Ac­cio­nes

Mon­ta­ña ru­sa

Dinero (Colombia) - - Sumario -

La vo­la­ti­li­dad de los mer­ca­dos in­ter­na­cio­na­les es­tán mo­vien­do las bol­sas de va­lo­res.

Las di­fi­cul­ta­des eco­nó­mi­cas de Tur­quía y Ar­gen­ti­na han ge­ne­ra­do des­con­fian­za, en es­pe­cial en los mer­ca­dos emer­gen­tes, las ta­sas de in­te­rés han au­men­ta­do y el dó­lar ha to­ma­do más fuer­za, pro­du­cien­do ner­vio­sis­mo en la re­gión.

Sin em­bar­go, a lo lar­go del año, el ín­di­ce Col­cap, que ana­li­za el com­por­ta­mien­to de las prin­ci­pa­les ac­cio­nes lis­ta­das en la Bol­sa de Va­lo­res de Co­lom­bia (BVC), es uno de los po­cos que lo­gra cre­cer, al in­cre­men­tar­se en 1,9% en los pri­me­ros 8 me­ses del año, cuan­do otras de la re­gión, co­mo Bra­sil o Mé­xi­co ape­nas cre­cie­ron 0,4%, ca­da una, y otras de­cre­cie­ron –co­mo Ar­gen­ti­na o Pe­rú, con -2,7% y -2,6%, res­pec­ti­va­men­te–.

El im­pul­so ha ve­ni­do por cuen­ta de la es­ta­bi­li­dad en la economía y de la fuer­za que le han da­do ac­cio­nes co­mo Ecopetrol y al­gu­nas fi­nan­cie­ras, co­mo las pre­fe­ren­cia­les de Da­vi­vien­da y Ban­co­lom­bia. La es­ta­tal pe­tro­le­ra cre­ció en­tre enero y agos­to de es­te año ca­si 55%, mien­tras las otras dos lo hi­cie­ron 18,6% y 11%, res­pec­ti­va­men­te.

Es­te com­por­ta­mien­to ha es­ta­do acom­pa­ña­do de un he­cho im­por­tan­te: la ven­ta de ac­cio­nes por par­te de in­ver­sio­nis­tas ex­tran­je­ros.

Se­gún un aná­li­sis de Da­vi­vien­da Co­rre­do­res, du­ran­te agos­to se acu­mu­la­ron ven­tas ne­tas por $461.000 mi­llo­nes, el flu­jo ne­ga­ti­vo más gran­de des­de no­viem­bre de 2015. Es­te com­por­ta­mien­to fue com­pen­sa­do par­cial­men­te por los fon­dos de pen­sio­nes y ce­san­tías lo­ca­les; en par­ti­cu­lar por­que du­ran­te agos­to sue­le lle­var­se a ca­bo la re­com­po­si­ción del por­ta­fo­lio de ce­san­tías de cor­to a lar­go pla­zo.

Las ra­zo­nes de es­tas mo­vi­das es­ta­rían sien­do im­pul­sa­das por la per­cep­ción de ries­go so­bre los emer­gen­tes –par­ti­cu­lar­men­te de los fon­dos ín­di­ce–, mien­tras otros fon­dos es­ta­rían ha­cien­do ajus­tes en sus por­ta­fo­lios.

La par­ti­ci­pa­ción de los ex­tran­je­ros ha ve­ni­do au­men­tan­do en el mer­ca­do lo­cal y lle­ga a re­pre­sen­tar cer­ca del 36% del flo­tan­te del ín­di­ce. Se­gún da­tos de Da­vi­vien­da, la ma­yor par­ti­ci­pa­ción in­di­vi­dual la tie­ne Ban­co­lom­bia con ca­si 82% en ma­nos de ex­tran­je­ros en su flo­tan­te; se­gui­da de Ca­na­col, con 67,13% y Gru­po Éxi­to con 45,8%. “Los prin­ci­pa­les fon­dos ex­tran­je­ros cuen­tan con par­ti­ci­pa­cio­nes im­por­tan­tes en ac­cio­nes del Gru­po Em­pre­sa­rial An­tio­que­ño, en par­ti­cu­lar en Ce­men­tos Ar­gos y Gru­po Su­ra, por lo que el desempeño de es­tas ac­cio­nes po­dría con­ti­nuar re­za­ga­do, agre­ga el in­for­me de la co­mi­sio­nis­ta”.

Fren­te a es­to, au­to­ri­da­des del Go­bierno con­si­de­ran que es­tas ven­tas de ex­tran­je­ros se han da­do de for­ma pau­la­ti­na en los úl­ti­mos 6 me­ses y al­gu­nos agen­tes in­ter­na­cio­na­les han man­te­ni­do una po­si­ción de com­pra en los me­ses re­cien­tes. Pe­ro en el mer­ca­do sub­ya­ce una preo­cu­pa­ción: ¿quién va a com­prar esas ac­cio­nes'.

_Los ex­tre­mos

An­te la di­ná­mi­ca de la BVC, sin du­da, el gran ‘ga­na­dor’ en el te­ma ac­cio­na­rio ha si­do Ecopetrol. Un me­jor com­por­ta­mien­to de los pre­cios del pe­tró­leo, con un dó­lar fa­vo­ra­ble ge­ne­ra­ron fa­bu­lo­sos re­sul­ta­dos fi­nan­cie­ros –con un mar­gen Ebit­da his­tó­ri­co y la uti­li­dad ne­ta cre­cien­do 180%– que lle­va­ron a la ac­ción de la igua­na a los má­xi­mos en los úl­ti­mos 4 años y a cre­cer en­tre enero y agos­to de es­te año 54,8%.

