Det er grimt, når de finansielle herremaend slås

Det danske slagsmål mellem de to kapitalfonde norske FSN og svenske Procuritas er kun lige begyndt.

Det tegnede egentlig til fred i striden om den omstridte handel med den jyske industrivirksomhed Gram Equipment. Men sådan skal det ikke gå, når de nye finansielle herremaend slås for afkast til deres investorer. Det ser ikke kønt ud, når kastanjerne skal rages ud af ilden. Det spektakulaere slagsmål på dansk jord mellem de to skandinaviske kapitalfonde Procuritas fra Sverige og

FSN fra Norge er kun lige begyndt.

Alt ånder fred og fordragelighed, da Procuritas efter naesten otte års ejerskab i slutningen af 2017 saelger Gram Equipment til FSN på baggrund af foreløbige regnskabstal for året.

Salgsprisen er omkring

700 mio. kr. på ryggen af et forventet driftsoverskud på 100 mio. kr. Det tegner til at vaere en af de bedre handler for den svenske kapitalfond. Ejerskabet har vaeret noget af en rutsjebane, men efter købet af en konkurrent i

2014 bliver selskabet meget større, og det samme gaelder for overskuddet.

Derfor er 2017 den perfekte affyringsrampe for et salg, så Procuritas kan påbegynde nedlukningen af sin fjerde fond, der blev etableret under finanskrisen i 2008 og derfor også er den mindste. Men intet er tilsyneladende, som salgsmaterialet giver udtryk for.

Der er ikke kun tale om den saedvanlige måde at pynte på resultaterne ved at have meget positive skøn for ukurante varer, dårlige betalere og besvaerlige retstvister. Der er ifølge en nylig voldgiftskendelse tale om direkte regnskabsmanipulation og fiktiv opskrivning af indtaegter på projekter.

FSN køber med andre ord katten i saekken, og det finder revisorerne også hurtigt ud af, da det rigtige årsregnskab skal aflaegges. Der skal tilmed skydes nye penge ind for at undgå, at selskabet går konkurs, og en større genopretning går i gang. De nye norske ejere mener selvfølgelig, at den tidligere svenske saelger skal bøde for fadaesen. Først daekker forsikringen med 370 mio. kr., og i juni tildeler en enig voldgiftsret

FSN en erstatning på 650 mio. kr. FSN har således fået mere end købsprisen på Gram Equipment tilbage.

Men der er – som der efterhånden er i alt – en hage ved sagen. Procuritas, der ikke selv mener at have gjort noget forkert og skyder skylden på den davaerende daglige ledelse, vil ikke betale. Det saelgende selskab har udloddet sin gevinst til Procuritas-fondens ejere. Den er kun en tom skal, som ikke har en rød reje at betale.

Procuritas haevder desuden, at fonden, som Gram Equipment-investeringen var en del af, er lukket og heller ingen penge har. Men det er nu en sandhed med modifikationer.

Det er rigtigt, at fonden er fuldt investeret, men den indeholder fortsat to investeringer, en norsk og en svensk, som endnu ikke er afhaendet og derfor repraesenterer vaerdier, som FSN kan gøre krav på.

Nu er det jo ikke første gang, at nogen er blevet taget i at saelge et sminket lig. Derfor kan sådanne virksomhedshandler også reguleres for at tage højde for uoverensstemmelser mellem det forventede og det faktiske.

Saelger kan blive bedt om at stille omfattende garantier, der skal indfris, hvis tingene ikke er, som de skal vaere efter eksempelvis 12 måneders ejerskab.

Det samme gaelder krav om efterregulering af salgsprisen, kaldet claw back. Hvis der er stillet krav om det i tide, kan fondens udlodning af salgsprovenuet til investorerne formentlig omstødes. Men det afhaenger helt af salgsaftalens ordlyd.

Det kan lyde, som om Procuritas er fuldkommen ligeglad med en gammel virksomhedshandel i Danmark, som der ikke er nogen grund til at betale til. Der tager man fejl.

Procuritas ejer i al ubemaerkethed seks mellemstore og store danske virksomheder, og det udgør en vaegtig andel af den nuvaerende portefølje. Det giver ingen mening at blive stemplet som en uansvarlig ejer, der ikke kan rydde op efter sig selv. Det vil vaere at spaende ben for både de nuvaerende, men også for potentielle nye investeringer i Danmark.

Der er meget, der taler for et snarligt forlig. Men hvis det ikke kommer, er der stadig rettens vej. Hjaelper det heller ikke, ligger en politianmeldelse lige til højrebenet. Det er kun rimeligt at afprøve, om der også kan placeres et ansvar hos den tidligere ledelse i Gram Equipment. Men i første omgang taeller kampen om afkastet til investorerne.

Pengene er så store, at ingen af parterne giver sig før sidste svaerdslag.

Nu er det jo ikke første gang, at nogen er blevet taget i at saelge et sminket lig.