤价格的上涨周期已经开始。随着 工业企业进入复产复工阶段,化工建材对优质煤需求增加,建材、化工业的年内产量攀升期多出现在3~5月,由此将拉动动力煤需求,煤炭产业的传统淡季有望转变为新的旺季,进而也望推相关品种价格提升。

在上市公司中,钢铁、煤炭板块中仅有大冶特钢、方大特钢2家公司完成了2018年报披露工作,年度归母净利润分别增长了29.19%和15.26%。虽然年初以来这两家分公司股价分别实现了28.05%和42.94%的阶段上涨,但目前的动态市盈率却仅有9.89倍和7.07倍。从整个行业的估值水平看,钢铁股的行业市盈率仅有6.67倍,为目前A股大类行业最低值,而煤炭股的整体估值虽然略高一些,但也仅有9.81倍。随着这两大行业主导产品价格持续上涨,将带动行业业绩的整体稳定增长,相关公司的市场表现仍值得期待。

经济加速转型,催化新能源、新技术需求增加

此外,随着中国的经济发展和结构转型“,基建”一词也有了新的内涵,不仅涵盖人工智能、5G等为科技创新提供设施支持的领域,也包括节能环保、轨道交通等升级产业。

年初以来,长期(下转第 10 页)

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