Kinesisk oro sänker cykliska aktier

Att döma av kursutvecklingen för många cykliska bolag är placerarna inte helt oförberedda på dåliga nyheter – skulle de utebli finns säkert en potential för en rörelse uppåt.

BÖRSVECKAN

Nervositeten fortsätter att prägla aktiemarknaderna – efter en volatil vecka stängde Helsingforsbörsen svagt nedåt. OMXH25-indexet var som mest upp 1,7 procent under veckan, men avslutade svagt i spåren av ny oro för den kinesiska fastighetsutvecklaren Evergrande vars finansiella problem har ökat osäkerheten kring den ekonomiska utvecklingen i Kina. Fredagens stängning innebar ändå att den finska marknaden stigit med 2,5 procent från veckans lägsta nivå, som noterades under måndagen.

Det är svårt att förutspå hur stora effekterna av Evergrandes problem kommer att bli. Enligt de experter på området som jag lyssnat på under veckan är bolagets utestående skulder på knappt 800 miljarder yuán förstås stora, men hanterbara för det kinesiska banksystemet. Någon systemkris verkar få tro på i nuläget.

Däremot finns en tydlig risk för att tillväxten dämpas ytterligare, inte minst inom byggsektorn om inte kinesiska myndigheter lättar på de restriktioner som bidragit till Evergrandes nuvarande situation. Kone, som har störst exponering mot sektorn av de nordiska verkstadsbolagen, har tappat 13 procent av sitt marknadsvärde sedan slutet av augusti, så problemen verkar åtminstone till stor del vara reflekterade i marknaden.

Det är inte bara inom fastighetssektorn som kinesiska myndigheter ställer till det. Enligt branschkällor har myndigheterna i syfte att spara energi och minska utsläpp beordrat pappers- och kartongbruk i landet att ta stopptid de närmaste månaderna, något som påverkar efterfrågan och priser för pappersmassa negativt. Jag har svårt att tro att stoppen kan bli långvariga (trots allt behövs både papper och förpackningar för att samhället ska kunna fungera någorlunda normalt), men de bidrar till att försämra utsikterna för massapriset på kort sikt. Både Stora Enso och UPM föll tillbaka på dessa nyheter och har nu tappat 15 procent respektive 10 procent från toppnoteringarna i augusti.

Vid sidan av Kina var Federal Reserves räntemöte det som påverkade marknaderna mest. En oväntat "hökaktig" ränteprognos i kombination med det mer väntade beskedet att centralbanken kommer att minska sina köp av obligationer de närmaste månaderna medförde att amerikanska obligationsräntor steg till den högsta nivån på tre månader.

Det är långt kvar till de nivåer då räntan börjar bli en begränsande faktor för aktiemarknaden – gissningsvis krävs det åtminstone att långa räntor stiger till 1,75–2,00 procent för att sätta den breda marknaden i gungning – men bara en måttlig uppgång kan leda till att den goda utvecklingen för tillväxtaktier vänds.

Vi närmar oss nu säsongen för vinstvarningar med stormsteg. Under de två närmaste veckorna bör de flesta bolag ha en god uppfattning om tredje kvartalets resultat och hur det förhåller sig till marknadens förväntningar. Att döma av kursutvecklingen för många cykliska bolag är placerarna inte helt oförberedda på dåliga nyheter – skulle de utebli finns säkert en potential för en rörelse uppåt.