Allt väl (innan virusutbrottet)

trots en svag avslutning innan långhelgen blev facit för veckan en kraftig uppgång på Helsingforsbörsen. OMXH25-index steg med knappt 7 procent och har därmed återhämtat halva nedgången sedan mitten av februari.

Konjunkturkänsliga bolag (Cargotec, Kemira, Metsä) och finansiella aktier (Nordea och Sampo) tog täten och trotsade därmed fortsatt svag makrostatistik både från eurozonen och USA.

Både i Finland och internationellt har flertalet stora företag lämnat sina rapporter. Utfallet är ”bättre än befarat”. Intäkterna har varit i linje med analytikernas förväntningar och rörelseresultaten ungefär 4 procent bättre.

Flera konjunkturkänsliga bolag har överraskat positivt, medan de konjunkturstabila bolagens resultat varit ungefär som väntat.

Det ska inte tolkas som att konjunkturläget är bättre än befarat, utan snarare som att effekterna av virusutbrottet kom senare under kvartalet än vad analytikerna hade räknat med. Många cykliska bolag vittnar också om en kraftig nedgång i slutet av mars, samt om att andra kvartalet har inletts mycket svagt.

vad innebär då utfallet av rapporterna för utvecklingen på aktiemarknaden? För det första ger rapporterna, tillsammans med bolagens kommentarer om utvecklingen under inledningen av andra kvartalet, en utgångspunkt för marknadens förväntningar. Där kan vi bland annat se att de flesta bolag var i gott skick innan virusutbrottet. Tillsammans med de kostnadssänkningar som aviserats bör det lägga grunden för en rejäl återhämtning i vinsterna när efterfrågan tar fart.

För det andra har balansräkningarna för första gången på några år åter blivit obligatorisk läsning. I en stark konjunktur, särskilt i kombination med låga räntor, spelar inte en hög skuldsättning någon roll. I lågkonjunktur blir det tydligt vilken fördel en stark balansräkning och goda kassaflöden är.

Det är därför glädjande att se att de flesta rapportbolag har klarat av att hantera sin skuldsättning och sitt rörelsekapital på ett bra sätt. Återigen ger det förutsättningar för en kraftfull återhämtning när konjunkturen vänder.

För det tredje skvallrar marknadens reaktioner på rapporterna om att placerarna varit väldigt oroliga för vad som skulle komma fram i dem. När inte ens stora negativa avvikelser leder till längre kursnedgångar än ett par dagar innan kurserna är tillbaka på nivån innan rapporten, då är mycket av det negativa reflekterat i marknaden.

Jag är därför relativt positiv till aktiemarknaden på kort till medellång sikt. En gradvis öppning av ekonomierna i kombination med de enorma stimulanser som har lanserats de senaste veckorna bör ge bränsle till en fortsatt positiv kursutveckling.

Riskerna består främst i att förloppet blir mer utdraget än vad vi i dag räknar med, vilket skulle kunna leda till att återhämtningen i vinsterna blir mer utdragen än vad marknaden diskonterar. Räkna därför med att de stora svängningarna i marknaden fortsätter ännu en tid, men att den underliggande trenden är positiv.

”Räkna med att de stora svängningarna i marknaden fortsätter ännu en tid, men att den underliggande trenden är positiv.”

LARS SÖDERFJELL aktiechef vid Ålandsbanken