Fortsatt nervöst inför rapporterna

”Jag har fått en hel del frågor om hur det spända läget i Ukraina påverkar marknaderna. Svaret är självfallet ”negativt” (se bara på Nokian Renkaat), men det är svårt att på förhand positionera sig för en väpnad konflikt i regionen.”

Kombinationen av osäkerhet inför rapporterna, mindre stimulanser från centralbankerna samt geopolitiska spänningar blev uppenbarligen för mycket för aktieplacerarna världen över. Helsingforsbörsen sjönk rejält under veckan som gick – och den här gången var det inte bara bolag med höga vinstmultiplar som föll, utan också flera mer modest värderade industribolag. Skogsbolagen och teleoperatörerna klarade sig relativt bra – de första med stöd av fler rapporter om stigande priser, de senare till följd av ett ökat intresse för sektorn som ett ”defensivt” alternativ i oroliga tider. Värt att notera är att hela veckans nedgång kom under fredagen, efter att USA-börserna vänt nedåt med emfas på torsdagskvällen.

Internationellt är det fortfarande teknologisektorn som fortsätter att sätta tynga marknaderna.

Två stora kursrörelser i USA fångade min uppmärksamhet i veckan: Peloton, som säljer träningsmaskiner för hemmet och blivit något av en symbolaktie för ”covid-vinnarna” föll nästan 25 procent på torsdagen efter att ha varnat för lägre efterfrågan och behov av att anpassa kostnaderna. Aktien har tappat nästan 85 procent bara under det senaste året och det är tydligt att alla bolag inte kommer att bli vinnare på återöppnade ekonomier.

Den andra stora kursrörelsen var Netflix, som sjönk med över 20 procent efter sin 4Q21-rapport. Intäkter och resultat för kvartalet var starka, men utsikterna för 2022 avseende abonnenttillväxten var betydligt mer försiktiga än analytikerna räknat med. Vinsten väntas fortfarande stiga i år, men med måttliga 10 procent jämfört med de tidigare förväntningarna om en tillväxt på 20%. Som vi har sett många gånger förut: inget faller så snabbt som ett tillväxtbolag utan tillväxt. Dels faller vinstestimaten, dels går det inte att motivera lika höga P/E-tal som tidigare.

De få rapporter som kommit in i Norden hittills har levt upp till förväntningarna med god marginal. Sandvik rapporterade ett starkt resultat, där inte minst orderingången för gruvdivisionen överraskade positivt. Något som kan lova gott inför MetsoOutotecs rapport om ett par veckor. Trots en stark kursutveckling inför rapporten steg Sandvikaktien mer än marknaden på rapportdagen, så det går uppenbarligen fortfarande att överraska positivt även efter en lång tids kursuppgång.

Jag har fått en hel del frågor om hur det spända läget i Ukraina påverkar marknaderna. Svaret är självfallet ”negativt” (se bara på Nokian Renkaat), men det är svårt att på förhand positionera sig för en väpnad konflikt i regionen. Dels därför att det oftast stannar vid något mindre dramatiskt än ett fullskaligt krig (det kostar helt enkelt för mycket för båda parter), dels därför att marknaderna har en märklig förmåga att snabbt återhämta sig även efter denna typ av konflikter. Man ska förstås inte underskatta situationens allvar, men om det stannar vid vapenskrammel (om än högljutt) så brukar även kapitalmarknaderna normaliseras ganska fort. Låt oss – av fler skäl än de rent monetära - hoppas på att så blir fallet även denna gång.