图说

Weekly on Stocks - - 一周焦点 -

2019 年 1-2月工业利润下跌 14%,较 2018 年回落24.3个百分点。1-2 月工业增加值增速小幅回落,但 PPI较 2018 年大幅下行,并导致 1-2 月利润率回落至 4.8%,明显拖累了企业盈利增速。此外,春节因素也对 1-2 月的经济数据以及企业盈利有所扰动,根据统计局的测算,剔除春节因素,规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。整体来看,供给侧改革和环保限产力度放松之后,中上游行业PPI大幅回落对相关企业盈利的拖累明显;而偏下游的企业由于成本端压力的缓解,盈利回落压力较小。预计3月起PPI 将持续反弹至二季度,后续企业盈利将有所改善。另外,增值税减税也将对部分行业尤其是有定价权的企业的盈利带来增厚。预计 2019 年工业企业盈利增速有望保持4%左右的增长。与此同时,由于中上游行业面临更大的PPI下行压力,国企和私企、中上游与中下游行业间的利润再分配仍将持续。

———摘自申万宏源宏观经济研究报告

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