Κεντρικές τράπεζες.
Το 2014 θα προβληματίσει η διαχείριση του εύκολου χρήματος των κεντρικών τραπεζών
H διαχείριση της ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες των ισχυρότερων οικονομιών του κόσμου αναμένεται να είναι το κεντρικό ζήτημα που θα προβληματίζει τις αγορές και τους οικονομικούς παρατηρητές μέσα στο 2014. Σε κάθε περίπτωση, δεν θα ακολουθήσουν όλες οι κεντρικές τράπεζες την ίδια πολιτική μέσα στο 2014.
H διαχείριση της ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες των ισχυρότερων οικονομιών του κόσμου αναμένεται να είναι το κεντρικό ζήτημα που θα προβληματίζει τις αγορές και τους οικονομικούς παρατηρητές μέσα στο 2014.
Σε αυτό το πόρισμα καταλήγει έκθεση της JPMorgan Asset Management (JPMAM) για το επόμενο έτος, τονίζοντας ότι η άφθονη ρευστότητα, «το εύκολο χρήμα» που δημιούργησε τείνει να δημιουργεί πιο πολύ «φούσκες» στα περιουσιακά στοιχεία παρά ανάπτυξη στην πραγματική οικονομία.
Σε κάθε περίπτωση, δεν θα ακολουθήσουν όλες οι κεντρικές τράπεζες την ίδια πολιτική μέσα στο 2014. Θα υπάρξουν διαφοροποιήσεις ανάμεσα στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ). Η ΕΚΤ εκτιμάται πως θα υιοθετήσει πιο χαλαρή νομισματική πολιτική, αλλά όχι στον ίδιο, υπερθετικό βαθμό με την Τράπεζα της Ιαπωνίας.
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν υπερβεί τα συμβατικά όρια της νομισματικής πολιτικής τα τελευταία χρόνια, για να βοηθήσουν την ανάκαμψη.
Και ενώ «δεν έχει υπάρξει αξιοσημείωτη αύξηση στους μισθούς του ανεπτυγμένου κόσμου την τελευταία διετία, οι τιμές των μετοχών έχουν παρουσιάσει σημαντική άνοδο. «Επιπροσθέτως, συμπληρώνει η JPMAM, οι τιμές των ακινήτων έχουν ανακάμψει στις ΗΠΑ. Πιθανότατα να ακολουθήσουν ανοδική πορεία στην Ευρώπη και την Ιαπωνία εάν τα επιτόκια παραμείνουν στα τρέχοντα χαμηλά επίπεδα. Ούτε οι αγορές
Η ΕΚΤ εκτιμάται πως θα υιοθετήσει πιο χαλαρή νομισματική πολιτική, αλλά όχι στον ίδιο, υπερθετικό, βαθμό με την Τράπεζα της Ιαπωνίας.
ακινήτων ούτε οι αγορές μετοχών μπορούν να χαρακτηριστούν «φούσκες» ακόμη, αλλά οι υπεραξίες αποτελούν μακροπρόθεσμη παρενέργεια του ακατάλληλου φθηνού χρήματος», παρατηρεί ο Ντέιβιντ Κέλι, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής στην JPMorgan Funds.
Στις ΗΠΑ, η Fed θα περιορίσει σταδιακά τις αγορές ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου και των ενυπόθηκων δανείων. Ούτως ή άλλως, ο πρόεδρος της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, έχει ήδη προετοιμάσει τον οικονομικό κόσμο. Mετά τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, την τελευταία όπου προήδρευσε ο κ. Μπερνάνκι μετά δύο συναπτές θητείες στο τιμόνι της Fed, ανακοινώθηκε η μείωση του προγράμματος ομολόγων κατά 10 δισ. δολάρια, στα 75 δισ. τον μήνα, από τον Ιανουάριο.
Αποκαλώντας την ΕΚΤ ως το νεότερο μέλος στο κλαμπ των τριών μεγάλων τραπεζών, εφόσον ιδρύθηκε το 1998, η JPMAM επισημαίνει ότι η αναποτε λεσματικότητά της στην καταπολέμηση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη αντανακλά το έλλειμμα των θεσμών στην Ε.Ε.
Βασικός λόγος είναι η σύγκρουση συμφερόντων ανάμεσα στα κράτη-μέλη του «σκληρού χρήματος», ιδιαίτερα της Γερμανίας, και των πιο αδύναμων εταίρων τους στην περιφέρεια της Ευρωζώνης.
Ωστόσο, έχει επιτύχει στη σταθεροποίηση του χρηματοπιστωτικού συστήματος, αλλά όχι στην ενίσχυση του δανεισμού.
Aπό το 2014, η ΕΚΤ αναμένεται εκ των πραγμάτων να αναλάβει πιο δραστήριο ρόλο. Με τις οικονομίες της Ευρωζώνης να ακολουθούν πορεία ασθενούς ανάκαμψης, τις τράπεζες να συνεχίζουν να «κουβαλούν» επισφαλή δάνεια και την ανεργία να κυμαίνεται σε υψηλό ρεκόρ, η ΕΚΤ αναμένεται να διατηρήσει σε πολύ χαμηλά επίπεδα το βασικό της επιτόκιο μέσα στα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, η ποιοτική αξιολόγηση των τραπεζών θα απασχολήσει την ΕΚΤ καθ’ όλη τη διάρκεια του 2014 – ένα εγχείρημα που αναλαμβάνει πρώτη φορά ως εποπτική αρχή του κλάδου στην Ευρωζώνη, αποθαρρύνοντας την αύξηση του δανεισμού σε αυτήν. Και σε αυτό το διάστημα, οι «18» του ευρώ θα καταδιώκονται από το φάντασμα του αποπληθωρισμού, με τις πραγματικές τιμές και τους μισθούς να ακολουθούν την κατιούσα λόγω έλλειψης πίστωσης και ανάπτυξης.
Στην Ιαπωνία, παρά τη βελτίωση των οικονομικών δεικτών, η κατάσταση δεν μπορεί να περιγραφεί ακόμη «υγιής». Η προγραμματισμένη αύξηση του φόρου κατανάλωσης μπορεί να παρεμβάλει εμπόδια στην ανάπτυξη. Αν και θετική η υποχώρηση της ισοτιμίας του γιεν κατά 25% έναντι του δολαρίου από τον Σεπτέμβριο του 2012 έως τον Μάιο του 2013, δεν είναι αρκετή για να πυροδοτήσει πληθωριστικές πιέσεις στην εγχώρια οικονομία. Ενδεχομένως τότε η Τράπεζα της Ιαπωνίας, η πιο «εύκολη» κεντρική τράπεζα, να φανεί ακόμη πιο εύκολη, αυξάνοντας τον στόχο επέκτασης της νομισματικής βάσης της από τα υφιστάμενα 670 δισ. δολάρια σε ετήσια βάση.