Følge toplinjen
kvere så fejlfrit, som vi kan, og det er afspejlet i (forventningen om, red.) en ebit-margin på 7-9 pct.«
Aktiemarkedet håber naturligvis, at årets ebit-margin lander naermere de 9 end de 7 pct. Hvis f.eks. coronasmitten udvikler sig vaerre end frygtet og skaber midlertidige vanskeligheder i Vestas’ forsyningskaede, vil man nok også vise langmodighed, selv om ebit-margin skulle lande i den lave ende af intervallet.
Det virkelig afgørende for aktiekursen er, om man i de efterfølgende år kan nå de 10 pct. i ebit-margin.
Det er ikke nogen selvfølge, vurderer Klaus Kehl, aktieanalytiker i Nykredit Bank.
»Der er ikke nogen tvivl om, at der har vaeret en god volumenvaekst i vindmølleindustrien. Det kan du se både på omsaetningen og ordrerne. Den vaekst er kommet som følge af, at vindenergi er blevet ret konkurrencedygtig, bl.a. i kraft af den priskrig, der rasede for nogle år siden. Men der, hvor vi står nu, mangler vi at se beviset på, at Vestas kan løfte sine marginaler og få noget mere indtjening ud af den omsaetningsvaekst. Og der er ikke nogen selvfølge i, at det bare skal ske. Der er ikke noget klart roadmap til, hvordan det skal lade sig gøre,« siger Klaus Kehl.
»Ledelsen fastholder, at marginalerne vil blive løftet, og jeg tror også, de arbejder benhårdt på det. Der er masser af ting om f.eks. indkøb, eksekvering og transport, de kan tage fat i. Men det aendrer ikke på, at det er en industri, hvor der er hård konkurrence om ordrerne, og det er bestemt ikke a walk in the park for dem,« uddyber han.
Efter 2020 vil der heller ikke vaere gode undskyldninger, hvis man ikke rammer 10 pct.-målsaetningen. Marika Fredriksson anførte således på investorkonferencen, at prispresset stilnede af i 2019 – om end salgspriserne var en spids lavere end ved årets indgang.
Samtidig står den for øjeblikket ekstraordinaert høje omsaetningsvaekst til at stilne af efter 2020. Klaus Kehl angiver som et groft skøn, at det normale vil vaere en omsaetningsvaekst på 3-5 pct. om året. Det vil dog vaere med vaesentlige variationer fra år til år i en branche, hvor ordrerne kommer i store klumper.
Der, hvor vi står nu, mangler vi at se beviset på, at Vestas kan løfte sine marginaler og få noget mere indtjening ud af den omsaetningsvaekst. Og det er ikke nogen selvfølge i, at det bare skal ske. KLAUS KEHL, AKTIEANALYTIKER, NYKREDIT BANK