Jean-Patrice Prudhomme, Milleis Banque Privée : “Nous entrons dans une période de rendements plus élevés”
Le directeur de la gestion de Milleis explique comment ajuster ses investissements dans un environnement de taux d’intérêt à nouveau nettement positifs
Qu’est-ce qui caractérise aujourd’ hui l’ environnement obligataire?
L’environnement obligataire est caractérisé par plusieurs phénomènes. D’abord par des niveaux de taux d’intérêt ayant rapidement remonté à cause de la forte hausse de l’inflation et du resserrement monétaire. L’environnement est ensuite marqué par une inversion de la courbe des taux, avec des taux courts élevés – correspondant à la politique monétaire de lutte contre l’inflation – et des taux longs inférieurs en raison du ralentissement économique. Selon la prévision du Fonds monétaire international, la croissance mondiale ne sera en effet que de 2,8 %1 cette année. Troisième phénomène enfin: la volatilité des taux d’intérêt est très élevée. Elle reflète les nombreuses incertitudes économiques, comme les niveaux d’inflation et de croissance à la fin de l’année, financières, comme le stress bancaire en mars, et géopolitiques, en raison de la guerre en Ukraine notamment.
Quelle approche conseillez vous à vos clients sur la classe d’ actifs des obligations?
Sous réserve de la compatibilité avec la situation financière, les objectifs, la connaissance et l’expérience du client, notre approche repose avant tout sur la diversification. En premier lieu, elle se fait sur les durations. Il est intéressant de se positionner sur le court terme, qui apporte du rendement et permet de gérer le contexte de volatilité. Beaucoup d’épargnants semblent essayer de profiter de ces niveaux de rémunération du court terme qui n’avaient pas beaucoup d’intérêt pendant des années. Aujourd’hui, le court terme peut apporter de la performance avec un risque de volatilité plus faible. Si le marché continue de réagir de la sorte, nous sommes d’ailleurs convaincus que les niveaux élevés de taux à court terme vont demeurer.
Deuxième diversification possible: les obligations privées d’entreprises bien notées de la zone euro. Les rendements y sont souvent bien plus élevés qu’il y a quelques années pour un risque de crédit relativement mesuré. Toujours dans une logique de diversification, l’investisseur voulant prendre un peu plus de risques pourra se tourner vers des obligations d’entreprises privées à haut rendement. Il peut y avoir aussi un intérêt à se diversifier sur le plan géographique, pour des rendements un peu supérieurs via des obligations d’entreprises américaines ou des obligations dans des pays émergents. Pour chaque profil de gestion2, nous sélectionnons les OPC [organismes de placement collectif, ndlr] obligataires les plus adaptées à notre stratégie.
Quelles peuvent être les perspectives de rende ment?
Sur le court terme, le consensus de marché prévoit un pic de la hausse des taux directeurs de la BCE à 3,75 %3 dans le courant de l’année, ce vraisemblablement jusqu’à la fin de l’année. En ce qui concerne les obligations d’entreprises privées, les rendements issus de ces dernières permettent d’obtenir une rémunération de la poche obligataire que nous avions perdue de vue pendant des années du fait de la déflation et des taux directeurs négatifs des banques centrales. Nous entrons dans une période de rendements durablement plus élevés. Si la hausse des taux est pour l’essentiel derrière nous, les incertitudes et la volatilité sont toujours possibles, et peuvent offrir des opportunités vers des supports plus long terme avec des rendements plus élevés.
1 Perspectives de l‘économie mondiale, Avril 2023, Fonds Monétaire International
2 Le profil de gestion est réalisé à partir des informations sur la situation financière, la connaissance des marchés financiers, l’expérience, et les objectifs d’investissements du client. Chaque profil de gestion est construit selon une allocation d’actifs adaptée dans le respect du profil du client et des opportunités de marché.
3 Taux directeurs de la Banque Centrale Européenne
Les informations du présent article n’ont qu’une valeur indicative et une portée générale. Elles ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. Elles ne doivent être utilisées qu’en conjonction avec un avis professionnel en prenant en compte la situation particulière de chacun. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. La valeur de tout investissement est susceptible de fluctuer à la hausse ou à la baisse en fonction de l’évolution des marchés financiers pouvant ainsi entraîner une perte en capital pour l’investisseur. L’article a été établi à partir des informations disponibles à la date de sa publication, susceptibles d’évoluer.