投基有道

ETF成香饽饽 LOF投资时点亦现

Weekly on Stocks - - 目录 - 本刊特约 王骅

去年迄今,越来越多的投资者已经熟悉了ETF基金,部分种类的ETF更是呈现爆发式增长;同样,属性类似的LOF基金也开始具有一定程度的配置价值,那么,投资者应该配置怎样的LOF产品呢?

马太效应凸显 选基“优中选优”

从单只基金来看,在今年以来的反弹行情中,仅有11只LOF的日均成交额超过300万元,其中被动基金仍占了多数:华宝标普油气和南方原油跟踪原油相关标的,在油价上涨的背景下,华宝标普油气日均成交量遥遥领先;该公司的另一只产品华宝标普中国A股红利机会表现也相对活跃,基金跟踪高红利股票的投资机会,日均成交额近1000万元;此外,融通中证人工智能等也是较为活跃的被动产品,从产品类型看,不管是宽基产品还是主题基金均有大量配置需求,也侧面反映了今年以来的市场状况。

主动管理产品方面,兴全基金旗下的兴全趋势投资和兴全轻资产虽然投资策略各有侧重,但今年以来均受到场内资金青睐:兴全趋势投资由乔迁、董承非掌舵,今年以来涨幅达到24.16%,根据季报的重仓情况,基金配置了长电科技、隆基股份等一众牛股。此外,博时主题行业、东方红睿丰和景顺长城鼎益日均成交额领先,三只基金均由各自基金公司的明星基金经理管理,操作风格稳健,在过往均获得了尚佳表现。

其实,主动管理型基金的业绩是场内交易的催化剂,业绩表现较好的 基金更容易受到投资者的追捧,从而吸引投资者去二级市场买入基金份额。对比来看,一些中小基金公司成立的LOF产品由于历史业绩并不突出,本身规模就不大,场内交易十分清淡。

总的来说,和ETF类似,受到基金资产规模、基金投资特征等因素影响,二级市场LOF交易状况差异很大。不难看出,备受市场青睐的、日均成交额较高的LOF大多是头部基金公司管理的、跟踪明确标的或者长期表现突出的产品;此外,虽然各类LOF规模可能会根据市场风向产生波动,但过去交易活跃的LOF,在未来交易继续活跃的可能性较大,说明LOF市场和ETF一样,马太效应比较明显,市场已经主动选择出了一批较优的基金。投资者如果对这类能在二级市场中交易的LOF基金感兴趣,不妨关注那些平时交投活跃的产品。

套利功能薄弱 有待开发和普及

LOF的出现也解决了封闭式基金的高折价率和封转开的问题,其特有的双重交易机制为投资者提供了多种获利机会。但是场内份额较少也直接导致了LOF产品整体交投清淡, 284只LOF基金平均场内流通份额仅为5324万份,而且分化较大,华宝标普油气和华宝标普中国A股红利机会的

流通份额分列一二位,达

到22.3亿份和10.6亿份,而信诚鑫旺回报、德邦量化优

选等偏股型LOF场内份额却不足20万份。

这种情况主要是由于基金公司在设计LOF上市交易时,仍是以拓宽发行渠道为目的,其折溢价套利功能低下,并不足以吸引投资者积极参与二级市场交易。而年均换手率也说明了这点,除了油气、白银期货等商品主题LOF和业绩优良的基金年均换手率达到1%以外,多数LOF罕有成交。

对于普通投资者来说,他们在选择LOF基金投资的时候,也并不是看重其交易性,而是当作与一般开放式基金无异,作为长期投资的标的。此外,即使在交易所买卖LOF基金更能节省费用,但出于对银行或者互联网渠道的偏爱,他们也不愿去证券公司开户。而对于机构投资者来说,他们则更倾向于流动性更好、可以T+0套利的ETF基金,这些都是导致LOF基金场内交易不活跃、套利功能薄弱的原因。

综上所述,跟踪标的的稀缺性、基金投资业绩和场内份额是影响LOF交易活跃度的重要因素,也侧面给投资者提示出了一些值得关注的产品。虽然目前LOF整体关注度不高,套利机会不大,但是另一程度上LOF基金的交易价格和基金净值之间的差异很小,普通投资者不必担忧LOF折溢价率的变化会削减其最终的投资收益。

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