Olivier Millet: “Un actionnariat fort est nécessaire pour transformer l’entreprise”
Olivier Millet est membre du directoire d’Eurazeo, où il dirige l’activité Small-mid buyout. Ancien président de France Invest et membre du comité exécutif du Medef, il a été le premier en France à formuler le lien entre investissement à long terme et critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Face à la Covid-19, il plaide pour un nouveau rôle du capitalinvestissement, appelé à financer la transformation numérique, la transition environnementale, l’engagement social et la nouvelle gouvernance des entreprises. Programme détaillé.
Il semble désormais clair que nous sommes condamnés à vivre avec le virus pendant plusieurs années. Quelles conséquences faut-il en tirer pour l’économie ?
La crise a déjà bouleversé le rapport à la consommation et au travail mais avant d’entrer dans les détails, il faut faire un pas de côté. La covid et le réchauffement climatique causent des souffrances et des destructions d’une gravité qui dépasse de loin les questions économiques. En
revanche, la mobilisation qu’elles provoquent a des conséquences directes pour nous, entrepreneurs et investisseurs. D’un seul coup, au printemps 2020, le pays s’est uni et le génie français s’est mis en route. Dans quelques années, on mesurera à quel point la promptitude de la réaction des pouvoirs publics a sauvé la France et combien l’injection européenne d’argent public va transformer le continent.
À l’été 2020, l’énergie vouée à la survie dans les premiers mois de la crise s’est tournée vers le développement. Dix-huit mois et cinq vagues épidémiques plus tard, et même si elle se transforme en lassitude, les résultats sont là. Les objectifs de transformation numérique que les entreprises s’étaient fixés à trois ou cinq ans ont été atteints en un an.
La même énergie circule aussi bien dans les start-up que dans les entreprises traditionnelles. Une nouvelle organisation de l’entreprise est en train de s’imposer. Longtemps, certains se sont crus dans un jeu un peu abstrait, hors sol, “autonormé”. Il a fallu la crise pour que l’on redécouvre qu’il y a des êtres humains, consommateurs et producteurs, à chaque bout de la chaîne économique. Il est fascinant d’observer cette mutation, rapide et massive, de toutes les entreprises… Quelle que soit la durée de la pandémie, elle ne s’arrêtera plus.
Quel rôle jouent les investisseurs en capital dans cette transformation ?
Les entrepreneurs ont pris conscience de la nécessité d’accélérer leur mue, sous peine de disparaître. Mais un actionnariat fort est nécessaire pour transformer l’entreprise, et c’est là que le private equity a un rôle à jouer. Quand nous entrons au capital d’une entreprise, nous commençons par estimer sa situation technologique… et nous permettons de combler le retard quand cela est nécessaire. De même, nous estimons la facture carbone et finançons la transition. À court terme, il est en effet possible de rentrer au capital d’une entreprise et revendre avant que le coût carbone n’ait bouleversé le modèle économique. Mais quand on investit pour 5 ans, la stratégie de décarbonation est un critère essentiel. Et il en va de même pour les critères
Il a fallu la crise pour que l’on redécouvre qu’il y a des êtres humains, consommateurs et producteurs, à chaque bout de la chaîne économique. Il est fascinant d’observer cette mutation, rapide et massive, de toutes les entreprises…
sociaux et de gouvernance : à long terme, une entreprise qui manque de diversité ne saura pas s’adapter au monde… Pour le capital-investissement, les critères ESG (environnement, social, gouvernance) ne sont pas une mode, mais un impératif.
Le réchauffement climatique global ne remet-il pas en cause la croissance économique ?
Non, car de nombreuses évolutions sont déjà lancées, du numérique (la 6G, l’informatique quantique) à l’agriculture et la nouvelle alimentation… Et une fois que la transition des modèles économiques et les nouvelles normes comptables seront en place, tous les secteurs sont promis à un fort développement.
Bien sûr, certaines entreprises vont disparaître pendant la transition. Mais pour la plupart, elles trouveront – et ont commencé à trouver – des trajectoires de décarbonation. Dans des cas de plus en plus nombreux, la croissance de l’activité n’entraîne plus une augmentation des émissions de carbone.
En revanche, il faut désormais inclure la lutte contre les pénuries et la responsabilité environnementale, sociale et sociétale dans le calcul de la taille optimale de l’entreprise. On voit bien les dimensions des entreprises qui réussissent dans le monde… Les acquisitions se sont beaucoup accélérées pendant les dix dernières années, et cette dynamique ne va pas s’arrêter. Au contraire, elles forment aujourd’hui le principal levier par lequel la mondialisation peut se poursuivre.
Or la France n’est pas si mal placée. Nous sommes le pays de l’Union européenne où le private equity lève le plus d’argent, largement devant l’Allemagne. Pour l’heure, nous ne comptons que 7 000 à 8 000 entreprises moyennes (ETI) contre 12 000 en Allemagne. Je prends le pari que cet ordre s’inversera en dix ans.
Concrètement, comment la taille peut-elle permettre de pallier les pénuries ?
Prenons l’exemple de la pénurie la plus critique d’entre toutes : les ressources humaines. Tout fait défaut aux entreprises : les bras comme les talents, les chauffeurs routiers comme les ingénieurs. Le besoin de nouvelles compétences est devenu gigantesque, et le capital humain manque partout.
Les entreprises doivent participer à la nécessaire formation des compétences. La question n’est pas si nouvelle en vérité : longtemps, IBM a embauché des ajusteursoutilleurs, que son école de formation interne transformait en électroniciens, puis en informaticiens. Aujourd’hui, l’intérêt bien compris des entreprises et de leurs actionnaires, c’est de favoriser les
formations internes.
De même, face aux difficultés de recrutement dans l’agriculture, dans les cafés, hôtels et restaurants, ou encore dans le transport routier, il faut mobiliser les réservoirs de main-d’oeuvre existants. Mais il faudra pour cela aller plus loin que la réforme de l’apprentissage et de l’assurance chômage.
L’État – et le pays tout entier – ne peuvent que gagner à simplifier le dédale administratif et créer une véritable dynamique commune avec les entreprises. Il y a un très beau précédent où la puissance publique s’allie à l’argent privé : la création de Bpifrance, qui a donné l’impulsion nécessaire à l’éclosion de la French Tech.
C’est la meilleure incarnation du nouveau rôle de l’État, régulateur, organisateur et incitateur…
Les entreprises sont-elles prêtes à jouer un tel rôle dans l’intérêt général ? Cela n’implique-t-il pas des changements profonds dans l’esprit même des dirigeants ?
Certes, mais la gouvernance des entreprises s’améliore d’année en année ! Le patron de droit divin existe encore, mais il se fait plus rare. Les actionnaires ont imposé un premier choc de transparence, et le mouvement #metoo est venu compléter l’oeuvre. Aujourd’hui, le consensus est que seul un
vrai projet collectif peut attirer les talents. Et qu’il doit se fonder sur une déontologie interne, sur la diversité des dirigeants, sur le partage de la valeur, sur le respect de l’environnement et de la biodiversité, aussi bien que sur les perspectives de croissance et de développement. Tous ces facteurs trouvent un écho de haut en bas de la pyramide de l’entreprise. Or, ce qui fidélise les talents incite les actionnaires à renforcer leur soutien…
D’un mot : au-delà de la transformation numérique et de la transition environnementale et sociale, ce qui se prépare, face à la Covid-19 et à la crise climatique, c’est une véritable mutation du capitalisme. Nous devons tous nous y préparer.
“
Pour le capitalinvestissement, les critères ESG ne sont pas une mode, mais un impératif”