Från kvartalsrapporter till coronavaccinering
HBL:s börskrönikör går igenom säsongens sista kvartalsrapporter och förutspår att aktiemarknadens fokus nu riktas till takten i coronavaccineringarna.
De globala aktiemarknaderna rörde sig i ett relativt smalt intervall under veckan som gick. En delförklaring är att många asiatiska marknader är stängda till följd av det kinesiska nyåret, men det verkar också vara brist på nya impulser att handla på.
Rädslan för inflation – och stigande räntor – försvann åtminstone tillfälligt efter att data från USA visat på betydligt mindre prisuppgångar än väntat i januari, och de företagsrapporter som släppts under veckan har bara i undantagsfall resulterat i större kursrörelser.
Helsingforsbörsen steg svagt under ledning av skogsbolagen. Metsä Boards bokslut var starkare än väntat och bolaget belönades med en uppgång på drygt 8 procent. Minst lika viktigt för sektorn var dock att massapriserna i Europa visade tydliga tecken på att stiga med uppgångar på 3–5 procent under veckan.
Det ser onekligen lovande ut för skogsbolagen på medellång sikt. Priserna stiger på de flesta produkter – undantaget är än så länge grafiska papper – och efterfrågan på hållbara material kommer knappast att minska de närmaste åren. Trots uppgångar på 20–40 procent bara under de senaste tre månaderna verkar värderingarna fortfarande rimliga, och det skulle inte förvåna mig om aktierna stiger ytterligare innan rapporterna över årets första kvartal i vår.
Nokian Renkaat, som utvecklats starkt under de senaste månaderna, lyckades inte leva upp till marknadens förväntningar. Resultatet för fjärde kvartalet var 18 procent lägre än konsensusestimaten, och även om utsikterna för 2021 innebär en betydande resultatförbättring var det inte tillräckligt för att ge stöd till en värdering på närmare 23 gånger årets vinst. Det är tydligt att analytikerna har underskattat vilken tid det tar för de åtgärder som Jukka Moisio har vidtagit för att förbättra lönsamheten att få effekt.
Sampo, som också lämnade rapport i veckan, handlades på i stort sett oförändrade nivåer. Trots ett starkt resultat i sakförsäkringsrörelsen och tydliga indikationer om att bolaget vill se över sin exponering mot banksektorn (dvs. minska sitt innehav i Nordea) var marknadens aktörer inte imponerade.
Det är inte bara aktivistfonder som Elliott som är frustrerade över den svaga kursutvecklingen de senaste åren. Värderingen är långt under övriga nordiska försäkringsbolags, och pressen på bolaget att presentera en handlingsplan för att lyfta fram värdena i försäkringsrörelsen ökar från alla håll. Kapitalmarknadsdagen 24 februari kan därför bli spännande.
Den stora frågan just nu är ändå vad som kommer att vara nästa stora tema för marknaderna. Efter kvartalsrapporterna går vi normalt in i en miljö där makroekonomiska data driver kurserna, men det är svårt att se någon enskild händelse de närmaste veckorna som skulle kunna leda till en ny färdriktning. Efter den starka starten på 2021 kan det vara dags för en tid av konsolidering i väntan på ny information.
Ska vi gissa på att marknaderna kommer att fokusera på takten i covid-vaccineringarna fram till dess att makroekonomiska data ger nya impulser?