Børskollapset i ISS skriger på handling

Servicegiganten ISS skuffede gevaldigt og måtte se aktien styrtdykke med 20 pct. Spørgsmålet er reelt, om ISS er et afsuttet kapitalfondsbolche?

ISS-aktien blev onsdag bombet tilbage til start, da en negativ afgivelse i kvartalsregnskabet fik investorerne til at se rødt. Aktien blev kursnedsablet med 20 pct. og blev dermed i bedste Ludo-stil sendt under introduktionskursen i 2014, da ISS fik comeback som børsnoteret selskab.

Investeringscasen i ISS er ligetil. De tre vigtigste faktorer skal gerne passe samtidig for, at investorerne er i godt humør. Omsaetningsvaeksten skal vaere moderat, men positiv og gerne mere end 5 pct. Samtidig skal driftsmarginen vaere mindst 5 pct. og gerne en spids mere. Sidst men ikke mindst skal der vaere en liflig gennemstrømning af penge, som bl.a. skal bruges til investorernes afkast.

Omsaetningen passede, men ikke de andre to. Problemer i Frankrig, Hongkong og Danmark betød en nedjustering af den forventede profitabilitet fra ca. 5 pct. til 4,2 pct. Aktiereaktionen udeblev ikke.

De første år efter 2014 forløb ganske tilfredsstillende. Kapitalfonden afleverede en forretning i fin form, og uden de større økonomiske svinkeaerinder steg aktien og havde en overgang retning mod kurs 300.

Det var til og med maj 2017, hvor det meste åndede fred og indtjeningsidyl.

Siden er det gået som økonomien i Amager Bakke: Ned. Aktien er halveret fra toppen, og de investorer, som købte ind fra start, har nu kun udbyttet minus kurstabet at varme sig på over 5 år.

De seneste år har udviklingen ikke kun vaeret ujaevn, men decideret ned. Resultaterne har vaeret skiftende med enkelte lyspunkter, men nedturen har vaeret markant og bør ikke kunne ignoreres.

Investorerne bør mindst stille sig to spørgsmål. ISS blev bragt tilbage som børsnoteret selskab efter et 9årigt kapitalfondsejerskab, som tog laengere tid end forventet og laengere end de gennemsnitlige 5 år.

Efter nedturen vil det kun vaere naturligt, hvis investorerne er bange for, at der er tale om, at juicen er blevet suttet ud af kapitalfondsbolchet. Kapitalfonde er dygtige og grundige, og de efterlader sjaeldent større vaerdier på dørtaersklen.

For det andet må det vaere naturligt, at investorerne spørger, om ikke det kunne vaere på sin plads med en ny ledelse og bestyrelse, som kan tilføre virksomheden ny energi og vision. Den nedadgående kurve skal forhåbentlig vendes, og det skal gerne ske relativ hurtigt. ISS’ bestyrelse er nok global med blot en enkelt dansk topchef (Henrik Poulsen). Jo laengere vaek fra den danske børsnotering bestyrelsen sidder, jo fjernere og mindre kan det vaere et kursfald lyder.

Det er tid til at handle.