Investorer kan ånde lettet op efter aktiebekymring

Både i udlandet og herhjemme har flere luftet bekymring for markedets høje forventninger til børsselskabers indtjening i 2020. De faele overraskelser er imidlertid udeblevet i forbindelse med årets første stribe regnskaber.

Bekymringen for urealistisk høje forventninger til danske børsselskaber i 2020 tyder på at vaere overdrevet.

Efter at årets første 17 regnskaber er blevet offentliggjort, har der vaeret flere positive end negative overraskelser for investorerne.

Flere har ellers luftet deres bekymring for, at danske virksomheder ikke ville kunne leve op til analytikernes forventninger, når de i forbindelse med årsregnskaberne guider for 2020.

»Normalt er analytikere altid optimistiske ved årets start. Hvis man tager højde for den bias, som analytikerne har, mener jeg faktisk, at de indtjeningsforventninger, der ligger, ikke er urealistisk høje,« siger Ralf Magnussen, investeringsdirektør i AP Pension.

Analytikerne forventer i gennemsnit, at indtjeningen per aktie hos børsnoterede danske koncerner i 2020 vil stige med 11,3 pct.

For globale aktier er det 9,7 pct., og det niveau er i det store og hele ikke så skørt, mener chefstrateg Frederik Engholm fra Nykredit.

»En relativt begraenset aendring i de globale vaekstudsigter kan have et relativt stort gennemslag på vaeksten i indtjeningen i selskaberne. Det betyder også, at der ikke nødvendigvis behøver at vaere en voldsomt stor bedring i vaeksten, før vi kan få en ret stor effekt på indtjeningsvaeksten,« siger han.

Mens investorerne sendte 12 aktier i vejret i forlaengelse af selskabernes årsregnskaber, drattede aktiekurserne for syv af virksomhederne. Pandora, Alk-Abello og Ambu er højdespringerne med aktiestigninger på omkring hhv. 12, 13 og 24 pct. På den helt store regnskabsdag onsdag sendte tunge regnskaber det danske C25-indeks op i en ny kursrekord.

Aktiechefen er nervøs

Sydbank er en af de banker, som har set bekymret til forventningerne til de danske selskaber i 2020. Samtidig gør den relativt set høje prisfastsaettelse af danske aktier set i forhold til de europaeiske Jacob Pedersen, aktiechef i Sydbank, nervøs.

»Det er jeg i og for sig stadig, men når investorerne gennem så lang tid har vaeret villige til at betale, så sender det et utvetydigt signal om kvaliteten af danske aktier,« siger han og tilføjer:

»Prisen på aktierne er ikke kun et spejlbillede af, hvad investorerne tror, selskaberne kan levere i 2020, men lige så meget i de efterfølgende år.«

En afgørende faktor for det høje prisniveau er den lave rente, som har fået folk til at flygte hen mod aktierne for at sikre sig et nogenlunde fornuftigt afkast.

Permanent lav rente

»Der er ingen tvivl om, at globale aktier generelt er højt prissat, men det skal ses i lyset af, at folk har en opfattelse af, at det lave renteniveau er en mere permanent ting. Med lavere renter kan man også tillade sig at prisfastsaette aktier mere aggressivt,« siger Frederik Engholm.

Netop den opfattelse er i 2019 blevet cementeret.

Det gaelder også i Danmark, hvor nationalbankchef Lars Rohde erklaerede, at der ikke er grund til at forvente, at renten vil stige maerkbart i løbet af det kommende årti.

Og når folk får et lavere afkast på de sikre aktiver, altså statsobligationer, er man også villig til at acceptere et lidt lavere afkast på aktier.

»En høj vaerdiansaettelse afspejler netop, at man på langt sigt accepterer et lavere afkast,« siger Frederik Engholm.

I AP Pension forventer man et tilfredsstillende afkast.

»Vi tror, at vi går et okay aktieår i møde og får positivt afkast, når vi afslutter året,« siger Ralf Magnussen.