El Salvador saldrá hoy a mercados por más deuda
Emitirá la que se constituirá en la deuda más cara del mercado, y estará condicionada.
l Salvador saldrá hoy a los mercados internacionales a emitir laqueseríaladeudamáscarade su historia, por la que pagaría una tasa de interés arriba del 11.5% y que además está condicionada. Es decir que si el país no cumple con lo dispuesto en el prospecto, pagará un cupón extra de 0.25% a partir de octubre de 2025 o un 4% a partir de octubre de 2026.
Según han explicado fuentes del mercado, la emisión será por $1,000 millones a 6 años; de esta emisión el Gobierno tomará una parte que rondaría un 40% para el pago de la recompra de bonos que anunció estelunesreciénpasado,yelrestoseráutilizado para gasto corriente.
Un documento para inversionistas del bancosantanderexplicaqueestatransacción lo que busca es “reafirmar la voluntad de pagar, recaudar algo de liquidez a corto plazo y cuantificar la opcionalidad de un programa del FMI (o ajuste unilateral) dentro de los próximos 18 meses”.
Lograr un acuerdo con el FMI en los próximos 18 meses o hacer un ajuste fiscal unilateral, además de obtener una mejora en la nota de por lo menos dos de tres calificadoras de riesgo, son algunas de las condiciones que tiene esa oferta, que sería la primera que hace el país de esta manera.
Actualmente,elsalvadormantienelas calificaciones de riesgo más bajas de Centroamérica. Tiene una B- de parte de S&P Global Ratings, una CCC+ de parte de Fitch Ratings y una Caa3 de Moody’s.
“Los términos son voluntarios y favorables al mercado, al tiempo que extienden las negociaciones con el FMI más allá del ciclo electoral estadounidense”, detalla el informe de Santander.
Para el economista Luis Membreño,
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esta nueva emisión “es una cosa bien atrevida, porque es una oferta de algo que no puede garantizar”.
DEUDA MÁS CARA
El Gobierno utilizaría parte de estos fondos que obtendría en los mercados internacionales para la recompra o compra anticipada de los bonos 2025, 2027 y 2029, que fueron emitidos a tasas de 5.85%, 6.37% y 8.62%. respectivamente.
¿Tiene sentido pagar esta deuda con deuda más cara? “No tiene sentido, a menos que usted esté apretado de pisto, que esté dispuesto a hacer lo que sea para obtener algo de ese dinero para poder pagar su gasto corriente… la interpretación es que necesitan ese dinero”, explica Membreño.
Para Santander, esta estructura de financiamiento “tiene la intención de obtener liquidez provisional, reafirmar el compromiso de pago, reducir la volatilidaddelospreciosdelosactivosacortoplazo y, en última instancia, cuantificar un marco temporal y arriesgar riesgos reputacionales de ajuste fiscal, ya sea con o sin el FMI”.
El acuerdo del FMI se negocia desde marzo de 2021, con algunos tiempos muertos por desacuerdos después de la legalizacióndelbitcóin;aunqueoficialmente se mantienen las negociaciones, la falta de transparencia como el veto de la publicación del Artículo IV en 2023 y mantener como punto de honor al bitcóin minan las oportunidades de firmar con el Fondo.
Después del anuncio de recompra de los bonos (que según anunció el Gobierno esperarán la oferta de los tenedores hasta el lunes 15) y de la emisión de esta nueva deuda, los precios de los bonos que serán pagados de manera anticipada han subido un 3%, mientras que el indicador de riesgo país se mantiene arriba de 6%.