Spänn fast säkerhetsbältena
Återhämtningen för världens aktiemarknader fortsatte under veckan som gick. I USA noterade S&P 500 ett nytt ”all time high” med stöd från starka företagsrapporter. Även i Norden har utvecklingen i huvudsak varit positiv, och Helsingforsbörsen adderade ytterligare en knapp procent till oktobers uppgångar. Den börskrasch som många talade om för en månad sedan verkar – åtminstone för tillfället – vara lagd på is. Svängningarna i marknaden är fortsatt stora, och inte minst för de bolag som rapporterat har kursrörelserna i många fall varit dramatiska.
Internationellt har rapportsäsongen kommit en bit längre än i vår del av världen. I USA har nästan en fjärdedel av bolagen i S&P 500 levererat sina kvartalsresultat. Trots att förväntningarna har höjts rejält under sommaren (vinstprognoserna för 2021 har justerats upp med 5–6 procent bara sedan halvårsskiftet) är facit hittills vinster som överträffat marknadens prognoser med hela 13 procent. Att vi efter en så lång återhämtning fortfarande ser positiva avvikelser i den storleksordningen är ett bra tecken för marknaden. I Sverige har ca 40 procent av bolagen rapporterat, och även här är resultaten klart bättre än väntat (ca 5 procent).
Mest intressant i bolagsrapporterna är att vinstmarginalerna – än så länge, är säkrast att tillägga – håller uppe klart bättre än väntat trots att många bolag talar om höga kostnader för frakt och råvaror. Det bör rimligen innebära att företagen har relativt lätt att föra kostnadsökningarna vidare till sina kunder, och det bör i sin tur betyda att inflationstalen kommer att vara höga ännu en tid framöver. Vilket också avspeglas i räntemarknaden, där obligationsräntorna på båda sidor om Atlanten fortsatt att leta sig uppåt de senaste veckorna.
De finska bolag som rapporterat i veckan har fått ett blandat mottagande av investerarna. Stora Enso, Orion och Nordea steg – i vissa fall efter viss tvekan - under veckan, medan Huhtamäki och Elisa föll tillbaka. Stora Ensos kvartalsresultat var hela 13 procent högre än analytikernas förväntningar, främst till följd av betydligt starkare resultat inom förpackningar och trävaror. Jag kan tycka att rapporten var värd ett bättre mottagande, men oron för massaoch energipriser håller hela sektorn tillbaka i nuläget. Det ska bli intressant att se om UPM och Metsä Boards rapporter kommande vecka kan göra något för att förbättra stämningsläget i sektorn.
Nordeas aktiekurs föll initialt tillbaka efter en rapport som i allt väsentligt var i linje med förväntningarna. Sannolikt var det bar fråga om vinsthemtagningar efter årets starka utveckling, för redan på fredagen var kursen på väg norrut igen. Aktien har i år gett en total avkastning på 78 procent, och för oss som har lite längre horisont noterar jag att avkastningen på tre års sikt i genomsnitt varit 17 procent. Inte illa, speciellt med tanke på att perioden innehåller en pandemi.
Under veckan som kommer rapporterar flertalet av återstående OMXH25-bolag. Att döma av den första veckans reaktioner på rapporterna är det säkrast att spänna fast säkerhetsbältena; det lär bli mer volatilitet framöver. Förhoppningsvis slutar det – som under denna vecka – gott.
”Mest intressant i bolagsrapporterna är att vinstmarginalerna – än så länge, är säkrast att tillägga – håller uppe klart bättre än väntat trots att många bolag talar om höga kostnader för frakt och råvaror.”