Nu kommer corona: Her er lektien fra sars, mers,

En analyse fra Citigroup viser, at under sars, zika, ebola, mers og fugleinfluenza oplevede man fald i det amerikanske S&P 500indeks på mellem 6 og 13 pct. Men der hører sammenligningerne også op.

Finansmarkederne reagerede mandag på truslen fra den dødelige coronavirus i Kina efter flere uger i venteposition, og det endte med et brandudsalg. Tirsdag var der lidt mere ro på.

Men mange frygter ifølge

Bankinvest, at det kan ende i en større korrektion efter de seneste måneders voldsomme stigninger på aktier og risikable obligationer.

En analyse fra Citigroup viser, at man i perioder med tidligere epidemier som sars, zika, ebola, mers og fugleinfluenza oplevede fald i det amerikanske S&P 500-indeks på mellem 6 pct. og 13 pct. Men der hører sammenligningerne også op.

Forhistorien

Det er langtfra første gang, at et udbrud af en dødelig virus har grebet verdens opmaerksomhed i løbet af de seneste 20 år. Faktisk har der ifølge amerikanske Citigroup vaeret hele fem andre tilfaelde, man kan bruge til at analysere, hvilket aftryk coronavirussen vil saette på markederne.

Internettets udbredelse og fødslen af den globale nyhedscyklus, der kører 24 timer i døgnet, har siden årtusindskiftet gjort markedets følsomhed over for chok langt større.

De store kursfald i forbindelse med udbruddet af sars i Hongkong i 2003 tog mange investorer på sengen. Der var trods alt ’’kun’’ tale om 774 dødsfald, hvor den almindelige influenza ifølge Citigroup koster op mod 300.000 mennesker livet hvert år.

Til at starte med var markederne stoiske. Men kombinationen af den voksende uvished, potentialet for store økonomiske konsekvenser og kraftige kursudsving var for meget for mange investorer, og de solgte ud af risikable papirer. Ifølge Citigroup var de 38 hektiske handelsdage, hvor frygten for sars var størst, med til at forme reaktionerne på de efterfølgende udbrud af fugleinfluenza, mers, ebola og zika og nu corona.

Støjen

Hvad skal man så forvente? Ja, der bliver analytikerne mere vaevende. Der er nemlig flere faktorer, der gør sammenligninger svaere.

For det første varierer de fem perioder med virusangst fra kun 23 handelsdage under højdepunktet af ebolaudbruddet i 2013 til hele 141 handelsdage under fugleinfluenzaen.

Jo kortere en periode, jo mindre tid har investorerne til at rykke penge rundt, og jo mere afdaempet bliver reaktionen, skriver Citigroup.

I en langstrakt periode med virusangst vil andre temaer stjaele investorernes opmaerksomhed.

F.eks. faldt zikaudbruddet i 2015 sammen med frygten for, at den amerikanske centralbank ville stramme pengepolitikken og kvaele det skrøbelige opsving.

I 2012 under mers var gaeldskrisen i eurozonen stadig i fuld gang, og der var jaevnligt nyheder, der skabte tvivl om eurozonens overlevelse.

Sidste år var det handelskrigen, der dominerede.

Således faldt S&P500 ifølge Bankinvest naesten 8 pct. i begyndelsen af maj 2019 (europaeiske Stoxx600 med 7 pct.) bl.a. på angsten for en

En analyse fra Citigroup viser, at perioder med tidligere epidemier som sars, zika, ebola, mers og fugleinfluenza oplevede fald i det amerikanske S&P 500indeks på mellem 6 pct. og 13 pct.

eskalering i handelskrigen og en kaotisk brexit og tog et nyt dyk på 7 pct. i august (Stoxx600 tabte 8 pct.).

Corona

Ifølge Bankinvest og Citigroup er den overordnede konklusion derfor, at markederne hader usikkerhed, og udbrud med stor dødelighed og eksponentiel spredning – som corona – skaber stor usikkerhed.

»Sidste år var det haendelser i handelskrigen mellem USA og Kina, der udløste korrektionerne. Nu er det et helt andet tema, coronavirus, hvis potentielle udbredelse er behaeftet med markant usikkerhed,« skriver Jakob Vejlø, chefstrateg i Bankinvest.

Ifølge Citigroup varierer kursfaldene i S&P 500 fra kun 5,8 pct. under ebola til naesten 13 pct. under sars og zika.

Denne gang rammer corona på et tidspunkt, hvor de amerikanske husholdninger ifølge Citigroup har den største andel af deres formue i aktier i 50 år.

Arnestedet, Kina, fylder ifølge Danske Bank langt mere i verdensøkonomien end nogensinde før og er vokset fra nummer seks under sars i 2003 til nummer to i dag.

Samtidig er prisen på globale aktier høj lige nu.

Målt i den såkaldte price/ earning, der angiver den prisseddel, markedet knytter til virksomhedernes fremtidige indtjening, er de med et niveau på omtrent 16 ifølge

Nordea taet på det niveau, hvor markedet har tendens til at falde.

Begge disse ting gør markederne ifølge Nykredit og Citigroup sårbare denne gang.

På den anden side havde man op mod coronavirussens udbrud omkring nytår set en reduktion i angsten for handelskrig og kaotisk brexit, der burde traekke i den anden retning. Når alle disse ting sammenvejes, konkluderer topanalytiker af aktier i Citigroup Tobias Levkovich, at man ikke kan konkludere ret meget endnu om corona.

Usikkerheden er intakt.