..2023 ﻫﻞ ﻳﻜﻮﻥ ﻋﺎﻡ ﺍﻟﺬﻫﺐ ؟
ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻋﺎم 2022 ﻣﺜﺎﻟﻴﺎ ﻟﻠﺬﻫﺐ ﺑﻴﻦ اﻷﺻﻮل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ رﻏﻢ اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﺠﺎﻣﺢ اﻟﺬى ﺿﺮب أﺑﺮز اﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻌﺎﻟﻢ، إذ ﺗﻀﺮر ”اﻷﺻﻔﺮ“ﻣﻦ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ اﻟﻤﻀﺎد ﻟﻠﺪوﻻر اﻟﻘﻮى، ﻟﻜﻦ اﻟﻤﻌﺪن اﻟﺜﻤﻴﻦ ﻳﺒﺪو رﻫﺎﻧﺎ ﻣﻔﻴﺪا ﻓﻰ .2023
وﺑﻌﺪ 7 أﺷﻬﺮ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺮاﺟﻊ اﻟﻤﺬﻫﻞ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺬﻫﺐ ﻓـﻰ 2022 )ﻣــﻦ ذروة 2000 دوﻻر ﻟﻸوﻗﻴﺔ ﻓـﻰ ﻣـﺎرس اﻟﻤﺎﺿﻲ( ﺗﻔﻴﺪ ﺗﺤﻠﻴﻼت ﺑـﺄن ﻋـﺎم 2023 ﻗﺪ ﻳﻤﺜﻞ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة ﻟﻠﻤﻌﺪن اﻷﺻﻔﺮ.
ووﻓﻘﺎ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺟﻮﺷﻮا ﻣﺎﻫﻮﻧﻰ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺴﻮق اﻷول ﻓﻰ IG ﻣﻨﺼﺔ ﺗــﺪاول اﻷﺻــﻮل ﻋﺒﺮ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ، ﻓـﺈن اﻟﺬﻫﺐ ﻣﺮﺷﺢ ﻟﻠﺼﻌﻮد ﻓـﻰ ﻟﺤﻈﺔ ﻣـﺎ ﺧــﻼل 2023 ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪأ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰى اﻷﻣﺮﻳﻜﻰ ﻓﻰ ﺧﻔﺾ وﺗﻴﺮة رﻓـﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻀﻌﻒ اﻟﺪوﻻر وﺗﺘﺪﻫﻮر اﻷﺳﻬﻢ.
وﻣﻊ ذﻟﻚ، ﻻ ﺗﻮﺟﺪ إﺟﺎﺑﺔ ﺳﻬﻠﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻮﻗﻌﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﺬﻫﺐ ﻟﻌﺎم ،2023 ﻓﻰ ﻇﻞ ﻋﺪم اﻟﻴﻘﻴﻦ اﻟﻤﺤﻴﻂ ﺑﻤﺴﺘﻘﺒﻞ اﻟﺘﻀﺨﻢ وﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻌﺎﻣﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﻳﺔ ﻣﻌﻪ.
اﻟﺬﻫﺐ ﻳﺘﺠﻪ ﻟﺘﺴﺠﻴﻞ أﺳﻮأ ﻋﺎم ﻣﻨﺬ 2015
وﺑﺤﺴﺐ ﻣﺎﻫﻮﻧﻰ، ﻓﺸﻞ اﻟﺬﻫﺐ ﻓﻰ اﻻﺑﺘﻌﺎد ﻋﻦ داﺋـﺮة اﻷﺻـﻮل اﻟﺨﻄﺮة ﺧﻼل ﻋﺎم ،2022 ﻣﻊ ﺗﺮاﺟﻊ ﺳﻌﺮه ﻣﺮة أﺧﺮى ﻣﻦ ذروة 2000 دوﻻر ﻓﻰ ﻣﺎرس.
وأوﺿﺢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ أﻧﻪ ﺧﻼﻓﺎ ﻟﻠﺴﻠﻊ اﻷﺧﺮى ﻛﺎﻟﻔﻀﺔ )اﻟﺘﻰ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻷﻏﺮاض ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ(، ﻓﺈن اﻟﺬﻫﺐ ﻟﻪ ﺣﺎﻻت اﺳﺘﺨﺪام ﻗﻠﻴﻠﺔ ﺑﺨﻼف اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻗﺘﻨﺎء اﻟﻤﺠﻮﻫﺮات، وﻫﻮ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻰ أداة اﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻳﺴﻌﻰ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﻳﺔ إﻟﻰ ﺗﺨﺰﻳﻨﻬﺎ ﻟﻠﺘﺤﻮط ﺿﺪ اﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ.
وﻓﻰ أوﻗﺎت اﻷزﻣﺎت، ﻛﺎن أداء اﻟﺬﻫﺐ ﺟﻴًﺪا ﺗﺎرﻳﺨًﻴﺎ ﻧﻈًﺮا ﻟـﺮد اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻤﻌﺘﺎد ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰى اﻷﻣﺮﻳﻜﻰ، ﻓﺨﻼل ﻓﺘﺮات اﻟﺮﻛﻮد ﻟﻌﺎﻣﻰ 2008 2020و ارﺗﻔﻊ اﻟﺬﻫﺐ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻛﺒﻴﺮا إذ ﻧﻔﺬ ﻣﺠﻠﺲ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻰ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻰ ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺘﻴﺴﻴﺮ اﻟﻜﻤﻰ اﻟﺘﻰ وﺳﻌﺖ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ.
