Bavarian Nordic kan håbe på at få nogle stille år
Vaccineproducenten havde i 2023 historisk høje tal på både top- og bundlinje. 2024 ser ud til at blive mindre prangende, og coronatidens hype om vacciner er også fortid nu. Det giver imidlertid selskabet ro til at optimere salget.
De virksomheder, der udvikler vacciner, lever i en verden af paradokser. Når de har succes, er det ofte på baggrund af et udbrud af en alvorlig virussygdom. Omvendt, når udbruddet er overstået, og folk ånder lettet på, falder omsaetningen tilbage.
Oven i det er vacciner, som vi har set under coronakrisen, noget, som vaekker staerke følelser – og modstand.
»Covid har skabt en meget brugbar bevidsthed om, hvad vacciner kan gøre godt for samfundet. Men det har også synliggjort nogle negative ting, som når nogle lande købte for mange vacciner og bagefter returnerede dem,« konstaterer Rolf Sass Sørensen, IR-chef i Bavarian Nordic.
Lige nu er vaccineproducenterne i et lavpunkt. De fleste af aktierne bag har kun en brøkdel af vaerdien fra seneste kurstop. Pandemien er forbi, og det samme er den hype omkring vacciner, den en overgang førte med sig.
Derimod består en masse dårlig stemning, hvilket man kan forvisse sig om ved at gå ind på sociale medier og følge en hvilken som helst debat, hvor ordet vaccine indgår i oplaegget.
Bavarian Nordic er ikke vaerst stillet, men aktien handles til under en tredjedel af kurstoppen fra august 2022, hvor selskabets vacciner var efterspurgt på grund af et udbrud mod abekopper.
Men for Bavarian er det måske ikke så skidt endda, hvis der går nogle år, uden at der er alt for meget opmaerksomhed omkring vaccineproduktionen.
Tilkøbt fremgang
2023 var et specielt år for Bavarian. Omsaetningen blev mere end fordoblet, og driftsmarginalen var oppe i det højeste felt.
Det er slut med at vaere et biotekselskab, der i normale år kører med underskud, fordi man skal finansiere dyre udviklingsprojekter. Nu er Bavarian en forretning, hvor omsaetningen nok kan variere betragteligt fra år til år, men hvor der gerne skulle vaere langt imellem år med negative bundlinjer.
Det er en succes, man aerligt og redeligt – om end ikke uden negative reaktioner fra de eksisterende aktionaerer – har købt sig til ved at investere i nye vacciner.
Den forretning, der står nu, hviler isaer på to ben. Det ene er vacciner, som stater indkøber til et beredskab i tilfaelde af fremtidige udbrud af f.eks. abekopper.
Det andet ben er en portefølje af rejsevacciner, som man i al vaesentlighed opkøbte fra amerikanske Emergent
Biosolutions i februar sidste år.
Mens salget af beredskabsvaccinerne kommer i store klumper og følgelig varierer meget fra år til år, er salget af rejsevaccinerne mere stabilt, men i fremgang. Salget er bl.a. drevet af, at rejseaktiviteten for alvor er kommet i gang igen ovenpå pandemien. Folk holder igen i stor stil ferie i Thailand og andre tropiske lande, hvor vaccinerne for alvor er relevante.
Gevinst af klimaforandring
For 2024 venter Bavarian Nordic en vaekst i salget af rejsevacciner på 12 pct. drevet dels af, at man vinder markedsandele, men også af at totalmarkedet vokser. Det sidste er en effekt, der potentielt kan vare ved laenge endnu.
»Vi forsøger at lave aftaler med partnere der, hvor sygdommene er endemiske. Rabies, f.eks., findes ikke i Europa, men det gør det i USA. På samme måde prøver vi at lave aftaler om chikungunyavacciner i f.eks. Indien. Du og jeg skal vaccineres, hvis vi rejser dertil, men der er jo også folk, som bor der, og som har brug for at vaere vaccineret,« siger Rolf Sass Sørensen.
»En meget vigtig langsigtet driver for os er klimaforandring. Baererne af disse sygdomme er myg, som oprindeligt kun fandtes på den sydlige halvkugle. Risikoen er, at med højere temperaturer vil de også kunne leve på den nordlige halvkugle. Det vil sige, at hvor det i dag er noget, man bliver vaccineret for, når man skal på rejse, kan det en dag vaere en hverdagsvaccine,« fortsaetter Rolf Sass Sørensen.
Han naevner også, at flåter, som kan lide det mere varme og fugtige klima, er blevet meget mere almindelige på vores kanter. Bavarian markedsfører en vaccine mod TBE, som spredes af flåter.
Skrabet pipeline
Strukturen med at satse på de vacciner, man allerede har, medfører en besparelse på forsknings- og udviklingsomkostningerne, hvilket igen giver en høj driftsmarginal.
Den var sidste år på 37 pct., og for i år forventer selskabet, at den vil ligge i underkanten af 30 pct., selv om omsaetningen ventes at falde med rundt regnet et par milliarder kroner.
Men de lavere omkostninger til forskning og udvikling kommer naturligvis med den pris, at der alt andet lige vil vaere faerre nye vacciner at markedsføre i fremtiden.
Sidste år havde Bavarian Nordic hele tre fase 3-studier i gang. Nu er de alle afsluttet. Et af dem – det om chikungunya-virus – med en positiv konklusion, så man er taet på at søge ansøgning om markedsføringstilladelse.
Tilbage er blot et enkelt fase 1-studie. Man regner med at kunne saette endnu et i gang naeste år, men selv i bedste fald er der lang tid til, at de bliver til salgbare vacciner.
Rolf Sass Sørensen betoner dog, at der er mere udviklingsaktivitet end dét.
Bavarian Nordic arbejder løbende på at forbedre sine eksisterende vacciner, så de f.eks. er nemmere at opbevare. Dermed er der også basis for at opretholde en forsknings- og udviklingsafdeling, som kan tage sig af de muligheder for at udvikle helt nye vacciner, der måtte vise sig i fremtiden.