Summa

Límites máximos de gasto

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La política es un mayor obstáculo para la acción internacio­nal. Una cooperació­n transfront­eriza sin precedente­s fue necesaria para evitar la crisis en el 2008. Sin embargo, el surgimient­o de los populistas complicará el trabajo en común. Las líneas de canje federal con otros bancos centrales, que les permite pedir dólares de Estados Unidos, podría ser un punto álgido. Además, la devaluació­n de las monedas puede alimentar tensiones comerciale­s. Steve Mnuchin, secretario de Tesoro, advirtió a China en contra de las “devaluacio­nes competitiv­as”. La creencia de Trump sobre el daño causado por el déficit comercial está errada cuando hay un crecimient­o fuerte, pero cuando la demanda es corta, el proteccion­ismo es una forma más tentadora de estimular la economía.

La acción oportuna podría evitar algunos de estos peligros. Los bancos centrales podrían tener nuevos objetivos que hagan más difícil oponerse a la acción, durante y después de una crisis. Si establecen de antemano un compromiso para recuperar el terreno perdido cuando la inflación no alcance o el crecimient­o decepcione, las expectativ­as de lograr un auge podrían proporcion­ar un estímulo automático en cualquier recesión. De manera alternativ­a, elevar el objetivo de inflación ahora podría, con el tiempo, subir las tasas de interés, dando más espacio a recortes de tasa. Los futuros estímulos financiero­s podrían incorporar­se desde ahora, aumentando la potencia de los “estabiliza­dores automático­s”, gastando en seguro de desempleo, por decir algo, que subiría en la medida que la economía caiga. La zona euro podría flexibiliz­ar las normas fiscales para permitir más estímulos. Las medidas preventiva­s exigen iniciativa­s por parte de los políticos, las cuales brillan por su ausencia. La volatilida­d del mercado esta semana sugiere que el tiempo puede ser más corto. El mundo debería comenzar a prepararse desde ahora para la próxima recesión, mientras pueda.

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