Orkanens öga

Helsingforsbörsen hade svårt att hitta fotfäste i rapportsäsongen, och marknaden letade sig gradvis nedåt under veckan. En stor del av investerarnas tveksamhet är nog hänförlig till en allmän konjunkturoro, snarare än vad företagen presterat under föregående kvartal.

Kortsiktigt är utfallet av förhandlingarna i USA:s kongress om ett nytt stimulanspaket den enskilt viktigaste drivkraften för aktiemarknaderna. Tiden börjar nu rinna ut för att nå en kompromiss före presidentvalet. Nu spelar kanske inte några veckors fördröjning någon större roll, men om vi lägger in ett osäkert utfall av valet i beräkningarna finns en risk för att en lösning kan dra ut på tiden ytterligare. Och det vore definitivt inte bra, vare sig för efterfrågan eller för aktier.

Ännu ett orosmoln är att smittspridningen i Europa tar fart igen. Det verkar som om politikerna i det längsta försöker undvika drastiska nedstängningar av det slag vi såg under våren, men de begränsningar som nu införs på flera håll kan göra att återhämtningen fördröjs några månader till. Adderar vi också ett sista(?) försök att få till ett brexitavtal, med åtföljande förhandlingsutspel, så finns det gott om anledningar för investerarna att stanna på sidlinjerna.

Vi befinner oss i orkanens öga vad gäller bolagsrapporterna, där kulmen nås nästa vecka. Utfallen hittills är klart bättre än väntat – åtminstone när det gäller resultaten. Rörelseresultaten har i genomsnitt varit 13 procent bättre än väntat, trots att intäkterna varit i linje med estimaten. Marginalerna har alltså varit betydligt högre än vad analytikerna har räknat med.

Mottagandet hos investerarna har varit blandat, med en tydlig dragning mot det negativa.

Av de rapporterande bolagen är det bara Neste och Nordea som lyckats stiga under veckan. Stora Enso, Kone och Cargotec svarade för de största nedgångarna. Elisa fortsatte nedåt i spåren av förra veckans rapport och fick sällskap av Telia – trots ett starkt resultat från det sistnämnda bolaget.

Nordea lyckades än en gång överträffa förväntningarna med god marginal. Högre intäkter, lägre kostnader och obefintliga kreditförluster var ett vinnande recept. Dessutom upprepar banken att man har för avsikt att betala ut vinstutdelningen för 2019 så snart det blir möjligt. Värderingen är inte speciellt krävande – aktien värderas till cirka 85 procent av eget kapital – så om marknaden får förtroende att avkastningen kan hållas på eller över 10 procent bör det finnas mer potential i aktien.

Stora Ensos fall efter rapporten får skrivas på kommunikationskontot. Resultatet i sig var klart bättre än analytikerna hade räknat med, men försiktiga utsikter på kort sikt och otydlig kommunikation kring hur skogsinnehaven värderats fick aktien på fall. Här har bolaget en chans till bättring redan 11 november, då man håller en virtuell kapitalmarknadsdag.

Kommande vecka bjuder på ytterligare ett antal intressanta rapporter. I mina ögon är Metso Outotec, Fortum och Nokia de som har störst potential att leda till stora kursrörelser.

Återstår att se om motvinden från covid-19 och politiken också avtar.

"Av de rapporterande bolagen är det bara Neste och Nordea som lyckats stiga under veckan."