Verdens bedste investor køber naturgas

Vi lever i en tid, hvor investorer flokkes om grønne investeringer og går i en stor bue uden om fossile braendstoffer. Men nu har Warren Buffett i sit første opkøb i fire år købt et gammelt energiselskab – en investering, der strider mod alle tidens tende

Amerikanske Warren Buffett, der sammen med sin kompagnon, Charlie Munger, ofte betegnes som nogle af verdens mest succesfulde investorer gennem tiderne, foretog i sidste uge et opkøb på 10 mia. dollars gennem selskabet Berkshire Hathaway. Når de to aldrende investorer går i markedet og køber op, stopper andre investorer op og kigger i samme retning.

Berkshire Hathaways køb af Dominion Energy tiltraekker sig naturligt opmaerksomhed, når man ser på den historik og det afkast, Warren Buffett og Charlie Munger har skabt gennem årtier. Store amerikanske virksomheder som Coca-Cola, Wells Fargo og Apple er blandt kernepositionerne i investeringsselskabet Berkshire Hathaway. Specielt set i lyset af at Warren Buffett over en årraekke ikke har vaeret aktiv i større virksomhedsopkøb og gradvist har akkumuleret op mod 137 mia. dollars i fri likviditet.

Men hvordan passer et energiselskab ind i Buffetts investeringskoncept? Og hvordan passer et naturgasselskab ind i en verden, hvor investorer jagter grønne investeringer?

I en verden, hvor investorer flokkes om grønne investeringer, virker det umiddelbart underligt at kaste sig over et gammelt fossilt braendstof som naturgas – eller gør det?

Warren Buffetts aktiepositioner vidner om en eksponering mod store amerikanske virksomheder, ofte med et perspektiv af vigtig infrastruktur og en langsigtet stabil afkastprofil.

Dominion

Energy opererer inden for gasområdet, men en stor del af aktiverne er inden for midstream – eller med andre ord transporten og opbevaring af naturgassen fra produktion til afskibning. Warren Buffett køber med andre ord ikke en hypet historie om grøn energi, men derimod et selskab, der råder over en flaskehals på transporten af naturgas.

Med købet af Dominion Energy fordobler Warren Buffett Berkshire Hathaways eksponering mod transport af naturgas til en amerikansk markedsandel på 18 pct.

Selv om den kritiske infrastruktur i form af Dominion Energy passer perfekt ind i Buffetts investeringsprofil, og ikke mindst i energidelen af Berkshire Hathaway, skal man heller ikke undervurdere det miljømaessige perspektiv på trods af naturgassens fossile karakter. Bevaegelsen inden for de fossile braendstoffer i det grønne perspektiv er i fuld gang.

Konvertering vaek fra eksempelvis kul mod naturgas og ikke mindst krav om minimering af flaring (afbraending af overskudsgas) understøtter denne konvertering og i sidste ende behovet for transport af naturgas. Dette også i et globalt perspektiv, hvor USA inden for kort tid ventes at overhale Australien og Qatar som verdens største gaseksportør, og hvor omprioritering af de fossile braendstoffer er en essentiel del af den globale klimaambition.

Warren Buffetts seneste opkøb giver på flere områder god mening, specielt i forhold til den kritiske infrastruktur og langsigtede afkastprofil, men i høj grad også i forhold til den gradvise transformation mod mindre forurenede fra fossile braendstoffer i en verden, hvor vi endnu ikke kan taget skridtet fuldt ud mod grøn energi. Frem for alt viser opkøbet af Dominion, at Buffett klart vaelger side mellem den gode historie og den gode investering.

Aktiemarkedet drives i øjeblikket af en gruppe af større vaekstaktier, og inden for den grønne omstilling har Tesla nu indtaget tronen som verdens mest vaerdifulde bilproducent målt på markedsvaerdi.

Alle selskaber med gode historier, men også selskaber, hvor aktivernes vaerdi er til at overskue relativt til markedsvaerdien, eller hvor prisfastsaettelsen af den aktuelle eller fremtidige indtjening er mere end anstrengt.

Warren Buffetts opkøb er ikke en jagt på den gode historie, men som altid en jagt på at positionere sig i et attraktivt marked, hvor aktivernes vaerdi med stor sandsynlighed levner plads til langsigtede attraktive afkast.

Frem for alt viser opkøbet af Dominion Energy, at Warren Buffett klart vaelger side mellem den gode historie og den gode investering.