Frygten for en global nedtur har udløst et dramatisk olieprisfald
Olieprisen
OLIE: Råoliepriserne er siden begyndelsen af oktober faldet med mere end en tredjedel. Aktuelt tyder intet på, at udviklingen snart vil vende.
Oliepriserne har mildt sagt ikke bevaeget sig i den retning, som Organisationen af Olieeksporterende Lande (Opec) har forventet.
Siden ministermøderne i organisationen den 6. og 7. december har råoliepriserne fortsat det prisfald, der begyndte i oktober, og i dag koster en tønde råolie fra Nordsøen 35 pct. mindre. I skrivende stund peger intet i retning af en hurtig vending i prisudviklingen.
Prispresset skyldes ikke kun usikkerhed om den produktionsbegraensningsaftale, som Opec har indgået med sine partnere i samarbejdet Opec+, og som fra årsskiftet skal reducere olieproduktionen med 1,2 mio. tønder i døgnet.
Usikkerheden skyldes ikke mindst, at der endnu ikke er meldt noget ud om, hvor meget landene bag aftalen hver isaer må producere – kun, at Opec skal begraense produktionen med 800.000 tønder i døgnet, og de øvrige lande med Rusland i spidsen 400.000 tønder i døgnet.
Udgangspunktet for aftalen er olieproduktionen i oktober, men i oliemarkedet har det vakt undren, at der ikke er meldt praecise produktionskvoter ud for de enkelte lande.
En anden vaesentlig faktor bag olieprisfaldet er strømmen af prognoser og nøgletal, der alle udviser samme trend: en uventet kraftig opbremsning i den verdensøkonomiske vaekst.
Vaekstkrisen
Oliemarkedet synes at mene, at et fald i den økonomiske aktivitet vil vaere ensbetydende med et fald i olieefterspørgselen, men det argument holder ikke, mener Det Internationale Energiagentur (IEA).
»Effekten af en svaekkelse af den globale økonomiske vaekst opvejes af lavere oliepriser. Derfor forventer vi uaendret, at vaeksten i den globale efterspørgsel vil vaere 1,3 mio. tdr. i døgnet i år og 1,4 mio. tdr. i døgnet naeste år,« skriver IEA i sin månedsrapport for december.
De seneste tegn på opbremsningen er eksempelvis Japans eksport, der i november faldt 2,5 pct.
»Tallene afspejler et stort fald i eksporten af industrimaskiner samt i stort set alle produkter fra den elektroniske industri. Korrigerer man for saesonmaessige udsving samt volatile valutakurser, er dykket i den japanske eksport udtalt, og lokale undersøgelser indikerer, at der kan vaere tale om en trend, der vil fortsaette i de kommende måneder,« siger Stefan Angrick, økonom i Oxford Economics.
I en anden stor eksportnation, Tyskland, er stemningen heller ikke opløftende.
Det månedlige indeks over det aktuelle erhvervsklima og erhvervsforventningerne i de kommende 6-12 måneder, der udarbejdes af Ifo Institute i München, har hen over efteråret vist ganske bemaerkelsesvaerdige fald, i betragtning af at Tyskland oplever solid økonomisk vaekst og noget naer fuld beskaeftigelse.
»I fremstillingsindustrien er erhvervsforventningerne nu negative – for første gang siden maj 2016 – og af samme grund er virksomhederne i faerd med at nedskalere deres produktionsplaner. Servicesektoren er ligeledes praeget af pessimisme. Faktisk er byggeriet den eneste del af erhvervslivet, der fortsat har optimismen i behold,« siger professor Clemens Fuest, Ifo Institutes leder.
Det ansete institut udarbejder også et indeks over eksportforventningerne, og det har vaeret faldende i de seneste 12 måneder. Dels på grund af handelskrigen mellem USA og Kina samt risikoen for en handelskrig mellem EU og USA. Dels på grund af frygten for, at Storbritannien forlader EU uden en aftale om det fremtidige samarbejde.
Skiferolien
Da Opec i det sene efterår 2014 besluttede at ivaerksaette oliepriskrigen, var det erklaerede mål at gøre det urentabelt at producere skiferolie i USA.
Hvad Opec ikke syntes at kunne forudse – på trods af medlemslandenes dybe olieøkonomiske indsigt – var ski-
ferolieselskabernes omstillingsparathed og hele den amerikanske olieindustris evne til gennemgribende omkostningsreduktioner inden for ganske kort tid.
50 dollars pr. tønde blev den nye normal, og omkostningerne er siden blevet holdt nede, men onsdag blev en tønde amerikansk råolie til levering i februar handlet til 46,50 dollars pr. tønde, og prisen er dermed nede på et niveau, der kan få negative konsekvenser.
Exxonmobil, Conocophillips, Occidental Petroleum og andre globale olieselskaber er ikke så følsomme, men Whiting Petroleum, Oasis Petroleum, Chesapeake Energy, Murphy Oil, Newfield Exploration, Apache Corp. og andre for danskere ukendte skifterolieselskaber vil inden laenge vaeret tvunget til at reagere, hvis råoliepriserne forbliver på det nuvaerende niveau.
»Vaeksten i den amerikanske produktion af skiferolie bliver tvivlsom, når råoliepriserne ligger i intervallet 40-60 dollars pr. tønde. Hvis priserne forbliver omkring det niveau, som vi ser i dag, vil vaeksten i skiferolieproduktionen formentlig aftage i 2019,« skriver investeringsbanken Morgan Stanley i en ny analyse, der fortsaetter:
»Med lave råoliepriser vil selskaber, der alene arbejder i skiferolieindustrien, se pengestrømmen naerme sig nul eller blive negativ, hvilket indskraenker finansieringsmulighederne. Nogle selskaber har risikoafdaekket det meste af produktionen i 2019 til priser, der er vaesentligt højere end de nuvaerende, og de er derfor i en mindre sårbar situation.«
USA’s energiministerium forventer i sin seneste prognose, at skiferolieproduktionen i 2019 vil stige med 1,3 mio. tønder i døgnet.
Hvordan oliepriserne vil udvikle sig i 2019, er et spørgsmål, som man kan blive millionaer på at have det rigtige svar på.
En tønde råolie fra Nordsøen til levering i december naeste år blev onsdag handlet til 57,65 dollars pr. tønde.
»De aktuelt lave oliepriser er bl.a. udtryk for tvivl i oliemarkedet om, hvorvidt alle landene i Opec+ vil overholde den aftale, der nu er indgået. Vi mener fortsat, at gennemsnitsprisen på råolie fra Nordsøen i 2019 vil ligge på 67 dollars pr. tønde – forudsat at produktionsbegraensningsaftalen holder. Viser det sig ikke at vaere tilfaeldet, kan prisen falde under 50 dollars,« lyder vurderingen fra Institute of International Finance (IIF), der er bankindustriens globale organisation.
»Stigende oliepriser vil føre til øget efterforskningsaktivitet i USA og dermed en kraftig vaekst i olieproduktionen, hvilket kan sende gennemsnitsprisen ned under 60 dollars pr. tønde i 2020,« mener IIF.
Hvis vaeksten i den amerikanske olieproduktion skal saettes i stå, kraever det ifølge økonomerne i IIF, at breakeven-prisen på råolie fra Texas falder til 46 dollars pr. tønde og bliver nede på det niveau gennem hele 2019.