Det krävs också tillväxt för att ro iland börsen torrskodd

”Prognosmakeri är alltid behäftat med osäkerhet och i rådande situation får framtidsutsikterna anses vara extraordinärt svårbedömda.”

Ett globalt börsindex är upp cirka 50 procent sedan botten i mars. Samtidigt som aktiekurserna har stigit snabbt, har vinstprognoser justerats ned vilket utmynnar i en tydlig uppvärdering av aktiemarknaden. Det är med andra ord en högt uppskruvad förväntansbild som avspeglas i värderingen av aktiemarknaden.

Hur ser förutsättningarna ut för att infria dessa förhoppningar? Prognosmakeri är alltid behäftat med osäkerhet och i rådande situation får framtidsutsikterna anses vara extraordinärt svårbedömda.

För en övergripande bedömning, låt oss lyssna till IMF. Värt att tänka på är att IMF tenderar att måla världsbilden i en återhållen färgskala. Detta eftersom institutionens huvudsakliga verksamhet består i att erbjuda länder i kris finansiering, villkorad av att ekonomiska reformer genomförs.

Om IMF ger en alltför glättig världsbild minskar incitamenten för patienten att ta till sig den beska medicinen, som ofta initialt består av besparingar och nedskärningar. Som kuriosa kan nämnas att IMF var nära att knacka på dörren i såväl Finland som Sverige i samband med 1990-talskrisen.

IMF:s senaste prognos, daterad i slutet av juni, innebar också ytterligare nedjusterade tillväxtantaganden. Fonden skriver att coronapandemin hade en kraftfullare negativ effekt på den globala ekonomin under första halvåret än väntat och att återhämtningen under andra halvåret 2020 och 2021 blir mer utdragen.

Sammantaget minskar globala bnp med 4,9 procent under 2020 medan tillväxten 2021 väntas bli 5,4 procent. Med detta ekonomiska förlopp kommer den globala bnp-nivån vid utgången av 2021 att vara 6,5 procent lägre än vad som prognostiserades av valutafonden så sent som i januari 2020, före utbrottet av covid-19.

För att återkoppla till vår syn på aktiemarknaden innebär IMF:s prognos en tydlig utmaning. Sannolikt krävs det en starkare tillväxt för att få till stånd den omsättning som behövs för att lyfta bolagsvinster i den omfattning som krävs för att växa i nuvarande förhöjda värderingar.

Delårsrapporterna för andra kvartalet gav dock grogrund till viss optimism. Främst tack vare god kostnadskontroll, i ett läge med snabbt fallande försäljning, landade vinsterna långt över analytikernas förväntningar, även om de faktiska resultatnivåerna var 20–30 procent lägre än under fjolåret.

Men då kurserna på flera aktiebörser redan är tillbaka vid utgångsläget innan coronakrisen, och i vissa fall högre än det, krävs det sannolikt att den ekonomiska aktiviteten blir väsentligt högre än vad IMF i nuläget skådar i sin kristallkula. Det är i sig inte helt osannolikt med tanke på IMF:s försiktiga hållning samt att konjunkturdata under senare tid återigen överraskar positivt.

Sammanfattningsvis framstår aktiemarknaden som något högt värderad och det krävs en fortsatt positiv utveckling för bolagsvinsterna för att ge stöd för ytterligare uppgångar. Det räcker inte med att bolagen är duktiga på att skära kostnader, det krävs också tillväxt för att ro iland börsen torrskodd.