Finansmarkeder vakler før vigtigt Fed-møde

Nye inflationstal, udsigten til mere aggressive indgreb fra centralbankerne og øget frygt for en recession har sendt en chokbølge gennem markederne få dage før Feds rentemøde.

Frygten for inflation, stigende renter og recession har atter grebet om sig i de finansielle markeder, og de seneste dage har en giftig cocktail af dårlige nyheder fået investorerne til at sende aktiekurserne i bund og renterne op.

Bevaegelserne sker kort tid inden onsdagens rentemøde i den amerikanske centralbank, Federal Reserve (Fed), og efter en lille måned, hvor investorhumøret ellers har vaeret i bedring.

»Tingene så lidt bedre ud, og markedet genvandt en smule af det tabte. Men inflationen overrasker fortsat, og det har givet investorerne anledning til at diskutere, om de har indregnet centralbankernes renteforhøjelser i aktiekurserne, eller om de skal laengere ned,« siger Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA.

Epicentret af chokbølgen, som har ramt aktiemarkedet, var sidste uges rentemøde i Den Europaeiske Centralbank (ECB), hvor ledelsen med Christine Lagarde i spidsen lagde op til aggressive renteforhøjelser, hvis inflationen bider sig fast.

Uventede inflationstal

Få døgn senere afslørede friske inflationstal, at inflationen igen tog til i USA i maj, hvor den steg med 8,6 pct. mod 8,3 pct. måneden forinden.

»Markedet var ikke indstillet på, at det var tilfaeldet, hvorfor vi så, at aktierne blev kastet over bord. Usikkerheden gør, at risikovilligheden falder, og investorerne skiller sig af med alt fra aktier til obligationer,« fortaeller Tine Choi Danielsen og kalder de seneste tal for »uventede«.

Siden ECB-rentemødet i sidste uge er det toneangivende S&P 500-indeks og verdensindekset MSCI ACWI faldet cirka 9 pct. På samme tid er den 10-årige amerikanske statsobligationsrente strøget op fra 2,9 pct. til 3,3 pct. På en blot uge har markedets forventning om en hårdere pengepolitik fra Fed desuden vaeret med til at sende den amerikanske dollar op fra en kurs på 6,94 kr. per dollar til en kurs på 7,12 kr. per dollar mandag.

På vej i recession

Nu er spørgsmålet, hvorvidt onsdagens rentemøde i Fed ender med at sende flere rystelser igennem de allerede nervøse finansielle markeder.

Tine Choi Danielsen mener, at de dårlige nyheder er naermest uundgåelige. For ifølge hende er der efterhånden en konsensus i markedet om, at Feds pengepolitiske stramninger vil tvinge USA’s økonomi ud i en recession.

»Så laenge vi ikke aner, hvor inflationen ender, bidrager det til usikkerhed om, hvor meget Fed og ECB skal stramme deres pengepolitik, og den tvivl er med til at sende markederne ned. Lige nu regner markedet med, at Fed vil haeve sin ledende rente med 50 basispoint i forbindelse med de naeste par møder, men investorerne vil ikke se, at Fed bliver mere aggressive, hvilket de nye inflationstal fra sidste uge laegger op til,« fastslår hun.

Ikke et positivt scenarie

PFA-strategen kalder det »en drøm«, at Fed skulle vide mere end resten af markedet, hvad angår inflationen. Hun mener desuden, at det faktisk kan vaere et dårligt tegn for markedet, hvis centralbanken går blødere til vaerks.

»Selv det vil investorerne ikke tage godt imod, da man i så fald bare vil blive bange for, at Fed kommer endnu laengere efter kurven. Så jeg tror ikke, at der er et positivt scenarie,« siger hun og tilføjer, at det slemme scenarie er, hvis Fed åbner op for renteforhøjelser på 75 basispoint.

Andreas Østerheden, der er chefstrateg i Nordea, understreger også, hvor vigtige signalerne om den fremtidige pengepolitik bliver for markederne.

»Fed har kommunikeret klart, at renteforhøjelserne kører på autopilot til onsdagens og naeste måneds møde, hvor renten haeves med 50 basispoint, mens centralbankens balance fortsat reduceres. Spørgsmålet er, hvordan situationen ser ud, når vi kommer over på den anden side af september – djaevlen ligger i detaljen, og i sidste ende handler det om, hvad Jerome Powell (Feds chef, red.) kommunikerer om fremtiden,« påpeger han.

Forventer det vaerste

Netop denne uge bliver meldingen fra den amerikanske centralbank ifølge Andreas Østerheden altafgørende for udviklingen på aktiemarkedet. Fordi markedet har taget forskud på resultatet af rentemødet, kan det ende med et lettelsens suk, hvis Fed-chef Jerome Powell blot agerer som forventet.

»Så laenge, der bare ikke kommer negative overraskelser i form af markant strammere udmeldinger, end dem vi har oplevet før, tror jeg, at de bliver taget godt imod af markederne. Meget kan nå at ske, som det ser ud lige nu, men investorerne forventer det vaerste,« siger Andreas Østerheden.

Usikkerheden gør, at risikovilligheden falder, og investorerne skiller sig af med alt fra aktier til obligationer. TINE CHOI DANIELSEN, CHEFSTRATEG I PFA