Investorfokus vil aendre sig markant i de kommende regnskaber
Den amerikanske regnskabssaeson starter i denne uge. Modsat tidligere vil investorerne søge svar på markedsuroen ved at fokusere på virksomhedernes forventninger inden for tre forhold: omkostninger, forsyningskaeder og logistik og salgsforventninger.
Mange aktieinvestorer har over de seneste uger vaeret i vildrede og forsøgt at navigere i et aktiemarked, der påvirkes af flere af hinanden ofte uafhaengige faktorer. Gaeldssituationen i kinesiske ejendomsudviklere, global vaekstopbremsning fra de meget høje vaekstniveauer efter covid-19, udmeldinger fra centralbankerne, rentestigninger, eskalerende energipriser og ikke mindst amerikanske politikeres håndtering af det nuvaerende gaeldsloft er blot nogle af de forhold, der saetter linjen for de daglige bevaegelser i aktiemarkedet.
Midt i den massive nyhedsstrøm er det som aktieinvestor vaerd at notere sig, at den amerikanske regnskabssaeson for årets 3. kvartal starter i denne uge. Aktiemarkedet kan på kort sigt vaere påvirket af mere eller mindre rationelle forhold eller blive styret af de mange overskrifter, der på daglig basis kan påvirke mange investorers kortsigtede beslutninger.
Det afgørende på laengere sigt er dog, hvordan virksomhederne formår at administrere den kapital, vi som aktionaerer stiller til rådighed, herunder ikke mindst virksomhedernes forventninger til den fremtidige indtjening.
Netop derfor er regnskabsaflaeggelserne ofte en fremragende mulighed for at få information direkte fra frontlinjen, som man som investor kan forholde sig til.
Gennem en laengere periode har det primaere fokus for mange virksomheder og aktionaerer vaeret vaekstrater, investeringsaktivitet og aktietilbagekøb. Men der er sket et skifte, og derfor er der i denne regnskabssaeson tre overordnede forhold, der vil løbe med opmaerksomheden: omkostninger (inflation), forsyningskaeder og logistik (udbud) og salgsforventninger (efterspørgsel).
På de obligatoriske målepunkter bliver den samlede regnskabsaflaeggelse fra de amerikanske selskaber igen i 3. kvartal rigtig staerk — både hvad angår de absolutte vaekstniveauer for omsaetningen og indtjeningen, men også i et historisk perspektiv.
De årlige vaekstrater bliver dog naturligt lavere end det ekstreme 2. kvartal, hvor udviklingen blev sammenlignet med samme periode i 2020. Den årlige amerikanske indtjeningsvaekst i 3. kvartal ventes aktuelt at ende på knap 30 pct., mens den årlige omsaetningsvaekst ventes at lande på cirka 15 pct.
Iøjnefaldende har det vaeret, at analytikerne løbende har oprevideret indtjeningsforventningerne gennem hele året, og at indtjeningsniveauet gennem kvartalet er blevet haevet med 3 pct. (dog primaert i juli og august).
Det i sig selv er bemaerkelsesvaerdigt, da det nu er femte kvartal i traek, at forventningerne bliver haevet. Normalt plejer analytikerne at saenke deres forventninger til indtjeningen forud for regnskabsaflaeggelserne.
Den positive revidering stammer blandt andet fra vaesentlige marginforbedringer, hvilket også kan ses ved, at det amerikanske aktieindeks over året faktisk er blevet billigere målt på price earnings. Eller sagt med andre ord: Den forventede indtjening til hele 2021 er simpelthen steget mere end aktiekurserne.
Ovenstående er kendt af mange investorer og vil ikke flytte aktiekurserne vaesentligt, medmindre indtjeningsresultatet afviger markant. Derimod vil fokus i langt højere grad skifte mod selskabernes omkostningsstruktur, hele logistikken om at kunne skaffe varer og sidst, men ikke mindst hvordan efterspørgslen ventes at udvikle sig — her specielt i forhold til selskabets mulighed