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绩优股 继续享受漫妙时光苹果“硬”变“软”之争贵州茅台“隐藏利润”推高股价天花板

Weekly on Stocks - - 编者的话 - 本刊记者 刘增禄

随着年报的陆续公布,两市目前已有303家公司实现近3年扣非后净利润持续增长。尽管不少公司随市场回暖相继走出亮眼行情,但仍有不少低估标的存在。上车的可以好好享受,下车的也可以再补票上车。

303家公司3年扣非后净利润持续增长

截至3月29日,沪深两市共有939家A股公司完成了2018年年报披露工作,其中635家2018年归母净利润盈利且较2017年同比增长,但扣除非经常性收益后,扣非后净利润盈利且同比增长的公司则降至为571家。值得关注的是,我们将统计期延长,目前有303家公司2016年~2018年扣非后净利润连续3年持续盈利且较上一年度始终呈现了增长趋势。

今年以来,303家扣非后净利润持续增长的公司中,300家股价实现上涨,占比高达99.01%,其中203家阶段涨幅跑赢了同期市场均值。

当然,尽管扣除了非经常性收益的粉饰,某些公司业绩的增长也离不开报告期报表范围改变的影响。见表1,其中青松股份2016年的扣非后净利润同比增速高达1241.26%,除了经营业绩的增长,还受益于报告期内原全资子公司不再纳入合并报表范围的影响;郑煤机2017年高达7316.14%的扣非后利润增长,除了煤炭行业回暖,煤炭企业效益逐步好转的利好因素,年内完成了亚新科6家汽车零部件企业的收购也大幅度地提升了当期公司的盈利额。而相比之下,类似于涪陵榨菜,虽然年度扣非后利润增速始终保持在60%左右,业绩的增长则基本主要来自于产品销量的增加且增长平稳。

地产、银行多只绩优股估值仍合理

观察目前303家近3年扣非后净利润持续增长公司的行业分布情况,医药生物和化工板块的标的涉及最多,分别有43家和33家。

在化工板块中,公司业绩的持续增长多受益于主导产品的涨价推动。例如湘潭电化,业绩增长主要系电解二氧化锰产销量增加且平均销售价格上涨;中核钛白业绩持续增长源自于主营产品钛白粉销售价格的上涨。目前,湘潭电化今年业绩继续增长的趋势已经提前明朗化,随着电池材料销量和均价的上涨,今年一季度公司已提前预告归母净利润将继续实现45.36%~93.81%的快速增长。另外,今年以来,硅酮胶、有机硅等化工品也都相继传出了涨价的声音。

随着本轮市场的回暖,不少公司涨势明显,尽管业绩持续增长,但部分公司基本面的增速似乎已经不足以支撑偏高的估值水平。不过观察统计发现,目前市场中也仍不乏估值仍相对偏低的绩优股存在,如房地产股天地源近3年的扣非后净利润增速分别实现了37.13%、21.92%、62.32%,但目前的动态市盈率仅有8.57倍。万科A近3年的扣非后利润增速分别为18.81%、30.34%、22.77%,目前的动态市盈率尚只有9.41倍。

A股市场历来的低估区域银行板块,目前已有9家公布了2018年年报。从估值水平看,招商银行1.62倍的市净率为其中最高值,10.18倍的市盈率仅低于青农银行,但如果结合成长性看,招商银行近3年的扣非后净利润分别较上一年增长7.18%、14.11%、14.85%,利润增速不断抬升。相比之下,中信银行虽然目前的动态市盈率和市净率仅为6.7倍、0.74倍,但公司近3年的扣非后净利润增速只有1.3%、1.89%、4.69%。(下转第 36 页)

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