Minsta motståndets lag

Aktiemarknaderna världen över verkar följa ”minsta motståndets lag” för närvarande. Utan några rejäla negativa överraskningar är färdriktningen uppåt, och såväl Helsingforsbörsen som de ledande internationella marknaderna steg under veckan som gick.

Det var en viss anspänning inför månadens sysselsättningsrapport från USA, som sedan visade sig vara tämligen odramatisk. Min tolkning av rapporten är att företagen efterfrågar mer arbetskraft än vad som för närvarande finns tillgänglig, vilket dels håller tillbaka tillväxten i sysselsättning något, dels börjar ge utslag i form av större löneökningar.

Jag hade under veckan möjlighet att träffa några av de största nordiska verkstadsbolagen, och intrycket av deras presentationer var genomgående positivt. De störningar i logistikkedjorna och brist på komponenter som några bolag tidigare varnat för verkar inte ha påverkat fullt så mycket som befarat. Och möjligheterna att höja priserna för att kompensera sig för stigande råvaror verkar vara goda.

Känslan är att marknadens förväntningar på sektorn inför 2Q21 är för lågt ställda – det ska bli intressant att se om analytikerna kommer att höja sina vinstprognoser före 2Q-rapporterna i juli eller om det dröjer till efter halvårsboksluten?

Många analytiker är för närvarande fullt sysselsatta av börsintroduktioner. Jag har inte sett en liknande anstormning av nya börsbolag som i dag under mina drygt 30 år som analytiker och förvaltare.

Glädjande nog börjar vi nu se ett antal finska bolag testa marknadens riskvilja – bara under de senaste veckorna har så olika bolag som Puulio, Spinnova och Virala Acquisition Company (VAC) annonserat sina avsikter att marknadsnoteras.

På den svenska sidan av Östersjön räknar jag just nu till ett tiotal pågående börsintroduktioner, varav ett par är riktigt stora. Det verkar inte finnas någon brist på investeringsvilligt kapital – riktade nyemissioner på 300–400 miljoner euro blir fulltecknade inom 20–30 minuter efter att de annonserats.

Jag har blandade känslor inför VAC:s börsplaner. Att investera i det okända är alltid ett vågspel – man vet ju inte vad VAC kommer att innehålla i slutändan – men strukturen på bolaget, där Virala får ett bra ekonomiskt utfall endast om det förvärvade bolaget utvecklas bra på lång sikt, är betydligt mer aptitlig än i liknande strukturer både i USA och Sverige. Och det går inte att klaga på kompetensen eller erfarenheten hos de personer och organisationersom står bakom VAC.

Så det positiva överväger trots allt, även om jag gärna skulle ha sett en lite tydligare beskrivning av vilken typ av bolag man tänker försöka investera i.

Ska jag sammanfatta marknaderna just nu, i början av sommaren, är det med ett citat från en handlare jag arbetade med i London kring millennieskiftet: ”Trading conditions are excellent. There’s ample liquidity, and a blind ignorance of fundamentals”. Fritt översatt gällde även då ”minsta motståndets lag”. Återstår att se vad som händer när ett lite större hinder dyker upp i marknadernas väg.

”Jag har inte sett en liknande anstormning av nya börsbolag som i dag under mina drygt 30 år som analytiker och förvaltare.”

LARS SÖDERFJELL är aktiechef vid Ålandsbankens Fondbolag