Dollarfesten klinger i kassen hos danske investorer

INVESTERING: Den stigende dollar og svækkede euro får de svage globale markeder til at stråle set igennem danske investorbriller.

LENE ANDERSEN

Set gennem amerikanske investorbriller har 2015 ikke været noget at råbe hurra for. De dominerende indeks er kun akkurat positive. Men gennem danske investorbriller med valutafilter har det amerikanske marked givet et tocifret afkast i år.

Investeringsforeningernes USA-afdelinger kan da også prale af afkast på 11,12, 13 og for Jyske Invest US Equities vedkommende endda 15 pct. En stor del af stigningen skyldes dog ikke, at danskernes porteføljemanagere har været ualmindeligt gode til at plukke de få virkelig gode amerikanske aktier ud.

Nej, det skyldes, at dollaren frem til nu er styrket med ca. 10 pct. over for euro og danske kroner i år. Sidste år fordoblede dollarstigninger danske investorers afkast i USA. I år er også bl.a. japanske yen og britiske pund styrket over for den svage euro og dermed over for kronen.

»De globale vækstbekymringer, råvareprisfald og frygt for konkurser i energisektoren har givet de globale aktiemarkeder et ordentligt tryk, og det flotte afkast i årets første måneder er udraderet. Men den stærkere dollar har mere end opvejet kursfaldet i amerikanske aktier for danske investorer,« siger seniorstrateg Tine Choi Danielsen, Nordea Wealth Management.

I denne uge tror, håber og forventer analytikere kloden rundt, at den amerikanske centralbank Federal Reserve vil hæve den ledende amerikanske rente med 0,25 pct. Det bliver i givet fald den første renteforhøjelse i næsten 10 år.

Signal om renteforhøjelse

Den amerikanske centralbankchef, Janet Yellen, signalerede renteforhøjelsen tidligere på måneden, og siden har nøgletallene ikke skuffet, men peget mod stigende vækst. Omvendt har den europæiske centralbank, ECB, lempet yderligere.

»Den store direkte effekt af de divergerende pengepolitiske udsigter er, at dollarstyrkelsen fortsætter, mens euroen og dermed danske kroner vil blive svækket. Det har kæmpe effekt på dine investeringer. Da rigtig mange landes valutaer følger dollaren og derfor generelt set bliver styrket over for euroen og danske kroner, venter vi et 2016, hvor danske investorer igen vil tjene på både gynger og karruseller,« siger Tine Choi Danielsen.

Nordea forventer, at dollaren gennem 2016 vil blive styrket ca. 9 pct. over for euroen. Og dermed venter Nordea, at danske investorer kan opnå et afkast på globale aktier på 8-12 pct. i 2016.

Investeringsøkonom Per Hansen fra Nordnet er enig i, at dollaren fortsat vil blive styrket næste år over for danske kroner. Men han advarer om, at det ikke er ensbetydende med gevinst.

»Dollarstyrkelsen betyder, at dit amerikanske aktieafkast kommer som valuta, men du kan ikke både investeringsblæse og have mel i munden. For den stærke dollar betyder også, at de amerikanske selskaber har modvind på eksportmarkederne,« siger Per Hansen.

Siden 2014 er dollaren styrket 25 pct. over for euroen og dermed danske kroner. Nordea venter, at en dollar ultimo 2016 koster 7,46 kr., og Per Hansen er ikke langt fra med et bud på 7,45 kr.

»Men det er altså ikke ensbetydende med, at man tjener på amerikanske aktier. Hvis man vil investere i amerikanske aktier, bør man have fokus på de hjemmemarkedsorienterede selskaber med en lille eksportandel og i erhverv, som ikke er udsat for udenlandsk konkurrence. Eksempelvis utility – forsyningsvirksomheder – som i praksis er en valutainvestering i aktieforklædning,« foreslår Per Hansen, der generelt ser med skepsis på aktier i 2016 på grund af store forventninger fra investorerne.

Formuen skal ikke satses

Tine Choi Danielsen pointerer også, at investorerne ikke skal satse hele formuen på amerikanske aktier i forventning om en sikker gevinst.

»En aktieinvestering bør aldrig være drevet af udsigten til valutagevinst. Her skal man se isoleret på indtjeningsudsigter og prisfastsættelse og gå efter det stigningspotentiale, man ”regner” sig frem til. Herefter skal man Valuta

De fleste virksomheder afdækker deres valutaeksponering mod udlandet.

Men private investorer er normalt åbne for kursgevinsten eller -faldet fra valutasvingninger.

Der findes enkelte investeringsforeninger, som er valutaneutrale. Danske Invests valutasikrede USA-afdeling har i år et negativt afkast på ca. -2,5 pct.

NNNinddrage valutakursforventningerne. Forventer man en stærkere valuta, kan man glæde sig over, at man tjener på både det ene og det andet. Er forventningen derimod, at den udenlandske valuta skal svækkes, så kan man afdække sin valutarisiko,« siger Tine Choi Danielsen.

Nordea anbefaler neutral vægtning i amerikanske aktier, hvilket svarer til en andel af aktieporteføljen på ca. 35 pct.

Foreløbigt plus på 28 pct.

Danske investorer er kendt for at have en voldsom overvægt af danske aktier. Så stor, at Nordea har indregnet en hjemmemarkedseffekt og anbefaler investorerne en dansk aktieandel på 25 pct., skønt den burde være på under 1 pct., hvis porteføljen skulle afspejle de globale aktiemarkeder.

»De sidste mange års afkast har ikke gjort det nemmere at sælge danskerne udenlandske aktier. Det danske marked trækkes af nogle store globale aktier, der er blevet ved med at gøre det bedre end ventet,« vurderer Tine Choi Danielsen, der som Per Hansen ser med skepsis på danske aktier i 2016.

De overtrofaste danske investorer kan så glæde sig over, at de fleste udenlandske investeringer reddes i plus af valutaeffekten. Og herhjemme klarer de ledende danske aktier i C20 Cap det selv med et foreløbigt plus for året på 28 pct.