Hellerup Finans vil smadre dansk aktiekultur
INVESTERING: Der er mange gevinstsultne investorer, som tilsidesætter enhver sund fornuft for at score en hurtig gevinst. De er nemme ofre for aggressive finanshuse. Men husk! Der er intet højt afkast uden en tilsvarende høj risiko.
Investeringsselskabet Hellerup Finans er et produkt af nulrente-samfundet. Danske opsparere på udkig efter høje afkast til deres overskudslikviditet lokkes af løfter om årlige afkast på over 20 pct. Det kan kun være forbundet med en meget høj risiko – lige meget hvad Hellerup Finans’ topchef og storaktionær, Torben Jensen, end mener.
Forbrugerbeskyttelsen for investeringer i nystartede eller små virksomheder er nærmest ikkeeksisterende. Salgsprospekter skal ikke læses som andet end salgsmateriale. Ingen skal regne med, at varedeklarationen holder. Det gælder også for Hellerup Finans.
Hellerup Finans udstiller selv sine svagheder. I regnskabet for 2014 skriver selskabet direkte, at forretningsområderne er udvidet med investeringer i ejendomme og virksomheder, da det oprindelige udgangspunkt, energiprojekter, på grund af »ændringer i markedet« ikke giver så attraktive afkast som tidligere. Det vil med andre ord sige , at den kritiske succesfaktor for de første investeringer, eksempelvis et sats på uændrede tilskudsregler til solenergi i det sydlige Italien, ikke holdt. Torben Jensen har tilmed påstået, at risikoen var minimal. Det har ikke kun givet store tab til investorerne, men også til Hellerup Finans selv.
Det er mildest talt ikke et godt udgangspunkt for et ambitiøst investeringsselskab, der gerne vil børsnoteres til næste år. Forretningsmodellen har endnu ikke vist sig at holde vand.
Efter fiaskoen med investeringer i energiområdet, som i kølvandet på finanskrisen ellers har været en af de relativt sikre havne på den globale investeringshimmel, har Hellerup Finans opportunistisk kastet sig over nye forretningsområder. Investeringer i ejendomme og virksomheder rider på bølgen over højt prissatte aktiver som følge af især den lave rente.
Priserne for virksomheder, især banebrydende teknologiselskaber med et stort vækstpotentiale og ejendomme med en attraktiv beliggenhed, handles i nærheden af rekordhøjderne fra før finanskrisen. Det rummer store muligheder – og massive faldgruber. De betydelige risici skal beskrives udførligt, ellers kommer det til at ligne bondefangeri. I samme regnskab, hvor de fejlslagne energiinvesteringer tynger, sikrer opskrivninger på værdien af fire nye vækstvirksomheder et solidt overskud. En syvdobling af indtjeningen på et år får på papiret Hellerup Finans til at ligne en børskandidat. Men det er papirpenge.
Opskrivningerne på i alt 50 mio. kr. gælder medicoselskabet Injecto, vandrensningsfirmaet Cembrane, it-sikkerhedsgruppen Rovsing og boligportalen Just Sold. De er alle købt i regnskabsåret 2014/15, har fået tilført kapital og udarbejdet en vækststrategi, hvorefter deres værdi er mangedoblet ved salg af nye aktier til Hellerup Finans’ kunder. Det hele er sket på under 12 måneder.
Det kræver mildest talt en aggressiv tilgang til værdiskabelse. Hellerup Finans har i sine salgsprospekter med optimistiske fremskrivninger af udviklingen i både omsætning og indtjening fået »uvildige revisorers« ord for en forventet kæmpegevinst inden for få år. Det har fået Hellerup Finans’ kunder til at købe aktier til en langt højere pris, end de selv har givet, godt hjulpet af salgsmetoderne, der fra flere sider er blevet beskrevet som »virkelig påtrængende«.
Det er ikke standard i det danske miljø for ventureinvestorer at opskrive til dagsværdi, uden at værdien er fastsat af en uvildig tredjepart. Det kan salg af aktier i Hellerup Finans’ egne selskaber til egne kunder langt fra kaldes. Det er al hæder og ære værd at finde, udvikle og skabe bæredygtige vækstvirksomheder, og at der scores en gevinst på det. Danmark har brug for risikovillige investorer, der tør gå forrest, da succesen kun kommer til de få.
Men de lave renter har fået grådige opsparere til at se stort på oplagte faresignaler ved vidtløftige investeringsforslag. Grådigheden er – som det skete op til finanskrisen – lige ved at tage over, og det er der mange, der står klar til at profitere af. En af dem er Hellerup Finans.
Ud over et minimum sund skepsis hos investorerne må det med rimelighed forlanges, at selskabernes forretningsmodel og tilhørende risici lægges åbent frem med behørig dokumentation. Det er også på sin plads at kræve, at sælgers værdiskabelse kan retfærdiggøres, især hvis den sker ultrahurtigt. Salgsmetoder, der vækker minder om 1980’ernes sidegadevekselerer, må også høre fortiden til. Det er indlysende , at Hellerup Finans’ aggressive forretningsmodel ikke er bæredygtig på sigt. Det er Hellerup Finans’ allierede ved at indse. Bestyrelsesformanden for Hellerup Finans, Steen Puch Holm-Larsen, partner i advokatfirmaet BechBruun, har for nylig trukket sig, mens selskabets revisor, BDO, undersøger »forudsætningerne for et fortsat samarbejde«.
Hellerup Finans må ikke få succes med at sætte standarden for investeringer i danske vækstvirksomheder anno 2015. Så har aktiekulturen i Danmark ikke en chance for at komme op i gear.