转债调整,孕育机会

Weekly on Stocks - - B股/可转债 - 郑良海

五一后首周,前四个交易日调整,周五反弹,全周仍整体大跌,沪指周跌4.52%、深成指周跌 4.54%。转债市场经历节前的大幅调整后,本周跌幅较小,上证转债周跌 0.36%、中证转债周跌 0.38%、深证转债周跌 0.37%。

一级市场发行方面,证监会核准智能自控和欧派家居转债上市申请。五一期间至今,17 家上市公司发布转债发行预告。黑猫股份控股股东景德镇黑猫集团有限责任公司拟发行私募可交债。随着转债市场和正股市场调整,转债再现破发现象,本周上市5 只转债,其中永鼎转债、司尔转债、明泰转债和雅化转债4只均破发。近期转债打新集体疲软,这与正股市场表现不无关系,同时标的本身相对欠佳,打新投资整体遇冷。唯一没破发的核能转债,本身评级 AAA,又有核电概念,但首日和后续涨幅已经明显较弱。转债集体破发,也表明二级向一级传导,投资热潮衰退。如果二级市场没有进入上行通道,短期仍然会有破发现象。

4 月份和 5 月首周股市出现较大调整,转债市场虽然调整程度好于正股,但跌幅也不小,进入防御性阶段。导致本轮出现较大调整的主要原因是4月中下旬以来,央行重提总闸门。三大攻坚战、防风险和结构性去杠杆均有所涉及。而第10轮贸易谈判中美双方纠纷的升级,更是使资金进入避险模式。内外双重压力下,权益资产短期受到多重压制。

转债市场调整的同时,但机会也在孕育中。市场经历4月中下旬以来的调整,机构也在边退边打,调仓换股。年初以来的股市上涨兼具短期和长期逻辑,目前短期逻辑出现边际变化,但上涨的长期逻辑仍在。减税降费、结构转型、改革开放以及科创板等利好长期的因素仍在推进中。并且中美贸易战和国内短期利空因素已经靴子落地,市场或打开上升通道。笔者仍建议关注业绩有支撑,行业处于上升或政策鼓励以及有自主创新能力的高科技标的。中美贸易纠纷升级后,唯有提升技术自主创新能力,才能带动国家竞争力继续上升。

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