هل يؤثر االتفاق الصينى األمريكى على اتجاه حركة الفائدة؟

أبوباشا: الفائدة الحقيقية ملصر جاذبة وتضمن استمرار التدفقات السويفى: انعكاسات إيجابية عىل استثمارات األجانب فى األسواق الناشئة عىل رأسها مصر دوس: %4.34 فارق فى الفائدة الحقيقية عىل الديون املصرية عن مثيلتها الرتكية

قـــال محللون إن األثـــر الــفــورى التفاقيات التجارة بني الـواليـات املتحدة والصني إيجابى متوقعني استمرار هذا التأثير الفترة القصيرة املقبلة وانعكاسه على االقتصادات الناشئة.

ولكن على املــدى الطويل كانت الـرؤيـة أقل وضــوًحــا مــع األخـــذ فــى االعــتــبــار تـأثـيـر هـذه االتفاقات على النمو العاملى واجتــاه السياسة النقدية فى البنوك املركزية العاملية وعلى رأسها الفيدرالى األمريكى، ما يعنى ضعف دورها فى التأثير على قرارات التسعير.

وأعلنت الواليات املتحدة والصني عن قرب توقيعهما للمرحلة األولــى من اتفاقية التجارة بينهما والتى أعقبها جتدد التدفقات إلى األسواق الناشئة حيث مت إضافة ما يقرب من 1.15 مليار دوالر أمريكى لصناديق املؤشر املتداولة التى تستثمر فى الدول النامية خال اإلسبوع املاضى، مقابل 142 مليون دوالر أمريكى فى األسبوع السابق له وفقا لبيانات بلومبرج املجمعة.

وضخت صناديق استثمار عاملية 490 مليون دوالر أمريكى فى سوق الدين املصرى عقب هذا التحسن فى املشهد االقتصادى العاملى، وفقا ملصادر من قطاع البنوك، ما أدى الرتفاع سعر صرف اجلنيه امام الـدوالر ألقل من جنيها .2017 16 للمرة األول منذ مارس

وتراجع متوسط أسعار الفائدة على سندات اخلــزانــة الـتـى طرحتها وزارة املـالـيـة االثنني املاضى ألجلى 5 و01 سنوات، مبعدل711.0%

%0.135و على الترتيب، بينما ارتفعت معدالت التغطية إلى 4.3 مرة، 2.5و مرة. وكذلك انخفضت أذون اخلزانة خاصة أجلى

6 و9 أشهر مبا يتراوح ما بني 30 و50 نقطة أســـاس خــال عــطــاءات اإلسـبـوعـني املاضيني، ووصلت معدالت التغطية إلى 4 مرات.

قال محمد أبوباشا، نائب رئيس قطاع البحوث فى املجموعة املالية هيرميس، إن االتفاق املحتمل بني واشنطن وبكني مع استمرار األوضاع النقدية احلالية، يدعم استفادة سوق الدين املحلى من االنتعاشة فى أســواق املــال العاملية، واألســواق الناشئة على وجه اخلصوص.

أضــاف أنـه فى الوقت احلـالـى، مصر تكفل معدالت فائدة حقيقية مرتفعة، وهناك اهتمام كـبـيـر مـــن األجـــانـــب لـاسـتـثـمـار فـــى األذون والسندات، مشيًرا إلى رفع هيرميس توقعاتها للتضخم، لينهى العام 2019 عند ما بني 6 و7% مقابل 7 و8%، وأن يسجل فى املتوسط %5.9 مقابل ،%6.7 وهى أدنى من متوسط املعدالت التاريخية ملصر عند 9 .%10و

وقالت رضوى السويفى، رئيس قطاع البحوث فى بنك االستثمار فاروس، إن هناك حالة عدم يقني حول اكتمال اتفاقات التجارة من عدمها، لكن الرؤية على املـدى املتوسط والطويل حال إمتامه ليست واضحة متاًما فارتفاع النمو العاملى يعنى فى املقام األول تراجع الـــدوالر، وارتفاع أسعار السلع من البترول والصلب والغاز وهو ما سيدعم التدفقات النقدية ملصر من الصادرات بصورة أو إيرادات قناة السويس.

تابعت: يجب أن يبلغ التحسن االقتصادى عـاملـًيـا ملستوى مقبول قبل أن تـشـرع البنوك املركزية فى التشديد النقدى وهو ما سيتطلب حينها من البنك املركزى إعادة النظر فى معدالت خفض الفائدة، حفاًظا على استثمارات األجانب فى املحافظ املالية.

وتوقعت اتــش سـى تـزايـد التدفقات لسوق الدين املصرى على مدار األشهر القادمة حيث إن معدل الفائدة احلقيقى سيكون أعلى من نظيره

فى األسواق الناشئة األخرى مثل تركيا.

ورجـحـت استقرار معدل الفائدة احلقيقى فى مصر عند %4.72 (بحساب معدل أذون اخلزانة للـ 12 شهراً عند %14.89 وتوقعات خفض سعر الفائدة 50 نقطة أســاس ومعدل التضخم املـتـوقـع لـعـام 2020 عـنـد %7.52

%15و ضرائب على أذون اخلزانة املفروضة على املستثمرين األمريكيني واألوروبيني) مقارنة مبعدل فائدة حقيقى فى تركيا قـدره %0.38 (بحساب معدل أذون اخلزانة للـ 12 شهراً عند

،%12.18 وتضخم متوقع قيمته %11.8 وفقا ملتوّسط توّقعات االقتصاديني ببلومبرج وأخذ فى االعتبار إعفاء حاملى أذون اخلزانة التركية من الضرائب)، مما يؤدى إلى فرق إيجابى فى معدل الفائدة قيمته %4.34 لصالح مصر.

تتميز مصر وتركيا بنفس حجم املخاطرة تقريبا كما هو واضح من معدل «مبادلة مخاطر االئـتـمـان» للخمس سـنـوات عند 292.1 ملصر مقارنة بـ 287.5 لتركيا.