Jerome Powells største bekymring er pludselig ikke laengere inflationen
Indlånsflugt skaber voksende frygt for en dominoeffekt blandt USA’s mindre og mellemstore banker.
Status siden sidste møde:
To banker lukket. Én reddet – måske. Stigende stress i banksystemet. Forøget risiko for recession.
Ingen tvivl om, at Jerome Powell for tiden må arbejde mere end hårdt for den halvanden mio. kr., som han i runde tal får i løn som praesident for USA’s centralbank.
Da den pengepolitiske komité i Federal Reserve Bank sidst mødtes i slutningen af januar, var fokus éntydigt på inflationsbekaempelse gennem fortsatte renteforhøjelser.
Den tale er – om ikke forstummet – da tonet så meget ned, at man i de finansielle markeder nu spekulerer i rentenedsaettelser i konsekvens af bankuroen.
»Den mest tilrådelige fremgangsmåde vil efter vores mening vaere at standse op og iagttage følgevirkningerne af lukningen af Silicon Valley Bank og Signature Bank,« skriver hollandske ING i sin analyse. To ud af tre analytikere forventer, at den pengepolitiske komité i Federal Reserve Bank på sit møde tirsdag og onsdag vil beslutte at haeve renten med et kvart procentpoint, mens den sidste tredjedel mener, at centralbanken under indtryk af uroen i banksektoren vil vaelge at holde renten i ro.
Indlånsflugt
Renten vil indtage en sekundaer rolle på todagesmødet i den pengepolitiske komité, da de finansielle markeder ikke synes overbeviste om, at de ansvarlige myndigheder i tilstraekkelig grad har formået at daempe frygten for en ny finanskrise.
Sent søndag meddelte centralbankerne i USA, Canada, Japan, Storbritannien, Schweiz og euroland, at de med virkning fra mandag i en koordineret aktion vil styrke dollarlikviditeten i markedet. Aktionen vil fortsaette »i hvert fald frem til udgangen af april«.
I USA er fokus lige nu på First Republic Bank med hovedkvarter i San Francisco, der i den forgangne uge måtte undsaettes af 11 banker, der til sammen placerede indlån for 30 mia. dollars i håb om at kunne forhindre et stormløb fra kunder, der vil traekke deres penge ud.
Alene i marts er bankens aktier faldet mere end 80 pct. i vaerdi, alt imens kunderne har trukket 70 mia. dollars ud af banken eller 40 pct. af indlånsmassen.
Det er i dette lys, at de 30 mia. dollars i indskud fra andre banker skal ses. I sig selv er beløbet ingen redning, men det giver First Republic Banks ledelse en vis ro til at søge en varig løsning. En potentiel køber vil skulle stille med mindst 13,5 mia. dollars for at sikre balance og soliditet.
Banknervøsitet
Udviklingen skaber alvorlig bekymring i USA’s mindre og mellemstore banker, der ikke mener, at myndighedernes hidtidige indsats forhindrer nye stormløb, der uden varsel kan eskalere til panik, hvor millioner af kunder kan flytte milliarder af dollars så hurtigt, som netbankerne kan følge med.
I et brev til Jerome Powell og finansminister Janet Yellen opfordrer Mid-Size Bank Coalition of America (MBCA) til en statsgaranti for samtlige bankindeståender frem til i hvert fald udgangen af 2024.
»Dette vil øjeblikkeligt standse pengestrømmen ud af de mindre banker, stabilisere banksektoren og i høj grad reducere risikoen for flere bankkrak. Omkostningerne ved en udvidet indskydergaranti ikke er ubetydelige, men sandsynligheden for at der bliver brug for en sådan garanti, er meget, meget mindre, hvis alle indlån er midlertidigt forsikret,« skriver MBCA, der repraesenterer 110 banker med samlede aktiver på 100 mia. dollars.
De mindre og mellemstore banker er i USA defineret som alle pengeinstitutter under de 25 største, og de står ifølge de seneste data fra Federal Reserve Bank for 38 pct. af alle udestående banklån, herunder totredjedele af alle banklån med sikkerhed i erhvervsejendomme.
MBCA peger på, at selv om denne vidtforgrenede del af bankindustrien i USA generelt »er sund og solid«, ses der allerede tendenser til, at kunder vaelger at flytte indlån over i den gruppe af banker, der er klassificeret som vaerende systemisk vigtige finansielle institutioner eller »for store til at måtte gå ned«.
Selv en stilfaerdig pengeflugt fra små til store vil tvinge mange banker til at reorganisere 6,0 5,0 3,0 2,0 0,0
Inflationsrate 8,0 4,0 0,0 deres forretningsomfang, hvilket kan betyde, at private kunder får nej til at låne til en ny bil eller en ny opvaskemaskine, mens små og mellemstore virksomheder risikerer en reduktion i kreditgivningen, hvilket haemmer deres vaekstmuligheder.
Recessionsrisiko
Inflationsmål
Faktorer, der kan få store nationaløkonomiske konsekvenser, hvilket den pengepolitiske komité må tage bestik af.
»Federal Reserve Bank skal løse to store udfordringer: 1) Standse indlånsflugten fra bankerne; og 2) Forhindre et brandudsalg af statsobligationer fra bankerne. På papiret bør det vaere håndtérbart, men den menneskelige psyke kan ingen centralbank kontrollere,« siger Scott Anderson,
cheføkonom i Bank of the West.
»Allerede inden stormløbet mod Silicon Valley Bank var bankerne under indtryk af rentestigningerne begyndt at blive vaesentligt mere forsigtige i deres långivning, og fortsaetter denne trend, kan det sende USA taettere på en recession. Der er virkelig meget på spil,« føjer han til.
Indtil for en uge siden var vurderingen blandt mange økonomer, at USA ville kunne afvaerge en recession i år, men opfattelsen har aendret sig med bankuroen.
Inden for det seneste døgn er prognoser aendret til en teknisk recession i 2. og 3. kvartal fulgt af fornyet vaekst fra 4. kvartal i forventning om, at Federal Reserve Bank vil begynde at saenke renten mod årets slutning.