Risikoen for recession
Federal Reserve (Fed) saetter sin rente i denne uge, og spås at løfte dem med 0,25 procentpoint til omtrent 4,8 pct. – derefter spås den af markedet at saenke sine renter allerede i 3. kvartal igen.
I sidste uge løftede Den Europaeiske Centralbank (ECB) sine renter med 0,5 procentpoint til 3 pct. Markedet forventer, at det er meget taet på toppen.
Men så nemt slipper vi nok ikke, mener Blackrock.
»Den amerikanske og europaeiske banktumult er blot det seneste tegn på, at hurtige rentestigninger forårsager revner i det finansielle system. Det underbygger blot vores syn på, at der er en recession på vej,« skriver bl.a. Jean Boivin, chef for Blackrocks investeringscenter, i en note mandag.
»Vi regner med, at centralbankerne fortsaetter deres rentestigninger og ikke kommer markedet til undsaetning,« fortsaetter han.
Balladen i bankerne, der startede for lidt over en uge siden, kom efter en fin regnskabssaeson i Europa, hvor omtrent halvdelen af de større selskaber overraskede markedet positivt. Europaeiske aktier var steget omtrent 30 pct. siden oktober.
Lige før amerikanske Silicon Valley Bank røg i problemer, indikerede prisen på aktier i både S&P 500 og Euro Stoxx 600 ifølge UBS en risiko for recession på kun omtrent 30 pct.
Det var den laveste sandsynlighed i et år, og før Fed og ECB for alvor var begyndt at haeve sine renter.
Uroen vil ifølge økonomer i bl.a. Oxford Economics dog gøre det dyrere at låne penge i markedet for mange mindre banker i USA og for mange banker i Europa.
Det kan saette sig i deres kreditpolitik, og i sidste ende i adgangen til lån for forbrugere og virksomheder.
Regionale banker i USA står ifølge Bianco Research for naesten 40 pct. af alle udlån i sektoren.
Nervøse forbrugere
Alene frygten for endnu et bankkollaps kan ifølge Deutsche Bank få forbrugerne til at holde igen.
Begivenhederne har fået markedet til at løfte sin sandsynlighed for recession, og vil ifølge UBS derfor betyde, at vaerdiansaettelserne på aktiemarkedet vil falde.
Den såkaldte price earning, der angiver, hvor meget investorer er villige til at betale for naeste års indtjening, falder fra 18 i S&P 500 til 13. For Euro Stoxx 600 vil den falde fra 13 til 12.
Sammen med flere nedjusteringer fra selskaber vil det i løbet af de kommende måneder sende de to aktieindeks mod en bund, mener Bhanu Baweja, topstrateg i UBS.
»Bankproblemerne vil få investorerne til at tvivle på deres egen fortaelling om den bomstaerke økonomi. Det vil betyde højere risikopraemier og et mere sobert syn på økonomien fremover,« sagde Bhanu Baweja, strateg i UBS, på en videoconference forleden.
Den amerikanske og europaeiske banktumult er blot det seneste tegn på, at hurtige rentestigninger forårsager revner i det finansielle system. JEAN BOIVIN, CHEF FOR BLACKROCKS INVESTERINGSCENTER
11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0