وأﺷﺎر إﻟﻰ أن اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺬى ﺷﻬﺪﺗﻪ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻷﺧﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﻌﺎم ﺳﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﺬﻫﺐ، وﻟﻜﻦ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴﻦ اﻟﺘﻔﻜﻴﺮ ﻓﻴﻤﺎ إذا ﻛﺎن ﻫﺬا ﻫﻮ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺬﻫﺐ أو ﻣﺠﺮد ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻰ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪ أوﺳﻊ ﻟﻠﺪوﻻر.
ارﺗﺒﺎط اﻟﺴﻨﺪات ﻷﺟﻞ 10 ﺳﻨﻮات اﻟﻮﺛﻴﻖ ﺑﺎﻟﺬﻫﺐ
وﻓﻘﺎ ﻟﻤﺎﻫﻮﻧﻰ، ﻓﺈن اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻜﺒﻴﺮ ﻓﻰ اﻟﺴﻨﺪات اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﻷﺟﻞ 10 ﺳﻨﻮات ﻟﻢ ﻳﻔﻌﻞ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﻌﺪن اﻟﺜﻤﻴﻦ.
وﺷﻬﺪت اﻷﺳﻮاق ﺗﺎرﻳﺨﻴﺎ ﺿﻐﻮﻃﺎ ﺑﻔﻌﻞ اﻟﺮﻛﻮد ﻣﻤﺎ وﺟﻪ اﻷﻣﻮال إﻟﻰ اﻷﺻﻮل اﻵﻣﻨﺔ ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻨﺪات اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ، ﻣﻤﺎ أدى إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ.
ﻟﻜﻦ ﻫـﺬه اﻟﻤﺮة ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ، إذ ﺗﺘﺠﻪ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات إﻟﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺑﺤﺪة ﻗﺒﻞ اﻟﺮﻛﻮد اﻟـﺬى ﻳﻐﺬﻳﻪ ﺑﻨﻚ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻰ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻰ واﻟﺬى ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻄﻮل.
وﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟـﻰ ﻋﻤﻖ ﻫـﺬا اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻰ اﻟﺴﻨﺪات، ﻓﻘﺪ ﺷﻬﺪت اﻷﺳﻮاق ﺗﺮاﺟًﻌﺎ ﺑﺴﻴًﻄﺎ ﻧﺴﺒًﻴﺎ ﻓﻰ اﻟﺬﻫﺐ، ورﻏﻢ أن
ﻫﺬا ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﺣﺘﻤﺎل ﺣﺪوث اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎه اﻟﻬﺒﻮﻃﻰ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺮﻳﺐ، ﻓﺈن ﻫﺬه اﻟﺼﻮرة ﺗﺴﻠﻂ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎه اﻟﺼﻌﻮدى اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻓﻰ اﻟﺴﻨﺪات ﻋﻠﻰ اﻟﺬﻫﺐ ودﻓﻊ اﻻﺗﺠﺎه اﻟﺼﻌﻮدى اﻟﺘﺎﻟﻰ ﻟﻠﻤﻌﺪن اﻟﺜﻤﻴﻦ.
ﻫـﻞ ﺳﻴﺸﻌﻞ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺷـــﺮارة اﻟـﺴـﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة ﻟﻠﺬﻫﺐ؟
ووﻓﻘﺎ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ، ﻓﺈﻧﻪ ﺑﺪون اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺤﺎد ﻓﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻄﺎﻗﺔ، ﻓﺈن اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ أن اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻷﻣﺮﻳﻜﻰ ﺳﻴﻨﺠﺮف إﻟﻰ اﻷﺳﻔﻞ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم اﻟﻤﻘﺒﻞ، وﻣﻊ ذﻟﻚ ﻣﻊ اﺣﺘﻤﺎل ﻣﻌﺎﻧﺎة اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺧﻼل ﻋﺎم ،2023 ﺗﻜﻤﻦ اﻟﺼﻌﻮﺑﺔ ﻓﻰ اﻟﻌﺜﻮر ﻋﻠﻰ اﻟﻠﺤﻈﺔ اﻟﺘﻰ ﺗﻌﺘﻘﺪ ﻓﻴﻬﺎ اﻷﺳﻮاق أﻧﻬﺎ ﺧﺮﺟﺖ ﻣﻦ اﻟﺘﺸﺪﻳﺪ ﺑﻤﺎ ﻳﻜﻔﻰ ﻟﺒﺪء اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ ﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺨﻔﻴﻒ اﻟﻨﻘﺪى.
وﻛﺸﻒ أﺣﺪث ﺗﻘﺮﻳﺮ ﻣﻦ ﻣﺠﻠﺲ اﻟﺬﻫﺐ اﻟﻌﺎﻟﻤﻰ أن اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺬﻫﺐً ﺳﺠﻞ ارﺗﻔﺎًﻋﺎ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم ﺑﻠﻎ
1.181 ﻃﻦ، ﺑﺰﻳﺎدة ﻗﺪرﻫﺎ %28 ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻰ )ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻄﻠﺐ ﺧﺎرج اﻟﺒﻮرﺻﺔ(.
وأوﺿﺢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ أن ﻣﻌﺪل اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻘﻮى دﻓﻊ إﺟﻤﺎﻟﻰ اﻟﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﻌﺎم إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻓﺘﺮة ﻣﺎ ﻗﺒﻞ ﺗﻔﺸﻰ ﺟﺎﺋﺤﺔ ﻛﻮﻓﻴﺪ 91، ﻣﺮﺟﻌﺎ ذﻟﻚ إﻟﻰ زﻳﺎدة ﻣﻌﺪل اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺬﻫﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻜﻴﻦ واﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﻳﺔ.