4月社融低于预期 货币政策有望保持灵活

Weekly on Stocks - - 一周焦点 -

摘要:央行数据,4月新增社融1.36万亿,较去年同期减少4161亿元。社融存量同比增速较上月回落0.3个百分点至10.4%。分项来看,贷款和未承兑汇票是社融增速下滑的主要原因。其中4月对实体经济新增贷款较去年同期减少2254亿元至8733亿元,而银行未贴现承兑汇票较去年同期少增1811亿元至-357亿元。同时4月委托贷款减少1199亿元,显示表外继续收缩。另外,4月地方债和企业债券发行同样有所放缓。西南证券:社融收缩反映了4月份逆周期调整政策回撤,以及一季度信贷社融节奏投放偏快对后期透支作用的影响。4月信贷社融增速低于预期,这将加剧短期对经济下行的担忧。而近期由于外部贸易摩擦再度激化、美联储政策调整带来外部利率企稳甚至小幅回升,以及4月末以来逆周期政策回撤,多重利空叠加市场悲观预期再度上升。然而需要看到的是,保持经济稳定是今年政策最主要目标,在外部不稳定性上升情况下,内需重要性更加明显的凸显。更需要通过逆周期政策发力来稳定内需,稳定经济。因而,当前社融回落是暂时的。预计随着逆周期政策再度发力以及低基数效应体现,社融增速从5月开始再度回升。中金公司: 4 月调整后社融增速的放缓可能反映了 4 月中以来货币政策“微调”的影响。往前看,我们相信货币政策支持实体经济的立场不变。在外需不确定性上升的背景下,货币政策有望保持灵活并及时调整。国泰君安花长春: 4月社融、信贷环比回落显著,同比减少,或是前期信贷冲量、提前透支部分需求,加上一季度经济整体平稳、政策宽松力度边际减弱下,信贷节奏回归正常的表现,但增速回升趋势未变。政策上,在外部压力不确定性仍存下,宽松的基调未变,政策顶未到,当前政策是从全面宽松向结构性宽松转变。

海通证券姜超:无论从生产、通胀,还是融资数据来看,4月增幅都较3月有所放缓,因而货币政策目前也不会转向收紧,而是会继续维持相对宽松。恒大经济研究院院长任泽平: 4 月社融信贷数据全面低于预期,但整体依然延续反弹趋势,反映经济企稳基础的不牢固。社融增速10.4%,环比下降 0.3个百分点,金融机构新增贷款同比微降 1600 亿元,M2增速微降 1个百分点,金融数据全面回落,但整体延续反弹态势。

华泰证券:在央行和银保监会支持民营和小微企业融资的考核压力下,商业银行在一季度存在“抢项目”的情况,风险相对可控的民营企业和小微企业信贷项目成为银行“争夺”的资源,4 月份数据回落符合我们预期。央行货币政策大概率转为稳健灵活适度,央行有望取消贷款基准利率采用LPR,然后下调政策利率10至15BP一次,引导LPR下行,来降低企业实际融资利率。

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