En omtumlande vecka
Helsingforsbörsens stora bolag har inlett rapportsäsongen, och det märks tydligt i kurserna. Inte på övergripande nivå – HEX25 är i skrivande stund mer eller mindre oförändrad jämfört med förra fredagens stängning – men på bolagsnivå är dramatiken desto större. Skillnaden mellan veckans bästa HEX25-bolag (Orion, +24 procent) och det sämsta (Stora Enso, -14 procent) är gigantisk. Frågan är om dessa – och andra – kursrörelser kan motiveras av fundamenta?
stora ensos rapport var stark i de flesta avseenden – utom för Consumer Board, vilket olyckligtvis är det mest betydelsefulla affärsområdet. Högre råvarukostnader och vissa produktionsproblem gjorde att resultatet i denna division blev sämre än väntat. Utsikterna för tredje kvartalet innebär att dessa motvindar består, även om bolaget indikerar att massapriserna kan ha toppat (vilket fick UPM och Metsä på fall i förrgår). Jag kan ändå tycka att kursreaktionen är väl stor givet avvikelsen från förväntningarna och den långsiktiga tillväxtpotentialen.
Tieto levererade ett bra kvartal vad gäller tillväxten (5 procent organiskt), men den svaga svenska kronan åt upp en del av förbättringen samtidigt som investeringar i mjukvara gjorde att resultatet blev något sämre än väntat. Bolaget behåller sin prognos för helåret, som innebär ett högre rörelseresultat. Även här framstår kursnedgången på 7 procent under veckan som väl stor givet detta.
Telia föll 5 procent under veckan – här är det nog inte resultatet som spökar utan förvärvet av Bonnier Broadcasting för 9,2 miljarder kronor. Telia blir därmed ägare till TV4 och C More i Sverige samt MTV i Finland. Affären framstår som relativt dyr, men ska enligt Telia inte påverka bolagets dividender eller återköp av aktier. Riskerna har nog ökat i och med affären, men samtidigt har marknadsvärdet minskat med drygt 18 miljarder kronor sedan spekulationerna om ett förvärv inleddes.
Kone steg 7 procent. Inte heller här tror jag att det var rapporten för andra kvartalet som gladde marknaden – den var om något i underkant av estimaten – utan att spekulationerna om en möjlig strukturaffär med Thyssens hissdivision tog fart. Om en sådan affär är möjlig att genomföra är svårt att säga. Många faktorer, inklusive prislappen, ska vara rätt. Jag lutar åt att det inte händer.
Nordea steg 5 procent efter att för första gången på fem kvartal lyckats möta marknadens förväntningar. Aktien har pressats ned hårt under våren till följd av en svag resultatutveckling, men tiden kan ha kommit för en vändning uppåt. Fortsätter intäkterna att öka med 3 procent och kostnaderna att sjunka med 3 procent så blir resultateffekterna fort stora.
slutligen Orion: efter ett kursfall från 58 euro till 23 euro på ett år krävdes inte mycket för att aktien skulle rekylera uppåt. Orion gjorde ett bra jobb med att hålla sina marginaler i schack, men efter en uppgång på 24 procent på en vecka börjar kraven på tillväxt åter öka. Vi får hoppas på att nya produkter börjar ge effekt redan de närmaste kvartalen!
Nästa vecka rapporterar ytterligare nio HEX25-bolag– en säker gissning är att vi kommer att känna oss ganska omtumlade även nästa fredagkväll.
En säker gissning är att vi kommer att känna oss ganska omtumlade även nästa fredagkväll.