Pa­ra Ecopetrol, su uti­li­dad ne­ta ha cre­ci­do 180% apa­lan­ca­do no so­lo por los pre­cios, sino tam­bién por los im­pues­tos cu­ya ta­sa im­po­si­ti­va, a jui­cio de al­gu­nos ana­lis­tas, ha pa­sa­do de 50% a 35% es­te año.

La gran preo­cu­pa­ción es­tá en dos fren­tes: por un la­do, su ni­vel de eje­cu­ción. Es­tá ge­ne­ran­do un flu­jo de ca­ja anua­li­za­do de US$10.000 mi­llo­nes y su plan de in­ver­sio­nes anual es de US$4.000 mi­llo­nes, pe­ro en los úl­ti­mos seis me­ses so­lo ha in­ver­ti­do US$1.000 mi­llo­nes, en una em­pre­sa con un ni­vel de re­ser­vas ape­nas cer­cano a los 7 años. En su es­tra­te­gia pa­ra in­cor­po­rar re­ser­vas, hay dos as­pec­tos que ten­drán gran po­lé­mi­ca: uno, el desa­rro­llo de los no con­ven­cio­na­les (frac­king) en

Co­lom­bia.

La pre­sión am­bien­tal y política po­dría re­tra­sar – en el me­jor de los ca­sos– su en­tra­da.

Y el se­gun­do es la com­pra de re­ser­vas en el ex­te­rior. Es­te es uno de los más cla­ros, pe­ro po­dría ge­ne­rar ten­sión con el ma­yor ac­cio­nis­ta de la em­pre­sa: la Na­ción. ¿Por qué? Pa­ra el Go­bierno el me­jor es­ce­na­rio es que Ecopetrol desa­rro­lle sus bi­llo­na­rias in­ver­sio­nes en Co­lom­bia pa­ra im­pac­tar el cre­ci­mien­to de la economía y ayu­dar las di­fi­cul­ta­des fis­ca­les, mien­tras pa­ra la em­pre­sa es ne­ce­sa­rio mi­rar otros mer­ca­dos, co­mo Es­ta­dos Uni­dos, don­de po­dría ha­cer una gran apues­ta.

Y la se­gun­da preo­cu­pa­ción es que –pre­ci­sa­men­te– el Go­bierno vea en su ca­ja una fuen­te de re­cur­sos pa­ra el Es­ta­do, vía, por ejem­plo, di­vi­den­dos y com­pras de tí­tu­los de la Na­ción. Ade­más, fren­te a la ac­ción, se­rá cla­ve eva­luar el com­por­ta­mien­to de los in­ver­sio­nis­tas ha­cia el fu­tu­ro: con me­no­res pre­cios, la pre­gun­ta es qué tan­tos de ellos se man­ten­drán.

En con­tras­te a la ac­tua­li­dad de Ecopetrol, al otro ex­tre­mo es­tá Con­con­cre­to, que no pa­sa por su me­jor mo­men­to: su ac­ción ha caí­do 57,3% en lo co­rri­do de es­te año, im­pul­sa­da por un po­si­ble ca­so de co­lu­sión en la ad­ju­di­ca­ción del Ter­cer Ca­rril de la vía Bogotá-gi­rar­dot, que de­ri­vó en una in­ves­ti­ga­ción de la Su­pe­rin­ten­den­cia de In­dus­tria y Co­mer­cio (SIC).

Sin em­bar­go, es­te he­cho no es el úni­co. La em­pre­sa par­ti­ci­pa en el con­sor­cio –jun­to con Ca­mar­go Co­rrea y Co­nin­sa Ra­món H– que li­de­ró la cons­truc­ción de Hi­droi­tuan­go, el ma­yor pro­yec­to hi­dro­eléc­tri­co del país que atra­vie­sa una emer­gen­cia tras el co­lap­so de uno de los tú­ne­les de des­via­ción del río Cau­ca, que lle­vó a inun­dar la ca­sa de má­qui­nas. Luis Pé­rez, go­ber­na­dor de An­tio­quia, ad­vir­tió que la con­tin­gen­cia en el pro­yec­to no fue por pro­ble­mas geo­ló­gi­cos, sino de cons­truc­ción. Al­gu­nos ana­lis­tas no descartan que Con­con­cre­to sal­ga a ven­der al­gu­nos de sus ac­ti­vos.

El mer­ca­do en­tra en una fa­se de reaco­mo­do, pe­ro no se­rá fá­cil en un es­ce­na­rio vo­lá­til y pla­ga­do de in­cer­ti­dum­bre.

La ac­ción de Ecopetrol ha cre­ci­do a lo lar­go del año 54,8%.

Fe­li­pe Ba­yón Pre­si­den­te Ecopetrol

Juan Luis Aristizábal Pre­si­den­te Con­con­cre­to

La ac­ción de Con­con­cre­to tu­vo un de­cre­ci­mien­to de 57,3% en­tre enero y agos­to de es­te año.

Newspapers in Spanish

Newspapers from Colombia

© PressReader. All rights reserved.