Rémi Carnimolla, 3i France : ‘La confiance réciproque avec le top management est cruciale’
Pour l’investisseur, des échanges réguliers et transparents sont essentiels tout au long du parcours de création de valeur
Les transactions concernant des entreprises valorisées plus d’un milliard d’euros ont été rares ces derniers mois. Comment Havea, dont 3i était actionnaire depuis 6 ans jusqu’à son rachat par BC Partners à l’été 2022, a-t-il pu surmonter cet obstacle ?
C’est avant tout le fruit d’un parcours de création de valeur tracé conjointement. En tant qu’actionnaire financier, nous nous sommes évidemment inscrits aux côtés d’Havea et de son équipe dirigeante, conduite par
Nicolas Brodetsky, afin d’accompagner ce spécialiste des produits naturels de santé et de cosmétique dans son déploiement. Cinq acquisitions en 5 ans – dont deux à l’international –, une réorganisation du portefeuille autour de cinq marques stratégiques, et la mise en oeuvre d’une distribution multicanale, ont permis à Havea de s’affirmer comme leader de son secteur. Mais dans un marché complexe tel que nous le connaissons depuis maintenant quelques mois, le formidable accélérateur de croissance qu’ont été ces 6 années sous LBO ne saurait être la seule clé de la réussite. Ma conviction profonde est qu’une confiance réciproque entre dirigeants et investisseurs est indispensable pour qu’une entreprise envisage sereinement de s’engager dans la recherche de nouveaux actionnaires. En particulier dans le large cap, frappé par de fortes tensions sur les financements disponibles. Un processus de cession entraîne toujours des tensions et seule la confiance permet de les surmonter.
Sur quels axes concrets établir cette confiance ?
Cela passe par une multitude d’actes et de comportements. Consacrer du temps gratuitement à un dirigeant pour échanger, se dire les choses en dehors des seuls aspects business favorise une proximité qui permettra d’aborder plus spontanément
les sujets qui peuvent poser problème. D’ailleurs, je demande à mes collaborateurs de procéder de même avec leurs pairs au sein de l’entreprise, de sorte que nous puissions créer une alchimie avec l’ensemble du top management. C’est notamment une clé pour préparer le moment où nos chemins se sépareront. À titre d’exemple – et même si certains procèdent de manière opposée – je n’ai jamais
cherché à empêcher le dirigeant d’une de nos participations de rencontrer d’autres fonds avant d’avoir enclenché un processus de vente. Il faut tout de même un minimum de confiance pour avancer ensemble ! Et dans le cas d’Havea, le fait que Nicolas ait pris du temps pour rencontrer les fonds large cap et leur expliquer – ainsi qu’à leurs conseils – sa vision de l’avenir de l’entreprise a facilité la sélection d’un nouvel actionnaire, en comparaison avec ce qui aurait été possible dans le cadre d’un processus de vente normé et raccourci. Cette façon de procéder a d’ailleurs été rendue possible grâce à la confiance établie avec notre propre conseil M&A historique, Natixis Partners.
C’est aussi une affaire de réputation…
Bien sûr, la réputation de 3i a joué, mais pas seulement ! En instaurant nos rendez-vous hebdomadaires, Nicolas et moi avons eu des discussions très enrichissantes, nous permettant de prendre des mesures fortes et structurantes pour l’entreprise. Cela fut d’autant plus nécessaire que la crise liée au covid fut très stressante… Voilà pourquoi nous avons choisi de lui proposer un rachat partiel de son management package, pour lui redonner une certaine sérénité et rebooster sa motivation. N’oublions pas qu’un investisseur achète l’avenir d’une entreprise et la possibilité pour son dirigeant d’aller vers celui-ci. Sans une relation de confiance, c’est à mes yeux impossible.
“Un investisseur achète l’avenir d’une entreprise et la possibilité pour son dirigeant d’aller vers celui-ci. Sans une relation de confiance, c’est à mes yeux impossible.”