COMMENT EST DÉTERMINÉE LA PRIME DE RISQUE D’UNE OBLIGATION ?

Comme souvent sur les marchés financiers, pour déterminer le prix d’un actif, on examine le prix des actifs comparables. Prix d’un actif et prime de risque sont intimement liés : pour un actif financier déjà émis, une augmentation de la prime de risque correspond à une baisse du prix de l’actif (toutes choses égales par ailleurs).

On peut considérer l’exemple simple d’une obligation, émise il y a longtemps, et remboursée in fine dans un an pour un montant de 100 euros. Si le coupon annuel fixe est de 3 % et qu’on se satisfait de ce rendement, le titre vaut

100 euros. Si l’émetteur traverse une crise, on exigera un rendement de 10 % par exemple ; dans ces conditions, le titre ne vaudra plus que 91 euros environ. L’émetteur des obligations peut être une entreprise, une institution financière ou un État, français ou étranger. Si on parle de titres exprimés en euros, on peut comparer directement les obligations, d’une entreprise à une autre, ou d’un État (l’Italie, par exemple) à un autre (l’Allemagne, par exemple).