NON / CE SONT LES DIRIGEANTS QUI SONT MENACÉS, PAS LES ENTREPRISES
Les fonds activistes peuvent être menaçants. Mais pour qui ? Ils sont dérangeants pour les dirigeants, pas pour les entreprises elles-mêmes, et ce pour plusieurs raisons.
Ne détenant généralement qu’un faible pourcentage du capital, ils ne peuvent faire prévaloir leurs points de vue que si leurs arguments sont assez convaincants pour rallier d’autres fonds. Cela limite leur influence. On doit par ailleurs mettre leur compétence et leur professionnalisme à leur actif… Ces fonds étudient souvent les dossiers pendant des mois, avec l’aide de conseils pour choisir leurs cibles : des sociétés dont le potentiel n’est pas valorisé parce que mal mis en valeur, en raison d’une gouvernance inadaptée. Ils contribuent ainsi à optimiser le choix des investissements. Et leur engagement s’inscrit souvent dans la durée : afin de révéler le potentiel des entreprises, les fonds activistes peuvent rester investis plusieurs années, en utilisant leur qualité d’actionnaires dans le dialogue actionnarial, ou au sein des assemblées générales.
Ce faisant, ils peuvent constituer une menace envers les dirigeants. Mais pas pour les entreprises, pour lesquelles ils sont au contraire une opportunité. Et au lieu de les combattre avec des banques et des avocats, les patrons devraient considérer leur arrivée dans le capital comme une occasion de réfléchir à leur stratégie. Avec les spécialistes intéressés au résultat que sont les activistes, et en dehors du cercle des conseils d’administration, souvent trop consensuels.
N’est-ce pas en effet parce que le contrôle de la gestion et la réflexion stratégique ne sont pas suffisamment discutés en interne qu’ils le sont à l’extérieur par des actionnaires qui connaissent souvent mieux les dossiers ? Et cette carence n’est-elle pas liée à la trop faible proportion de « parties prenantes » (actionnaires et salariés) dans les conseils d’administration ?
Colette Neuville est présidente de l’Association de défense des actionnaires minoritaires (Adam).