Ukončení intervencí korunu moc neposílí

Komentátor Lidových novin Jan Macháček se každý týden ptá českých ekonomů, pedagogů a analytiků, co soudí o aktuálních a žhavých tématech ze světa ekonomiky a financí.

(čtyři), než si od nich vývozci koupí jejich koruny. A to za hodně odvážného předpokladu, že od nynějška až do exitu už nepřiteče ani koruna na spekulacích a že se vývozci nebudou chtít zajistit proti kurzové volatilitě.

Jinými slovy, snaha vydělat na posílení koruny povede k tomu, že hodně investorů ji po exitu bude chtít prodat, což bude kompenzovat tlak na rychlé a trvající posílení koruny. Po exitu proto nečekejme, že by se koruna usadila do blízkosti 24 či 25 korun za euro, nečekejme tedy naplnění snů zahraničních investorů. Koruna bude mít tendenci vracet se do pásma 26,5 až 27 korun za euro minimálně několik čtvrtletí.

Z tohoto pohledu je příliv spekulativního kapitálu pro ČNB vlastně výhodný. Čím více se nechá nalákat investorů na „jistý výdělek“, tím nižší je pravděpodobnost, že skutečně k posílení dojde, respektive že ČNB nebude nucena intervenovat po opuštění svého kurzového závazku. ČNB by tak vlastně měla vyvěsit transparent: Spekulanti, vítejte!

Od počátku bylo jasné, že největším problémem umělé fixace kurzu koruny intervencemi bude opuštění této politiky. V podstatě jde o věčný svár mezi krátkodobými a dlouhodobými řešeními. Teď má ČNB dilema: kdy a jak přesně administrovat šok návratu a přitom minimalizovat negativní efekty?

Náklady místních exportních firem vzrostou nejen kvůli pohybu kurzu, ale i proto, že nejistota v průběhu opouštění intervenčního režimu zvyšuje cenu pojištění proti kurzovému riziku. Doufejme, že se na to naše podniky řádně připravují. Většinou asi ano, ale šok to bude v každém případě. Snad tato zkušenost konečně ukáže i nevěřícím Tomášům, že se nám držet vlastní měnu nevyplácí a že způsob, jak anulovat kurzové riziko v Evropě, spočívá v přijetí společné měny s našimi hlavními obchodními partnery. hlavní ekonom České spořitelny

Do debaty také přispěli: Jan Pravda, Michal Brožka, Ondřej Jonáš, Lubor Lacina a Miroslav Radiměřský. Odpovědi jsou kráceny. Celé texty najdete na www.lidovky.cz